每经记者：任飞 每经编辑：叶峰

上周，国内利好政策频出，对金融市场持续提振，无论是互换便利工具的正式官宣实施，还是货币政策的持续宽松预期等，都进一步增强投资者信心。

从债市的表现来看，并没有因股市的活跃而失去吸引力，很多纯债基金上周涨幅环比提升明显。

《每日经济新闻》记者注意到，有分析指出，目前债市的投资前景不能简单通过股债“跷跷板效应”来评判，持续的货币宽松环境仍将助力债市平稳向好发展。

持续宽松预期形成托底

上周，A股市场表现活跃，较此前一周的深度回调来看又一次出现反弹，尤其是后半周的走势比较亢奋，成交额也出现了放大。在此背景下，债市反而没有像之前呈现的股债“跷跷板效应”那般明显，很多基金也出现了上涨。

Wind统计显示，以纯债基金为例，上周的中长期纯债基金净值平均周涨幅达到0.2182%，较此前一周的0.0612%明显扩大；短债基金的周平均净值涨幅达到0.2002%，较此前一周的-0.0327%更加强劲。

从单个基金来看，大摩纯债稳定增利C上周实现1.2573%的收益率，位列所有纯债基金单周收益率第一。

从有关债市的投资判断来看，越来越多与股市负相关的看法开始出现修正，体现为权益市场的上涨并非会对固收领域的资金形成明显的“抽水效应”。

《每日经济新闻》记者注意到，对此，有分析指出，政策持续发力，让外界对下一阶段国内货币政策的走向有了预期，持续宽松的预期恰恰对债市形成了托底。

中国人民银行行长潘功胜在“2024金融街论坛年会”上公开表示，9月27日已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点，从2.3%下降到2%。

相关表述将影响未来国内货币政策走向，也给债市投资者注入更多信心。从现券的收益率来看，并没有出现明显的波动迹象，上周债市收益率小幅下行，其中7年期及以下期限国债现券收益率下行幅度稍大，而20年期、30年期等超长端收益率则基本横盘。

中短债投资机遇已显现

不仅投资端的资金充裕，在央行的公开市场运作方面，上周共计净回笼1647亿元。从DR001、DR007等关键期限加权成交价格看，上周资金价格有所下行，总体依然处于宽松区间。

应该如何看待债市下一步走向，对资金的配置又有哪些方向需要关注？

金源期货研报分析指出，资金面宽松加经济基本面疲软，依然是短期债市主要利多因素，但是当前市场更关注未来政策刺激力度，因此即使上周公布的经济数据疲软，债市收益率下行幅度也相对有限，反而是政策的超预期及不及预期更能左右市场走向。

在其看来，长债及超长债依然蕴含相当大的调整风险，但中短债尤其是中短信用债如能调整至10月8日、9日水平，对比当前极低的政策利率及银行存款利率，则有一定投资价值。因此，策略方面建议等待债市第二轮调整后，配置部分中短期高收益率信用债。

诺安基金分析指出，2024年前三季度经济金融数据已公布，国内基本面依然处于弱复苏状态，PPI、M1等重要指标的最新变化尤其值得留意。高层近日明确表态：“最大程度发挥政策效应”“持续提振市场信心、改善社会预期”“有力促进经济持续回升向好、金融高质量发展”，国庆假期以来各部委陆续推出一系列重磅政策，对于完成年内稳增长目标的促进效果需要持续关注验证。

就债市而言，前期调整更多由于“股债跷跷板”效应骤升，固收类产品赎回潮负反馈的影响，基本面与政策面因素本身并无大碍。国庆假期之后，无论股债投资者都相对回归理性，债市遭受情绪与资金扰动的负面影响逐渐消散。当前可维持组合久期与杠杆，后续则需重点关注增量财政政策的实际落地情况，以及经济金融数据的边际修复程度，择机进行操作。