目录
1. 汽车及汽车零部件行业：特斯拉业绩超预期，电池、机器人新技术持续催化
2. 基金量化观察：中证A500指数增强型基金陆续发行
今日关注
1. 地平线机器人-W港股公司深度研究：智驾芯片龙头，奔赴星辰大海
2. 国金研究 | 2024年三季度业绩点评合集
今日精选
【汽车陈传红】持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向；重点关注品类扩张能力强的汽零龙头；电池关注各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二；机器人关注TIER2\IER3\\技术迭代和定点进展。
【金工高智威】基金量化观察：中证A500ETF上周资金持续净流入，北交所主题基金上周业绩持续亮眼。在沪深300增强指数型基金中，创金合信沪深300指数增强A(002310.OF)上周表现最佳，相对基准的超额收益率为0.67%。在中证1000增强指数型基金中，鑫元中证1000指数增强A(017190.OF)上周取得了2.02%的超额收益率。在国证2000增强指数型基金中，鹏华国证2000指数增强A(017892.OF)表现最优，取得了-0.10%的超额收益率。
【汽车陈传红】首次覆盖&关注地平线机器人-W，公司是市场领先的智能驾驶解决方案供应商，市场机遇在于：智能驾驶大时代，芯片底座厚雪长坡。1）中高阶智驾提速放量，重大算力芯片需求旺盛。2）公司高中低端同步布局，国产替代趋势明显。
【超预期】
【食饮刘宸倩】持续关注东鹏饮料，公司Q3扣非归母净利润9.56亿元，同比+86.91%，业绩靠近此前预告上限。特饮维持高增长，补水啦Q3超预期。成本下行+规模效应，毛利率显著改善主要系PET低位锁价全年、白砂糖采购单价环比下行。
【化工陈屹】持续关注赛轮轮胎，公司前三季度实现营收/归母净利为236.3/32.4亿元，分别同增24.3%/60.2%。公司Q3轮胎产量1922万条环增5.8%，销量1933万条环增7.6%，产销量创新高。3季度主要原材料有所涨价，成本压力下彰显业绩韧性。投资1.12亿美元建设柬埔寨贡布经济特区项目，全球化布局不断完善。
【电新姚遥】持续推荐阿特斯，公司前三季度实现营收/归母净利为342/19.55亿元，分别同比-13%/-31%。公司1-9月大储出货4.4GWh，单Q3出货1.8GWh，量利均创单季度新高，深入终端、规模效应释放支撑盈利能力维持高位，并有超预期空间。“利润第一性”策略+领先海外渠道及产能，支撑组件业务维持显著盈利优势。股权激励计划草案彰显公司信心。
【金属李超】持续推荐北方稀土，公司前三季度实现营收/归母净利为215.60/4.05亿元，分别同比-13.5%/-70.6%。3Q24公司销售量价环比齐升，Q3业绩显著改善。费用有所增加，资本结构保持良好。合资成立新公司建设磁材项目，提升中下游加工水平。供给扰动加剧叠加 “类供改”催化，继续看多稀土价格。
【金属李超】持续关注中国铝业，公司前三季度实现营收/归母净利为1737.78/90.17亿元，分别同比-7.8%/+68.5%。前三季度铝产品业绩同比显著增长，Q3成本上行影响利润表现。受让中铝山东及中州铝业，推进精细氧化铝专业化管控。减资内蒙古华云新材料提高资金效率，产能释放在即盈利水平有望进一步提升。
【交运郑树明】持续关注宁沪高速，公司前三季度实现营收/归母净利为140.6/41.2亿元，分别同比+21.1%/+2.1%。建造期收入增长，公司主业收入增长。毛利率同比增长，投资收益同比下滑。为促进公司公路业务可持续发展，拟投资建设丹金高速，串联起沪宁高速、宁常高速两条主要横向通道，将提升整个区域交通网络的通行能力和效率，为未来项目路自身交通量和通行费收入奠定基础。
【农牧刘宸倩】持续关注牧原股份，公司前三季度实现营收/归母净利为967.75/104.81亿元，分别同增16.64%/扭亏为盈。公司前三季度实现出栏5014.4万头同比+7%稳步增长，随着猪价回暖及饲料成本持续下降实现较好盈利。公司9月末能繁母猪存栏331.6万头，经营稳健负债率环比下降。公司三季报拟每10股派发8.31元，且拟将未来三年分红比例提升至40%，重视股东回报。
