寿光市侯镇有良田13.2万亩，葡萄是侯镇品牌农业的代名词；寿光市侯镇，也是工业强镇，逐步形成以“生物医药、高端材料、精细化工、生态木业”为优势的四大板块产业布局，山东博苑医药化学股份有限公司就是其中的佼佼者。
博苑股份近日成功通过了创业板IPO注册，计划募集资金6.68亿元，其中3.1亿元将用于100吨/年贵金属催化剂、60吨/年高端发光新材料、4100吨/年高端有机碘、溴新材料项目，2.08亿元用于年产1000吨造影剂中间体、5000吨邻苯基苯酚项目，1.5亿元用于补充流动资金。
作为一家专业从事精细化学品研发、生产、销售及资源综合利用的高新技术企业，博苑股份在精细化学品领域具有一定的市场地位。招股书披露，博苑股份有机碘化物产品为三甲基碘硅烷，产能从2020年的200吨提升至2021年的800吨，2021年至2023年上半年产能利用率分别为55.02%、72.43%、80.35%，产销率分别为104.67%、97.73%、103.31%，可以看出虽然产销率很高，但实际产能利用率比较低。此外，博苑股份无机碘化物产品也大多存在产能利用率较低的情况。例如，报告期内氢碘酸产能分别为140吨、500吨、500吨、250吨，产能利用率分别为103.27%、87.52%、48.62%、36.19%；碘酸钾产能分别为180吨、600吨、600吨、300吨，产能利用率分别为189.38%、50.77%、52.54%、64.83%。
除了有机碘项目，100吨/年贵金属催化剂项目同样让人疑惑。博苑股份目前贵金属催化剂氯铂酸产能1000公斤，2020年和2021年产量分别为3.96公斤、5.84公斤，产能利用率0.40%、0.58%，2022年和2023年上半年均停产；博苑股份贵金属催化剂辛酸铑产能1000公斤，2020年至2023年上半年产能利用率分别为1.43%、6.46%、15.23%、14.04%，产能利用率都很低，生产线形同闲置。2022年，博苑股份的氯铂酸及辛酸铑综合产能利用率仅为7%左右，在原有产能总共2000公斤、产能利用率不到10%的背景下，博苑股份还要募资投建100吨/年的产能，扩产50倍。
博苑股份产能过剩仍拟大规模扩产，另外业绩增长乏力，都引得市场广泛关注。
博苑股份的业绩表现虽然在过去几年中有所增长，但增速逐渐放缓。根据招股书披露的数据，2021年至2023年，公司营业收入分别为5.24亿元、7.98亿元和10.25亿元，同比增长率分别为52.27%和28.39%。然而，净利润的增长却显得乏力，同期净利润分别为1.03亿元、1.76亿元和1.82亿元，2022年和2023年的同比增长率分别为70.70%和3.04%。特别是2023年，尽管营业收入增长了28.39%，但净利润几乎停滞不前，同比增长仅为3.04%。
毛利率的下滑是导致净利润增长乏力的重要原因之一。2021年至2023年，博苑股份的综合毛利率分别为33.82%、35.18%和27.89%，2023年相比2022年下降了7.29个百分点。进入2024年，博苑股份的业绩增长压力进一步加大。根据招股说明书（注册稿），2024年第一季度，公司营业收入预计为2.7亿元至3亿元，同比增长2.62%至14.02%；净利润预计为4500万元至5000万元，同比变动幅度为-8.82%至1.31%。
综上，博苑股份的业绩增长乏力，现有产能大量闲置的情况下，公司仍计划募资用于多个项目的扩产，市场质疑其募投项目合理性。
在IPO过程中，博苑股份还面临内部控制和合规性问题。报告期内，公司存在超产能生产、超种类生产的情况，部分产品的产能利用率超过200%。虽然公司表示已采取整改措施，但这些行为仍然可能带来法律风险。此外，公司在信息披露方面也存在不完整、不准确的问题，如外购碘化钾的原因与实际情况不完全一致，招股说明书及问询函回复中未按要求对主要业务进行充分披露。
这些问题不仅影响了公司的信誉，也可能成为监管部门关注的重点。博苑股份需要进一步加强内部控制，确保生产经营的合法合规性，提高信息披露的质量和透明度。
博苑股份的成功注册，标志着公司在资本市场上迈出了重要一步。然而，公司面临的业绩增长乏力、产能过剩、市场占有率高、内部控制与合规性问题等一系列挑战不容忽视。
注：本文基于公开信息撰写，旨在客观分析博苑医药，不构成任何投资建议。
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