深度 | 齐峰新材：75岁实控人力推定增扩产，中核钛白战投梦碎|中核钛白|募投|战投|齐峰新材

11月22日上午，特种纸制造商齐峰新材（002421）收于10.37元/股，涨幅0.39%，换手率1.22%，总市值51.3亿元。

这家拥有48年造纸经验的老牌企业，自1976年创立以来，始终专注于特种纸的研发、生产及销售，主要产品包括装饰原纸系列、乳胶纸系列和卫材系列，其乳胶纸产销量在国内市场中占据领先地位。

截至2024年9月末，齐峰新材已构建包含26条生产线的完善生产体系，年产能达到60.99万吨。

定增2.75亿元扩产，引入中核钛白计划告吹

10月30日，齐峰新材更新定增募集说明书注册稿。

此次定增已于2024年2月获证监会同意注册批复，发行数量介于4656万股和6538万股，募资总额不低于1.96亿元且不超过2.75亿元，扣除发行费用后用于年产20万吨特种纸项目（一期）。

此次发行对象为公司实控人李学峰，发行价格为4.5元/股，不足市场价的一半。齐峰新材三季度末每股净资产是7.56元，远超发行价。11月22日上午收盘，公司市净率达1.38倍。

注册稿披露，本次募投项目的总投资额高达7.56亿元，而除定增募资外，剩余资金将由齐峰新材自筹。截至2024年9月30日，募投项目实施主体广西齐峰新材料已获得3亿元的银行授信额度支持该项目。

然而，值得注意的是，齐峰新材三季度末资产负债率仅为27.28%，且近三年内均未超过30%，显示出较为稳健的财务状况。此外，公司账面上还持有大量货币资金、交易性金融资产以及债权投资，足以满足投资需求，也可以通过银行贷款满足需求，鉴于此，本次定增2.75亿元是否必要？

值得一提的是，最初的定增计划曾拟引入中核钛白（002145）作为战略投资者，给予的发行价仅为4.4元/股，发行后中核钛白持有齐峰新材的比例将超过5%。

资料显示，中核钛白专注于金红石型钛白粉的研产销，为中国首批引进全套金红石型钛白粉生产技术的企业，其产品主要用于造纸行业的装饰原纸生产，与齐峰新材存在直接的上下游合作关系。

对此，深交所向齐峰新材发函询问中核钛白作为战投的适合性，以及其成为战投前后与公司合作内容有无区别，若有，需说明区别，若无则阐述作为战投的必要性。

齐峰新材称引入中核钛白可获优惠价格，因其钛白粉占装饰原纸成本约40%，稳定供应可提升竞争力，且双方会在多领域合作。但深交所继续追问，涉及中核钛白技术、与下游合作等多方面问题，以判断齐峰新材被选作战略投资对象的合理性等。

最终，齐峰新材表示中核钛白将不再作为战略投资者参与本次发行，中核钛白也发布公告称终止认购。

被评为“预增王”后，齐峰新材业绩怎样了？

《财中社》发现，齐峰新材的业绩起伏不定，2022年扣非净利上市首亏后，齐峰新材曾因2023年业绩预告增长超25倍被评为“预增王”。实至名归，2023年公司录得营收36.6亿元，同比增长17.39%；净利润2.37亿元，同比增长2690.93%。

然而，经历业绩激增后，齐峰新材2024年三季度业绩再度出现下滑。

根据最新财报，2024年1-9月，齐峰新材实现营收25.5亿元，同比减少5.97%；净利润1.06亿元，同比减少32.38%；扣非净利润9296元，同比减少39%。公司表示，2024年1-9月业绩同比下滑主要原因是产品售价调整导致单位毛利降低。

中国装饰原纸行业主要由齐峰新材、华旺科技和夏王纸业三家公司主导，市场份额合计近70%。据初步统计，2024年这三家公司合计新增产能超过20万吨，导致市场竞争加剧。为应对这一变化，齐峰新材在2024年三季度对装饰原纸售价进行了调整，平均单位售价较上年同期下降了484.92元/吨，导致主营业务产品单位毛利及毛利率相应下降。

齐峰新材认为，业绩变动不会对本次募投项目产生重大不利影响。随着房地产行业的复苏、宏观经济环境的影响好转及国家政策对于家居消费领域的大力支持，装饰原纸行业将会迎来新的增长点，市场空间广阔。