本文是圆方的第992篇原创

下个星期，是全球“投资者”都在翘首企盼的一周（参见决定“时代”的三天）

因为不管是美国大选的结果，美联储议息会议的决策，又或者是中国人大计划通过的“财政投资”额度，都会极大的影响全世界的资产价格和逻辑。

10月25日，十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议决定，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行。

虽然看了看常委会第十二次会议的公开议程，并没有审议“投资额度”这样的表述。说个不算“冷”的知识，每年地方债额度，是需要每年的人大会议才能决定的（可能常委会会讨论）。

但是，网上的“11万亿”的“置换地方债”小作文已经传得满天飞了。这个事和数据，我们不去讨论其真假。我们可以算算，如果要化解地方债问题，可能需要多少钱？

昨天，财政部发布2024年9月地方政府债券发行和债务余额情况，数据显示：

2024年1-9月，全国发行新增地方政府债券42303亿元。截至2024年9月末，全国地方政府债务余额447403亿元。

44.7万亿，这个数据意味着什么呢？

这其中，一般债务164491亿元，专项债务282912亿元

2024年9月末，地方政府债券剩余平均年限9.5年，其中一般债券6.2年，专项债券11.4年；平均利率3.12%，其中一般债券3.14%，专项债券3.10%。

也就是说，一年地方债需要支付的利息是，1.39万亿。注意，这里是纯利息，是不包括归还本金的部分。

可能小伙伴对于这个数据还是没概念，我们对比看看。
2023年1-12月，全国发行新增地方政府债券46571亿元。截至2023年12月末，全国地方政府债务余额407373亿元。
2022年1-12月，全国发行新增地方政府债券47566亿元。截至2022年12月末，全国地方政府债务余额350618亿元。

2021年1-12月，全国发行地方政府新增债券43709亿元。截至2021年12月末，全国地方政府债务余额304700亿元。

2020年1-12月，全国发行地方政府新增债券45525亿元。截至2020年12月末，全国地方政府债务余额256615亿元。

2019年1-12月，全国发行地方政府新增债券43624亿元。截至2019年12月末，全国地方政府债务余额213072亿元。

44.7万亿

40.7万亿

35.1万亿

30.4万亿

25.6万亿

21.3万亿

从2019-2024，五年时间，地方债余额翻了一倍。或许有小伙伴会觉得，现在利息降了很多，所以“承载债务”的能力应该提升了才对。

2019年1-12月，地方政府债券平均发行利率3.47%，其中一般债券3.53%，专项债券3.43%。这样算的话，2019年一年地方债所应付的利息是7400亿左右。

这样看来，地方债利息降了，但不多。整体应支付的利息，还是近乎翻了一倍。

这里需要注意的是，上面这个44.7是公开市场发行的合规的地方债。而这次据说要解决的，是那些不完全合规的“隐性债务”。

而“隐性”债务到底有多少？不得不说，这个问题：

区财政有数，区领导有数，

市财政有数，市领导有数

省财政有数，省领导有数

中央财政有数，中央领导有数

只不过这八个数，很大概率都不是一个数。而今天希望彻底盘活地方政府的活力，到底按哪个“数”才有用呢？

批少了吧，变成“添油战术”，不起到扭转预期的作用，批多了吧，知道有多少一拿到尾款就打算run的，又或者诱发恐慌的通胀，这责任可就大了……

所以批多少，怎么批，批给谁，或许这才是真正考验智慧的地方吧。

PS：开个脑洞，地方债置换的钱，要不要学学房票的思路，只能用于交税和发工资，或许会有不错的效果哦。

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——2022年10月16日在中国共产党第二十次全国代表大会上的报告