财中社11月14日电 2024年10月30日，赤峰黄金发布2024年三季报，公司2024前三季度营业收入为62.23亿元，同比上涨22.93%；归母净利润11.05亿元，同比上涨112.59%；扣非净利润10.38亿元，同比上涨84.35%。对应3Q24公司实现营业收入20.27亿元，同比上涨19.88%，环比下跌13.47%；归母净利润3.95亿元，同比上涨89.83%，环比下跌22.61%。

长城证券主要观点如下：

一、前三季度公司业绩大幅提升，国际金价上升助力企业成长

2024年前三季度公司总体销售毛利率为41.96%，较上年同期上涨11.19%s。2024前三季度财务费用同比下降0.51%；销售费用同比下降41.27%；管理费用同比下降9.33%；研发费用同比上升91.94%。2024前三季度公司净利率为20.15%，较上年同期增长9.18%s。公司业绩增长主要受益于3Q24国际金价稳步上升，公司矿产金产销稳中有升，毛利同比增加；瀚丰矿业生产设施改造完成，铜精粉、铅精粉、锌精粉、钼精粉的产销量较上年同期大幅增长。

二、矿产金成本保持稳定，看好公司降本空间

2024年前三季度公司矿产金销售成本为281.55元/克，全维持成本为285.53元/克。分矿山来看，2024年前三季度，万象矿业销售成本为1482.97美元/盎司，全维持成本为1408.26美元/盎司，较去年同期分别-4.95%、+1.68%。金星瓦萨销售成本为1278.69美元/盎司，全维持成本为1240.78美元/盎司，较去年同期分别-1.65%、+2.21%。国内矿山销售成本为171.16元/克，全维持成本为230.52元/克，较去年同期分别+16.72%、+8.88%。国内矿山成本较上年同期增加主要是由于掘进、探矿及采矿等工作量同比增加，但品位略有下降导致产量增加幅度较小。2024年前三季度公司矿产金生产成本整体稳定，国外矿山销售成本有所降低，全维持成本仍有降低空间，看好公司未来成本管控成效。

三、多项工程建设稳步推进，未来有望持续放量

吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施，并已于今年6月建设完成，7月启动试生产；五龙矿业3000吨/天选矿处理规模逐步提升，上半年日均处理矿量已达2000吨左右；塞班矿持续推进“六大增长项目”，预计卡农露天铜矿项目在2024年9月底可确认最终设计和预算；远西“露天+地下”金矿项目预计2024年9月份班农、班迈区域许可获批之后即可启动采矿生产工作，将有助于补充塞班矿整体矿石量，保障维持平稳的黄金产量。公司瓦萨矿大幅提升了自有队伍的井下掘进效率和生产效率，截至3Q24井下出矿能力已经提升至7000吨/天。瀚丰矿业立山矿扩建项目掘进工程主运输巷道及首采区段的采准工程施工，计划2024年12月底完成。伴随公司新产能逐步投产，未来公司产品产销有望持续放量，带动公司业绩持续提升。

四、投资建议

预计公司2024-2026年实现营业收入分别为90.13/98.69亿元、108.21亿元，实现归母净利润分别为16.55/19.75亿元、22.67亿元，对应EPS分别为0.99/1.19/1.36元，当前股价对应的PE倍数分别为18.0倍、15.1倍、13.1倍。我们基于以下几个方面：1）公司多项主营产品产销量有望维持增长，叠加国际金价持续走高，盈利水平有望继续提升；2）多项在建工程稳步推进，瀚丰矿业改造完成，未来新产能不断放量支撑公司成长。我们看好国际金价维持高景气以及公司产品加速放量，维持“买入”评级。

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