本周出炉的三季度财报告诉我们一件大事：不管目前得到的回报相比投入有多不成正比，微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和Meta四家科技巨头押注人工智能（AI）的脚步都不会放慢，明年甚至还会加码。

彭博社报道称，上述四家互联网和软件公司今年的资本支出总额将超过2000 亿美元，这是一个创纪录的数字。而且这些公司之中，每家的高管本周都警告投资者，他们明年将继续大手笔投入，甚至支出会加码。

华尔街见闻稍早文章提到，今年三季度科技巨头依然遵循“加大开支”的AI叙事，并承诺未来几个季度继续增加对服务器和其他AI相关成本的支出。其中：

  • 微软三季度资本支出同比增长50%至150亿美元，预计四季度支出同比增长32%，2024财年支出增长55%以上，主要由积极的AI投资和通用服务器补货推动。
  • Alphabet三季度资本支出同比增长62%至130亿美元，预计四季度支出类似三季度，明年支出将“大幅”增长，主要由AI基础设施投资推动；
  • 亚马逊三季度不动产和设备支出同比增长81%至226亿美元，预计今年资本支出将达到创纪录的750亿美元，较去年增长55%，资本开支受到AWS云部门的驱动，明年的资本支出或更高。
  • Meta三季度资本支出同比增长26%至83亿美元，今年全年资本支出的指引区间高端仍为400亿美元、低端上调10亿美元至380亿美元，因此指引区间的中点同比增幅提升至43%，支出主要由AI基础设施投资推动。Meta还重申明年在AI基础设施上显著增加资本支出。

硅谷巨头大举投资AI凸显了，为了获得稀缺的高端芯片，并建造AI技术所需的庞大数据中心，全球AI热潮在消耗多大的成本和资源。彭博报道指出，这些巨头也都试图让华尔街相信，这些巨额投资将让公司未来的业务比销售数字广告、商品和软件的现有业务更有利可图。

本周三的业绩电话会上，Meta CEO扎克伯格承诺加大对AI语言模型和其他未来项目的投资，将这些项目成为公司未来的核心。他说：

“首先，显然有很多新机会可以利用新的AI进步来让我们的核心业务加速，这些业务在未来几年应该会有很高的投资回报率（ROI）。”

次日亚马逊的业绩电话会上，公司CEO Andy Jass称AI是一个“真正特别大、也许是千载难逢的机会”。他说：

“我认为我们已经证明了，随着时间的推移，我们可以获得足够的营业收入和自由现金流，使这成为一项投资回报非常成功的业务。我们预计生成式AI也会发生同样的事情。”

他还说，“我认为我们的客户、企业和股东会对此感到满意，因为我们正在积极追求这一目标。”

值得一提的是，虽然已经且将要有AI相关的大规模支出，但四家巨头的股价表现各异。公布财报后首个交易日，Alphabet和亚马逊的股价走高，前者收涨近3%，后者周五盘中涨超6%，微软和Meta分别收跌超6%和4%。

有评论认为，这是因为得益于云计算部门强劲增长，Alphabet和亚马逊的盈利都超预期增长，而微软的云计算收入增长前景令人失望，Meta的支出计划引发市场不安。

华尔街见闻此前文章提到，微软三季度云计算业务Azure的收入增长略有放缓，预计四季度放缓程度更大，微软的高管称，Azure增长放缓与客户需求减弱无关，更主要的原因是，公司无法预期的那样快速推出新的AI服务器。

换句话说，问题不是没有大批的客户需求，而是微软自身无法足够快速建立产能。微软CEO Nadella在业绩电话会上评价，“这种需求都出现得相当快”，还说数据中心“不是一夜之间建成的。”

华尔街分析师普遍对微软应对数据中心供应困难的前景感到乐观。摩根大通的分析师认为，该问题会“适度”限制微软的云业务，但微软的投资、尤其是对OpenAI的大量持股，正在“为成功播下长期的种子。”

对于Meta，华尔街依然担心支出失控。Emarketer 首席分析师 Jasmine Enberg 称，投资者仍将对meta广告业务出现的任何疲软迹象感到紧张，“因为他们仍在等待Meta更大手笔AI赌注的回报。”

三季度，Meta的元宇宙业务相关部门Reality Labs录得营业亏损44.3亿美元，该部门应用虚拟现实（VR）和增强现实（AR）的眼镜等设备还未获得商业成功，Meta还投入句子打造AI模型Llama。扎克伯格在业绩电话会上辩称，公司的AI投资正在改善 Facebook 和 Instagram 平台销售广告的主要业务。

一些分析师表示，扎克伯格的巨额支出最终会得到回报。比如MoffettNathanson的分析师就在报告中写道：“历史站在他这一边。“投资者现在已经被训练得知道，耐心是一种美德。”

相比前述四家巨头，苹果虽然也承诺投资AI，还推出了自己的AI系统Apple Intelligence，但由于上市时间问题，三季度业绩并未得到多少新AI产品的帮助。

华尔街见闻此前文章总结，在AI的资本回报方面，三季度科技巨头的对话式AI服务出现一些积极的增长迹象，但这种增长似乎并没有达到预期水平，而且可能被其他领域支出减缓所抵消，公司整体增长受限。股东们还需要等待更久才能知道具体回报答案。