11月22日下午，《每日经济新闻》在深圳主办了“2024中国资本市场高质量发展峰会”。20多位来自证券行业的嘉宾围绕政策红利下的机构发展思路、明年值得关注的投资机遇等议题展开深入讨论。

德邦证券研究所所长程强在此次峰会中指出，“924”行情以来，明显感觉到自己的工作变得更忙了，但也“忙并快乐着”。据他介绍，目前，德邦证券研究所在行业搭建上，重点关注总量加新质生产力，并主要布局了TMT、高端制造、生物医药等重要行业。

德邦研究重点关注新质生产力

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德邦证券研究所所长程强

在11月22日下午举办的“2024中国资本市场高质量发展峰会”上，德邦证券研究所所长程强主持了《2025年的投资机遇与挑战》的圆桌对话。

“924”行情启动以来，A股市场出现了近年来比较罕见的持续性交投活跃。峰会举行当天，A股市场出现较大幅度的调整，但全天沪深市场成交额仍有近1.8万亿元。

作为一家卖方研究机构的负责人，程强坦言，近阶段行情好转对他的工作节奏产生了较大影响，“‘924’行情启动以来，我们一直都很忙，比如究竟为什么跌，需要我们给客户作一些点评和解释。”

谈及德邦研究在今年大环境下有哪些独特的打法，程强指出，德邦证券在行业搭建上，重点关注总量加新质生产力。“总量现在大家都比较关注，新质生产力也是市场关注的方向之一。我们主要布局TMT、高端制造，还有医药等重要的行业，一方面是客户比较需要，另一方面也是我们重点关注的领域。”

今年初，原中信证券首席宏观分析师程强入职德邦证券，担任研究所副所长兼首席经济学家。

在入职德邦证券后，程强表示：“新的起点、新的征程，我一定扎实研究、奋发进取，尽自己最大努力，力争做出有特色、有新意、有观点的宏观研究，只管全力以赴，静待树上花开。”

随后在今年3月，程强被正式任命为德邦证券研究所所长。彼时，德邦证券相关人士表示：“公司将长期支持与投入研究业务，并相信程强将为德邦研究所带来研究实力与服务水平的进一步提升。”

公开信息显示，程强为北京大学理学学士，经济学硕士、博士，从事研究工作十余年，具有企业、政府和金融机构等多重工作经验，曾先后担任华泰证券高级宏观分析师，中信证券首席宏观分析师。

2021年年初，德邦证券主要通过从外引进人才的方式新组建了研究所，最近3年多来德邦证券研究所在业内的排名快速提升。

2025年重点把握资产配置的五条宏观线索

虽然身为研究所所长，日常的行政事务较为繁忙，不过拥有扎实研究功底的程强依然会坚持撰写一些深度研报。

今年11月1日，由程强署名的研报《见龙在田——2025年经济、政策及资产配置展望》发布，全文长达近百页。

展望2025年资产配置的宏观线索，上述研报指出，“2025年应重点把握资产配置的五条宏观线索，分别是中国特色的哑铃型策略、人工智能科技革命浪潮、大国博弈与地缘政治扰动、大宗商品和黄金的配置机会、降息周期下的大类资产配置。”具体而言，哑铃型策略的一端是优质红利资产，另一端是代表新质生产力的科技成长。

对于降息周期下的大类资产配置，研报指出，复盘1974年以来美联储的几轮主要降息周期，可以发现，各大类资产中均有细分品类可以受益于降息，但整体来看，债券（中债和美债）、黄金和部分权益（美股、H股）的胜率较高，黄金的配置价值也再次得以凸显。而对于美元来说，如果降息周期伴随经济衰退，则其表现较弱的概率较大。

展望2025年的国内股市，研报指出：当前市场风险偏好及流动性出现显著变化，行业轮动显著增强本质是基本面磨底过程中投资者存在分化预期，增量政策和基本面是影响市场风格、行业轮动的核心变量。随着增量政策加码和基本面改善预期的影响，市场可能更多聚焦“悲观预期修正”对核心资产、顺周期等领域的利好，2024年12月中央经济工作会议、2025年3月政府工作报告前后是重要时间窗口。另外，考虑低通胀、地产风险、制度建设等在短期或较难出现较大转变，在交易政策效果时间段，红利资产、成长科技等也会有相对占优的表现。建议关注中国特色的哑铃型配置策略，对于中间“杆资产”短期看核心资产、顺周期的估值修复，中期看有全球竞争力的出口出海公司可能在国内也具备“强者恒强”逻辑。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。