【机械满在朋】持续关注中信重工，公司前三季度实现营收/归母净利为58.77/2.84亿元，分别同比-15.87%/+6.72%。风电客户项目节奏放缓及矿山机械行业需求波动导致营收短期承压，抢抓“一带一路”发展机遇，海外订单创历史新高。产品结构调整&优化升级，看好公司毛利率持续提升。金属价格维持高位，矿山装备仍处于景气周期。
【金属李超】持续关注中金黄金，受益金、铜价格大幅增长，公司Q3业绩同比显著提升（归母净利26.43亿元同比+27.55%）。Q3公司矿产金/冶炼金/矿山铜/电解铜产品产量环比下降，成本上行，影响利润环比表现。Q3公司发布年度提质增效重回报行动方案，重视资源增长。
【金属王钦扬/李超】持续关注金钼股份，公司Q3归母净利6.88亿元，环比-21.26%，同比-18.49%，我们认为Q3自产矿销量环比下降为业绩环比下滑的主要原因；综合考虑公司生产销售具有一定季节性因素，销量波动属于正常现象。继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。
【电子樊志远】持续关注新洁能，3Q24单季度公司实现营业收入4.82亿元，同比增长39.45%，环比-3.91%，主要由于下游市场恢复及新兴应用领域需求增加，公司库存加速消化，销售情况同比持续向好。下游需求逐步复苏，公司库存加速消化。通过产品全平台的升级和新品开发，未来公司将在汽车电子、AI算力等领域实现更高成长性。
【化工王明辉/陈屹】持续关注万华化学，Q3业绩符合预期，整体经营保持稳健，财务费用和所得税费用有所增加。主要产品价格有所下滑（如纯MDI产品，内卷加剧Q3市场均价19,500元/吨左右，聚合MDI产品Q3市场均价17,800元/吨左右），原材料价格有所上升（如纯苯均价8442元/吨，与去年同期相比上涨13.06%），价差有所收窄。
【机械满在朋】持续关注中集集团，公司Q3归母净利9.62亿元，同比+891.78%，受益集装箱需求持续复苏，1-3Q24公司干货箱销量248.63万TEU，同增422%，冷藏箱销量9.34万TEU，同增17%，看好公司集装箱制造业务产销量持续高增。同时，海工周期上行，海工装备租金持续增长，看好公司海工业绩持续改善。
关注电池、机器人新技术持续催化
陈传红
汽车组
汽车首席分析师
核心观点：持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向；重点关注品类扩张能力强的汽零龙头；电池关注各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二；机器人关注TIER2\IER3\\技术迭代和定点进展。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。
基金量化观察：中证A500指数增强型基金陆续发行
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：上周主动量化基金上周收益率中位数为1.51%，2024年以来收益率中位数为7.16%。行业主题基金中，上周制造主题基金业绩最佳，收益率中位数为3.36%。2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先，收益率中位数分别为26.58%、14.43%。又一只中证A500指数增强型基金本周发行，基金管理人为国金基金。首只中证A500指增产品华商中证A500指数增强A已于10月25日开始募集。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；基金历史业绩不代表未来；ETF二级市场价格波动风险。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。
今日关注
地平线机器人-W港股公司深度研究：智驾芯片龙头，奔赴星辰大海
陈传红
汽车组
汽车首席分析师
核心观点：市场领先的智能驾驶解决方案供应商，围绕着以人工智能芯片为核心，为辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）提供包括智能芯片、专用的软件、算法和开放工具链等在内的核心技术和服务。智能驾驶大时代，芯片底座厚雪长坡。1、中高阶智驾提速放量，重大算力芯片需求旺盛。2、公司高中低端同步布局，国产替代趋势明显。
风险提示：技术发展进度不及预期、市场需求不及预期、主机厂自研超预期、竞争加剧、与大众的合资公司运营不畅等。
