财联社10月25日讯（编辑 冯轶）自9月以来，随着国内政策面见底反转，叠加美国进入新一轮降息周期，港A两地市场顺势上行。
但上周，由于多项美国经济数据展现韧性，带动年内降息预期降温，也一度传导至港股市场，导致资金面出现流出。
据华泰证券策略团队的跟踪，10月10日至10月16日，港股配置盘主动外资转为净流出，被动外资净流入规模收窄，交易盘净流出规模扩大。
数据显示，以EPFR口径统计的配置型外资净流入港股、 ADR规模均收窄。经测算，同期港股交易型外资净流出规模扩大至24.40亿美元，连续三周净流出。
反映到行情层面，在资金流出的影响下，恒生指数也连续回落，但在10月17日(周四)盘中跌至10月以来新低后，随后开始反弹。
值得注意的是，此次反弹相对应的，则是资金面的再度宽松。
据海通国际的发布的香港流动性监测周报，截至到10月18日，香港隔夜银行同业拆息下降28个基点，较去年年底累计回落178个基点，较上周明显宽松。恒指也正是在10月18日(周五)大幅反弹收涨3.61%。
开源证券策略分析师韦冀星在10月24日的报告中提到，当下美联储降息对中国香港市场流动性传导的有效性较为明显，香港市场流动性宽裕对港股的积极影响方向确定。
有意思的是，本周公布的美联储褐皮书显示，美国大部分地区9月初以来经济活动几无增长，促使降息预期重新抬升，恒指中枢也进一步反弹上移。
不难看出，尽管本轮港股行情起源于9月末政策面的标志性拐点，但资金面流动性是否宽裕，对行情走向也有着决定性影响。
而放长周期看，在美元进入降息周期后，中国股市在一众新兴市场中保持领涨地位，对离岸资金的吸引力相对较强。
据公开数据，自9月美联储宣布降息以来，“中国资产”在亚洲主要股市中持续跑赢，正在引发离岸资金的调仓。
横向对比来看，截至10月25日的近一个月内，沪深300指数及恒生指数分别累涨超7%和16%。而同期印度孟买指数(Sensex)，富时马来西亚指数(KLCI)，越南VN指数，韩国Kospi指数等亚洲其他主要市场均明显走弱。
据相关报道，自9月底以来，外国投资组合投资者（FPI）一直是印度股票的净卖家，在过去的15个交易日中累计抛售101亿美元印度股票。
高盛此前也曾表示，外资机构正在尽快抛售其最大、流动性最强的资产，以换取现金，投入中国市场。流入中国股市的资本使印度股市更脆弱。
进入10月后，高盛先是将对中国股市的评级上调至超配，随后将印度股市评级从“超配”下调至“中性”。
此外，摩根大通也在本周的一份投资策略中表示，随着股市预期调整，出现渐进式牛市的可能性更大，而离岸中国市场仍是战术性交易市场。且鉴于市场波动性较高，恒生指数的交易区间在18000-23000可能是具有吸引力的策略。
或许也正是由于战术性交易的定位，导致外资机构在近期的港股市场中频繁的对多只权重蓝筹进行增减持操作。
但另一方面，与外资偏向短线交易的风格不同，本轮行情内资则成为了坚定流入港股的代表。
据统计，截至10月23日，南向资金已连续16个月呈现净买入，9月南向资金净买入383.5亿元人民币；10月至今，南向资金净买入额已达到586.21亿元，成为支撑恒指的重要力量。
另据Choice统计，截至10月23日，多只以港股为标的资产的跨境ETF份额迅速增长。其中景顺长城中证港股通科技ETF、大成恒生科技ETF、工银瑞信国证港股通科技30ETF份额增长均超过10亿份。
开源证券表示，得益于外资对降息周期下的港股市场青睐度抬升，以及高性价比下各路资金逐渐加仓。往后看港股的牛市行情仍未结束。
综合来看，港股的走势在短期内会受到流动性的阶段性影响，但长期来看仍然是由企业盈利所决定的。而本轮美联储降息周期开启之后，同时受益于联系汇率制下的流动性扩散与国内基本面预期的好转，港股市场更加值得重视。
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