得益于复方阿胶浆进入医保试点，东阿阿胶业绩持续增长，但很可能已进入到红利释放的末端阶段
《中国科技投资》龙敏
近日，国家医保局披露，接到企业反映和群众举报，对各地上传的药品追溯码开展分析后，发现部分定点医药机构在售卖医保报销的东阿阿胶股份有限公司（以下简称“东阿阿胶”）生产的复方阿胶浆时，存在药品追溯码重复情况，且均发生医保基金结算，重复情况大于等于3次的共涉及11个省份的46家医药机构。
对此，东阿阿胶（000423.SZ）回复称，东阿阿胶生产的所有复方阿胶浆产品，均按照国家有关法律法规执行，严格执行一药一码。国家医保局公告中所提及的追溯码重复现象非公司原因。
近年来，依靠复方阿胶浆进入多省医保试点支付名单，东阿阿胶营收净利均快速增长。截至2024年三季度末，东阿阿胶营业收入43.29亿元，同比增长26.28%；归母净利润11.52亿元，同比增加47%。不过上述业绩与巅峰时期相比仍有差距，随着越来越多的传统药企发力阿胶市场，未来东阿阿胶能否持续高增长仍有待观察。
药品追溯码重复
近日，国家医保局对复方阿胶浆药品追溯码重复情况开展核查，发现部分定点医药机构在售卖医保报销的东阿阿胶生产的复方阿胶浆时，存在药品追溯码重复情况，且均发生医保基金结算，重复情况大于等于3次的共涉及11个省份的46家医药机构。
根据公告，本次核查主要包括三种违规情形：一是疑似串换，即同一药品追溯码在同一定点医药机构多次发生结算；二是疑似回流药或用同一药品盗刷不同参保人医保卡，即同一药品追溯码在不同定点医药机构发生结算，且时间跨度较大；第三是疑似假药，即同一药品追溯码在不同定点医药机构发生结算，且时间相近。
国家医保局进一步解释道，药品追溯码采集数据重复通常有三种可能性，一是生产企业赋码错误，不同的包装上印上了同样的追溯码，二是带有正常追溯码的药品被反复串换，空刷医保和回流，三是药品被不法分子假造，贴上了同样的追溯码。
从目前掌握的情况看，基本排除了第一种企业重复赋码和第三种大规模造假的可能性。国家医保局将聚焦核查串换药品，空刷医保和回流药的可能性，深入调查为什么同一盒药物能够被同一家医院诊所和药店数十次卖给不同的参保人，或者被不同的机构反复出售。
药品追溯码是药品的“电子身份证”，通常由一系列数字、字母和（或）符号组成，标识在药品包装盒的显著位置，是每一盒药品从生产出厂时就被赋予的唯一身份标签，若在流通过程中出现重复的药品追溯码，就存在假药、回流药以及药品被串换销售的可能。
东阿阿胶对此事亦作出了回应，“东阿阿胶生产的所有复方阿胶浆产品，均按照国家有关法律法规执行，严格执行一药一码。国家医保局《关于对复方阿胶浆药品追溯码重复情况开展核查的公告》中所提及的追溯码重复现象非我公司原因”。
东阿阿胶表示，国家医保局通过完善药品追溯码覆盖链条，有效识别出追溯码重复等异常情况，是补充医药制造企业药品追溯流程的关键一环，更是维护医药制造企业合法权益、确保医药产业健康可持续发展的有力保障。目前，公司正在积极协助有关部门开展工作，同时欢迎社会各界朋友提供线索和帮助。
值得一提的是，今年2月份，已有云阳县医保局对复方阿胶浆涉嫌违法报销医保基金的行为进行了处罚。行政处罚决定书显示，云阳县美刚建宏诊所管理有限公司滨江东路中医诊所，在2023年1月1日至2023年12月31日期间，将复方阿胶浆超医保限制使用并报销医保基金，存在将不属于医疗保障基金支付范围的医药费用纳入医保基金结算的违法行为，涉嫌违法报销复方阿胶浆7盒，违法报销单价169.78元，共涉嫌违法报销医保基金1188.46元。最终云阳县医保局责令该诊所退回违法报销医保基金1188.46元，处罚款1188.46元。
阿胶能否持续支撑业绩增长？
米内网数据显示，近年补气补血类中成药在中国零售药店终端的市场规模稳步攀升，2022年超过120亿元，城市实体药店是主要销售渠道，网上药店则快速扩容。城市实体药店补气补血类中成药2022年11个产品销售额超过1亿元，阿胶以超50亿元的销售规模稳居第一，益安宁丸和复方阿胶浆分别位居第二、三位。
东阿阿胶营收曾在2017-2018年达到顶峰，与阿胶系列产品密不可分。根据公司公告，2010年至今东阿阿胶块出厂价提价13次，复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕各提价三次。其中阿胶块最后一次提价为2018年，涨幅最高的2011年，阿胶块出厂价上涨约为60%。2010年以来，东阿阿胶营收归母净利润持续上涨，直至2018年达到顶峰。
但多次提价策略以及渠道经销商大量积压库存，2019年高价滋补品需求下降后，终端需求不畅，东阿阿胶收入大幅下滑。
根据华福证券，复方阿胶浆是一个双跨品种，也是医保乙类产品，共有两个批号，分别为普通口服液和无蔗糖口服液。2017年新增“复方阿胶浆”超医保支付限定限制了其销售：药品“复方阿胶浆”限门诊使用，且限有重度贫血检验证据的患者使用。
2022年各省份开展医保支付试点，复方阿胶浆进入多省医保试点支付名单，将医保报销范围扩展到说明书适应症。2023版新版目录中彻底取消2022版“限有重度贫血检验证据”的限定支付范围。
因此近年来，东阿阿胶旗下的复方阿胶浆立足医保支付政策放宽，积极开拓院内市场；零售端精准营销，填补终端市场空白。2019年以后业绩开始逐渐修复。
iFind数据显示，2019年东阿阿胶营业收入29.70亿元，同比下降59.53%；净利润亏损4.56亿元，同比下降121.87%。此后业绩逐年上升。
截至2024年三季度末，东阿阿胶营业收入43.29亿元，同比增长26.28%；归母净利润11.52亿元，同比增加47%。其中第三季度营业收入15.81亿元，同比上升25.38%；归母净利润4.14亿元，同比上升63.75%。2024年半年度报告显示，阿胶及系列产品营收占比超过90%。
但业绩调整后的东阿阿胶与巅峰时期相比仍有较大差距。2017-2018年，东阿阿胶营业收入均超过73亿元，净利润均超过20亿元，远高于近几年的营收净利水平。
且自2019年后，东阿阿胶开启线上线下组合化的数字营销新模式，这也导致其销售费用逐年升高。2021-2023年，东阿阿胶销售费用分别为10.14亿元、13.18亿元、14.86亿元；截至2024年三季度末，这一费用为16.35亿元，同比增加23.94%。
对此，有业内人士直言，未来东阿阿胶回归到消费品赛道会是一个必然的选择。通常一款药物进入医保后，销售额会在两年内迅速放量，但在第三年产品销售增速就会明显下降。主打产品复方阿胶浆是从2022年纳入医保的，目前很有可能进入到红利释放的末端阶段。
记者就药品追溯码、业绩情况等问题致函东阿阿胶，截至目前，尚未收到回复。
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