东鹏饮料公司点评：第二曲线蓄力，Q3业绩再超预期
刘宸倩
食品饮料组
食品饮料首席分析师
核心观点：24Q3实现营收46.85亿元，同比+47.29%；实现归母净利润9.77亿元，同比+78.42%；扣非归母净利润9.56亿元，同比+86.91%,业绩靠近此前预告上限。特饮维持高增长，补水啦Q3超预期。成本下行+规模效应，盈利能力大幅改善。
风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。
赛轮轮胎公司点评：经营稳健，布局柬埔寨贡布经济特区
陈 屹
基础化工组
基础化工首席分析师
核心观点：2024年10月29日公司发布了2024年3季报，2024年前三季度实现营业总收入236.3亿元，同比增加24.3%；归母净利润32.4亿元，同比增长60.2%；其中3季度单季度实现营业总收入84.7亿元，同比增长14.8%，环比增长7.8%，归母净利润10.9亿元，同比增长11.5%，环比下滑2.3%；扣非归母净利润10.7亿元，同比增长11.4%，环比增长3.6%。公司为国内轮胎龙头企业，随着海外在建产能陆续投放和“液体黄金”轮胎对公司品牌力的增强，看好公司全球市占率进一步提升。
风险提示：原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国际贸易摩擦；“液体黄金”轮胎推广不及预期；海运价格大幅波动；汇率大幅波动；大股东质押；担保风险。
阿特斯公司点评：大储量利创季度新高，股权激励彰显信心
姚 遥
电新组
电新首席分析师
核心观点：10月29日公司披露2024年三季报，前三季度实现营收342亿元，同比-13%，实现归母净利19.55亿元，同比-31%。其中Q3实现归母净利7.16亿元，同比-22%、环比+8%，实现扣非归母净利6.56亿元，同比-22%、环比+11%，连续三个季度实现环比增长。
风险提示：国际贸易环境恶化；新技术进展不及预期；人民币汇率波动。
北方稀土公司点评：量价环比齐升显著改善业绩，继续看多稀土涨价
李超
金属材料组
金属材料首席分析师
核心观点：10月29日公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收215.60亿元，同比-13.50%；归母净利润为4.05亿元，同比-70.64%。3Q24收入为85.70亿元，环比+18.56%，同比+1.54%；归母净利润为3.60亿元，环比+3.67亿元、同比+10.94%。量价环比齐升，业绩显著改善。
风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。
中国铝业公司点评：铝业利润同比上行，产能释放业绩可期
李超
金属材料组
金属材料首席分析师
核心观点：10月29日，公司发布24年三季报，前三季度实现营收1737.78亿元，同比-7.76%；归母净利90.17亿元，同比+68.46%；扣非归母净利87.16亿元，同比+76.81%。3Q24实现归母净利20.00亿元，环比-58.21%，同比+3.34%。前三季度铝产品业绩同比显著增长，Q3成本上行影响利润表现。
风险提示：铝价大幅下跌；新增产能投产不及预期；生产成本大幅上涨。
宁沪高速公司点评：投资收益提前确认 Q3业绩下降
郑树明
交通运输组
交通运输首席分析师
核心观点：2024年10月29日，宁沪高速发布2024年第三季报告。2024Q1-Q3公司实现营业收入140.6亿元，同比增长21.1%；实现归母净利润41.2亿元，同比增长2.1%。其中Q3公司实现营业收入41亿元，同比下降8.4%；实现归母净利润13.7亿元，同比下降11.8%。
风险提示：经济修复不及预期、在建工程进度不及预期、高速公路收费政策变化、市场风格转换风险。
牧原股份公司点评：业绩如期兑现 分红回报股东
刘宸倩
农林牧渔组
农林牧渔首席分析师
核心观点：公司披露2024三季报，前三季度实现营收967.75亿元，同比+16.64%；实现归母净利润104.81亿元，同比扭亏为盈。24Q3实现营业收入399.09亿元，同比+28.33%；实现归母净利润96.52亿元，同比扭亏为盈。公司拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利8.31元，分红总额占公司2024年1-9月净利润的40.06%，并拟将未来三年现金分配利润占可供分配利润比例提升至40%。
