在我社群里,有小伙伴很担心美国大选后,贸易摩擦加剧,影响国内经济增长,于是A股就会受到影响。
还有一种担心是,中国经济增速降低,会影响A股上涨。
有这种想法是很直觉性的。
普通人的直觉是这样的:经济增长,才能带来股市繁荣。
这个逻辑只对了一小部分。
股市的上涨,最主要的影响因素是:
1.经济增长的数量;
2.经济的质量;
3.财富的分配。
大部分人只是把经济增长的数量跟股市拉扯在一起。但这就太狭隘了。
实际上,经济的质量和财富分配对股市的影响更大。
一、经济增速跟股市相关度不高
如果单纯论经济增速,新兴市场肯定远高于发达市场。
然而新兴市场指数从2000年6月的200点到现在的625点,24年也就涨了2.1倍。
这涨幅就很差劲了。
就算我们从2001年的低点121点算,涨幅也只有4.16倍,年化收益是7.4%。也没有多么惊艳。
咱们还可以看看A股的情况。
2001年到2005年,中国的经济高速发展,冠绝全球,但A股却是四年熊市。
这场下跌跟经济严重背离。
2012年到2014年,中国经济增速虽然放缓,但绝对增速依然领跑世界,可股市依然下跌。
因此,经济增速不能完全用来解释股市行情。
咱们最近一年不都是在强调高质量发展吗?
纵观全球股市,很多国家在经济增速降低后,股市反而走出大牛市。
那么股市更多反映的是经济的质量。
啥是经济的质量呢?
我个人认为就是科技的含量,而不是一堆钢筋混凝土。
PS:货币超发也是重要的原因。
有句话说的是:股市长期会不断上涨,因为经济在增长,科技在创新,货币在超发。
二、财富分配对股市的影响更大
财富分配分为两个层面。
一个是社会层面的财富分配,另一个层面是股市本身的财富分配。
咱们国家发展的早期,首先要大力搞工业化,进行原始积累。
在这个时期,我们最大的优势就是成本。
成本中最大的优势是人力。
所以,我们看到的现象是人均可支配收入占GDP的比重只有44%,最低时只有40%。
这就说明,人们创造的价值被企业端拿走得比较多。
这就是财富分配更倾向于企业。企业的背后就是那群先富起来的人。
股市上涨的基础是不是居民得对未来有信心呢?否则哪来的资金进入股市呢?
然而,大多数居民是没啥钱的,他们只会在股市暴涨时进入。
因为他们是想进来赌一把,单车变摩托。
然而,暴涨是谁推动的呢?最终的结局是不是加剧了财富分化呢?
这是社会层面的财富分配。
现在情况有所变化了,我们国家正面临转型,经济驱动的逻辑不同了,内需将成为最主要的增长引擎。
因此,社会层面的财富分配要进行一定的矫正,从企业端向居民端倾斜。
现在咱们正在做的事有:
1.医改和集采,降低居民医疗开支,减少医药企业的利润;
2.打击教培,防止居民在教育上无意义的内卷,减少资本和教育企业的利润;
3.修建保障房,取消学区房,降低落户难度。这就是在降低居民的居住成本。
4.税改,增加从居民端抽税,减少从企业端抽税。政府抽掉的税都是那么多,但是从哪里抽税,就会更加服务于哪个人群。
大家可以仔细观察一下今年以来的财政政策,是不是跟以前不一样了?
最终的目的都是让财富从企业端到居民端,从生产端到消费端。
接下来,我们说说股市本身的财富分配功能。
三、股市反应财富分配
在A股30多年的融资市历史中,谁赚到了钱,谁亏了钱呢?
最大的赢家莫过于:
1.企业和大股东;
2.产业资本;
3.金融机构;
4.游资大佬。
大家想想看,他们是怎么赚到钱的?
企业、大股东和产业资本会助推暴涨,然后高位套现。
金融机构坐收高昂的手续费和管理费,并且还会跟企业联合起来割韭菜。
游资则是在市场中制造大波动,专割想一夜暴富的韭菜。(这些韭菜大都是穷人)
很显然,以前的A股同样是将财富从居民流向企业。
当然,这跟国家所处的历史阶段有关。A股当时的使命就是融资。
所以企业和机构都不注重对居民的回馈,玩命的割韭菜。
可如果股市的分配从企业转向居民,会怎样呢?
首先,游戏规则改变。
最近这一年,咱们也看到了制度上出现了翻天覆地的改变。
管理层通过修改规则,让企业和机构都纷纷让利投资者。
不过,投资者本身的素质也决定他们的收益,毕竟投资者之间也有竞争关系。
第二,国家队重金入市,维护市场稳定。
这就是要致力于打造慢牛行情。
从而让更多人赚到财产性收入。
第三,鼓励长期资金入市。
咱们从ETF的流入量就能看到,不仅是国家队在买,还有大量的机构也在跟着买。
第四,央妈成为A股最后贷款人。
央妈创设的互换便利和回购再贷款两个工具,就是在表态,它是A股的最后贷款人。
第五,严格把控IPO的数量和质量。
这些规则都是逐渐的改造着A股的生态。
昨天我写的文章中,就罗列了一些数据。
虽然本轮暴涨中,妖股涨得很欢,但相比于以前的牛市,已经有很大的改善了。
随着股市的财富从企业端转向居民端,A股的慢牛可期。
看到这里,咱们也就明白了,股市也是国家实现转型中的一个重要工具。
所以,别总用经济来解释股市涨跌。
正是因为经济遇到前所未有的困难,我们才要启动股市帮助国家实现转型。
股市不同于楼市,楼市只有少数人能参与,因为所需资金量太大,还要杠杆。
股市可以让大多数人都参与进来。
美股长牛的一个重要基础就是大部分居民都通过机构(尤其是401K)参与了股市。
四、股市的历史使命变了
了解完这些背景,咱们也就能知道,以前A股的历史使命是帮助企业融资。
现在的历史使命是提高居民财产性收入,助推财富从企业端转向居民端。
因此,股市的生态也会逐渐的发生变化。
今年以来,我们也观察到一些变化了,但这还只是开始。
股市还要经过好几年的改造,才能走向成熟的投资市。
甚至未来,可能也会有类似美国401K计划之类的东西落地,让居民被动参与股市投资。
股市这个地方很神奇,主动参与不大容易赚到钱,居民靠自身能力,很难克服人性。
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