美国经济在三季度呈现稳健但略微令人失望的增长势头,消费支出超预期增长。与此同时,通胀继续降温但仍高于预期,美国经济走向滞胀的证据再加一。

30日晚间,美国商务部公布数据显示,美国三季度实际GDP年化季环比初值2.8%,低于预期2.9%,前值为3%。值得一提的是,这是该指标从2023年三季度以来首次低于市场预期。

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数据公布后,对利率敏感的2年期美债收益率短线上行。市场多数预计,美联储将在11月的利率决议上降息25基点。

消费增速创六个季度以来最高,政府支出高速增长,对外贸易拖后腿

三季度经济增长主要受消费部门支撑,出口和联邦政府支出的增长也对经济产生了正面效应。

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消费方面,三季度美国消费支出环比增长了3.7%,增幅创下了2023年二季度以来的最大纪录。

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商品和服务消费支出双双增长:

商品消费支出增长的主要贡献者是其他非耐用品(以处方药为首)和机动车及零部件(以二手轻型卡车为首);
服务消费支出增长的主要贡献者是医疗保健(以门诊服务为首)以及食品服务和住宿。

另一个主要驱动因素是联邦政府支出,受国防支出激增14.9%的推动,三季度联邦政府支出增加9.7%。然而,政府支出的持续增长也导致美国2024财年的预算赤字超过1.8万亿美元。

对外贸易拖累经济增长。三季度进口额增长了11.2%(这一部分是从GDP中减去的),抵消了出口增长8.9%所带来的经济增量。

滞胀环境下,美联储利率路径指向何方?

通胀继续降温,但仍高于预期。三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值为2.2%,较二季度的2.8%显著下滑,持平美联储的通胀目标,但超过市场预期的2.1%。

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经济增速意外下滑,通胀、消费高于预期,在这种滞胀的混乱背景下,美联储继续降息的不确定性加剧。

尽管如此,市场多数预计,美联储将在11月7日-8日为期两天的货币政策会议上,把联邦基金利率再次下调25个基点,以防止劳动力市场继续恶化。