风险提示：猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。
中信重工公司点评：盈利能力提升，海外订货破新高
满在朋
机械组
机械首席分析师
核心观点：2024年10月29日，公司发布24年三季报，24Q1-Q3公司实现收入58.77亿元，同比-15.87%，其中单Q3实现收入19.87亿元，同比-14.77%。24Q1-Q3公司实现归母净利润2.84亿元，同比+6.72%；扣非后归母净利润2.28亿元，同比+35.32%；其中单Q3实现归母净利润0.93亿元，同比+22.07%，单Q3实现扣非后归母净利润0.65亿元，同比+30.77%。
风险提示：铜、金价格波动风险；中资矿商海外扩张不及预期；能源转型进展不及预期；海上风电招标不及预期；汇率波动风险。
中金黄金公司点评：金铜价上行驱动业绩，资源端增量空间可期
李超
金属材料组
金属材料首席分析师
核心观点：10月29日，公司披露24年三季报，前三季度实现营收460.45亿元，同比+1.08%，归母净利26.43亿元，同比+27.55%，扣非归母净利26.18亿元，同比+24.84%；3Q24实现归母净利9.00亿元，环比-6.18%，同比+29.24%。金、铜价格大幅增长，Q3业绩同比显著提升。
风险提示：金铜价格波动风险；成本抬升超预期；资源注入不及预期。
金钼股份公司点评：计提管理费用影响业绩表现，继续看多钼涨价
李超
金属材料组
金属材料首席分析师
核心观点：10月28日公司发布2024年三季报：2024前三季度公司实现收入100.97亿元，同比+14.06%；归母净利润为21.95亿元，同比-6.07%。3Q24收入为35.04亿元，环比-5.96%，同比+4.82%；归母净利润为6.88亿元，环比-21.26%，同比-18.49%。或因生产季节性因素导致业绩环比下滑。
风险提示：产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。
新洁能点评：3Q24收入利润同比持续增长， 产品结构优化带动毛利率持续改善
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：2024年10月28日公司披露2024年三季报，1-3Q24公司实现总营业收入13.56亿元，同比增加22.77%；实现归母净利润3.32亿元，同比增加54.59%；1-3Q24实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.04亿元，同比增长61.10%。三季度业绩增长强劲，盈利能力环比持续提升。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；供应链风险；限售股解禁。
万华化学公司点评：收入增长，业绩下滑为价差收窄所致
陈 屹
基础化工组
基础化工首席分析师
核心观点：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收1476.04亿元，同比+11.35%，归母净利润110.93亿元，同比-12.67%，其中3季度单季，公司实现营业收入50.54亿元，同比+12.48%，归母净利润29.18亿，同比-29.41%，业绩符合预期。
风险提示：原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。
中集集团公司点评：三季度业绩高增，盈利能力持续提升
满在朋
机械组
机械首席分析师
核心观点：10月29日，公司发布24年三季报， 24Q1-Q3公司实现收入1289.71亿元，同比+35.58%；实现归母净利润18.28亿元，同比+268.87%。其中单Q3实现收入498.56亿元，同比+44.30%；实现归母净利润9.62亿元，同比+891.78%。前三季度业绩高增，盈利能力持续提升。
风险提示：全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
制作：国金研究产品组 白晓琦
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