低PB+高净资产收益率+高股息率+分红+护城河+再投资，这是历史反复证明有效的投资策略——贫民窟的大富翁

今天这篇文章非常重要，毫不夸张说，它极大概率会重塑你的投资体系，因为直接关系到投资最根本的逻辑。

1、前复权背后的迷雾

先来说一个投资基本知识的案子。

我在《中国平安三季报点评：凤凰涅槃，再攀高峰》一文中说中国平安的前复权最高点是77.98元，马上就有人跳出来反对说中国平安前复权最高应该是85.06元，并马上开始喷我。

到底谁对谁错？

调取不同数据，以同花顺和各大券商软件为一个阵营，显示的都是85元左右，但是雪球显示是77.98元，万得显示78.13元（两者接近）。

有好心人在雪球给出了解释：价格不同的原因主要是由于计算方法和参数设置的不同，雪球的复权是按红利再投资算的，雪球的前复权不会导致股价变为负数，而其他软件可能会出现这种情况，所以和其他软件价格不一样。

事情到此结束了吗？现在我们知道了所以然，但是想想，为什么一个前复权会有两个结果，谁对谁错？

2、妖股是怎么养成的？

今天发现一个很有意思的股票，老凤祥B股，2000年1月4日前复权价格是0.046元，2024年10月23日的股价是3.870元，收益率为84倍，按照25年计算，复利为19.39%。

我给大家看两张图，你们感受一下：

我们再看看它的市净率曲线图：

这两张图结合起来看，真的太震撼了，和我在《理性的投资者》一书中的投资模型完美一致。

如果我们仔细看前复权股价，我们就会发现， 2000年1月4日前复权价格是0.046元，2015年4月30日的股价是3.792元，收益率为82.43倍，按照15年计算，复利为34.19%。我们把这段时间的市净率曲线图拉出来再看看：

有没有发现奥秘在哪里？

为了探索这个妖股长期超强收益的逻辑，我们拿出我们的股王，茅台：

截止2024年10月24日，根据理杏仁的数据，贵州茅台复利28.74%，这是一个极其可怕的印钞机，富裕了无数人。

股息率、净资产收益率、市净率、增长率，投资人的投资收益率，这些到底是什么逻辑？企业分红到底好不好？什么时候该分红再投资，什么时候不该分红再投资？

从这个问题的解决中，我们或者就能发现投资真正的秘密，不仅仅是红利策略，也能看到成长策略的根本逻辑，今天我就根据巴菲特致股东的信以及我在《理性的投资者》一书中的投资模型，做个全面分析，贯穿其中的逻辑。

本篇文章选择付费99元，也可以预约我在10月26日的直播（周六晚上八点半），同样是99元，直播内容即为本文，兵哥会客厅的成员可以免费阅读本文。直播链接如下：

前面的因子说完了，现在开始谈正经事，最后我们把前面两个引子的问题解决掉。