华见早安之声
市场概述
美联储最爱的通胀指标PCE等数据支持谨慎降息，美股连涨暂歇，感恩节前道指终结五连涨，和标普跌落纪录高位，小盘股指艰难反弹，科技股领跌，英伟达一度跌超3%。戴尔、惠普财报次日重挫。
十年期美债收益率回落至逾三周低位，PCE后短线回升。美元指数回落至两周低位。
中概指数表现远超大盘，涨超2.8%。离岸人民币一度涨近280点收复7.25。
日元盘中涨1.7%至五周新高。
比特币大反弹，一度涨超6000美元，重新站上9.7万美元。原油反弹乏力、大致收平。黄金脱离一周低位，美国PCE后回吐多数涨幅。
亚洲时段，中国股票V型反弹，创业板放量反弹涨近3%，恒科指涨近4%，谷子经济持续爆发。
要闻
中办、国办：鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式。市场收报
美联储最爱通胀指标反弹，美国10月核心PCE物价指数同比2.8%。美国10月个人收入大幅高于预期。美国Q3实际GDP年化季环比2.8%持平初值，PCE物价指数下修至2.1%。美国上周首申失业救济人数维持低位，续请失业金人数创2021年11月以来最高。美国10月耐用品订单扭转两连跌，环比涨0.2%但不及预期。
美国下任财长贝森特的首个难题：明年6.7万亿美元到期债券怎么续。莱特希泽门生、密切参与“川普1.0”贸易谈判，格里尔被提名出任美国贸易代表。马斯克盯上美国消费者金融保护机构CFPB：重复建设，建议取消。
OpenAI获软银15亿美元新投资，员工可出售股票套现。
高盛展望2025年全球投资：小心通胀再抬头，美股太贵少配置，黄金仍是最佳对冲选项。大摩展望2025年美股：牛市继续，年底站上6500点，首选优质周期股。中信建投展望2025年：A股有望继续走强，明年有望逐步迈向“基本面牛”。
美股：道指跌0.31%，标普500指数跌0.38%，纳斯达克跌0.6%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.19%。德国DAX 30指数收跌0.18%。法国CAC 40指数收跌0.72%。英国富时100指数收涨0.20%。
A股：沪指涨1.54%，深成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌5.45个基点，报4.2517%。两年期美债收益率跌3.71个基点，报4.2189%。
商品：WTI 1月原油期货收跌0.05美元，跌幅0.07%，报68.72美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.02美元，涨约0.03%，报72.83美元/桶。COMEX黄金期货涨0.56%，报2636.00美元/盎司。COMEX白银期货跌1.04%，报30.090美元/盎司。伦锌和伦铅收涨约1.8%，伦锡则跌3.3%。
要闻详情
全球重磅
中办、国办：鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式。方案提出，制定实施铁路货运市场改革方案，促进铁路货运向铁路物流转型，支持铁路货运场站依法依规有序开展物流服务经营活动。实施“新三样”物流高效便捷工程。推动国际供应链提质增效。
美联储最爱通胀指标反弹，美国10月核心PCE物价指数同比2.8%。服务价格上涨是10月通胀的主要推动力，上涨0.4%。反映出投资组合管理费激增，这与美股上涨是同步调的。美国10月个人收入大幅高于预期。PCE数据支持了美联储接下来降息采取更为谨慎态度的立场。市场仍预计美联储12月降息，但纳指100在数据公布后跌超1%。
美国Q3实际GDP年化季环比2.8%持平初值，PCE物价指数下修至2.1%。消费者支出在三季度增长了3.5%，是今年以来的最高增幅。
美国上周首申失业救济人数21.3万人，维持低位，续请失业金人数创2021年11月以来最高。
美国10月耐用品订单扭转两连跌，环比涨0.2%，但不及预期的0.5%，制造业复苏艰难。拉长时间来看，2023年3月以来，耐用品订单的总额基本没有变化，在区间内窄幅波动。波音签订新的飞机合同，提振了10月耐用品订单。被高度关注的核心资本货物订单10月环比初值下降0.2%。
美国下任财长贝森特的首个难题：明年6.7万亿美元到期债券怎么续？美国财政部长耶伦此前因增加短期美债的发行而受到经济学家批评。彭博记者Robert Burgess周三撰文称，这将导致明年将有异常庞大的债券到期，而目前已达6.74万亿美元，占美国总计28万亿美元可流通政府债务的约四分之一，或将令下任财长贝森特辗转难眠。
- 特朗普+贝森特：财政难紧缩。中金预计，特朗普2.0时期或难以有效地削减赤字：美国历史上看，经济下行压力大、失业率高企时，做大财政托举经济；内部民意导向来看，贫富分化亟需财政发力来缓解；外部大国博弈来看，特朗普2.0时期将面临AI革命从投资和愿景变现为生产和普及的过程，需要减税或增支为等财政补贴。
莱特希泽门生、密切参与“川普1.0”贸易谈判，格里尔被提名出任美国贸易代表。格里尔在特朗普1.0时期曾担任莱特希泽的幕僚长，密切参与了当时的贸易政策决策，预计将在特朗普2.0的贸易政策中发挥关键作用。
马斯克盯上美国消费者金融保护机构CFPB：重复建设，建议取消！特朗普有权在CFPB局长不主动辞职的情况下解雇他。CFPB在拜登总统和CFPB局长Rohit Chopra的领导下，积极监管消费金融领域并打击滥用行为，但遭到了共和党和一些企业家的强烈抨击， 尤其是那些认为该机构监管过于严格、限制了商业自由的人。
OpenAI获软银15亿美元新投资，员工可出售股票套现。此次投资是继OpenAI最近一轮66亿美元融资后的又一重大举措，公司估值攀升至1570亿美元。这笔资金将允许公司的现任和前任员工以收购要约的形式出售股份。OpenAI预计，公司未来将允许更多此类股票在二级市场销售。
机构展望2025年
高盛展望2025年全球投资：小心通胀再抬头，美股太贵少配置，黄金仍是最佳对冲选项。考虑到特朗普关税、地缘政治等尾部风险上行的前景，高盛建议投资者在资产配置上保持适度的亲风险立场，同时在多资产投资组合中保持平衡：减少高集中度和高估值的美国股票配置，关注日本等亚洲股票、短期国债、美元等资产，而黄金仍是最好的对冲工具。
大摩展望2025年美股：牛市继续，明年底站上6500点，首选优质周期股。大摩认为，以优质股为代表的标普500将受益于美联储降息周期、商业指标趋稳、政策组合和经济数据的不确定性，但考虑到具体政策仍未出台、美股已被严重超买，明年的市场不太可能“直线上升”，关键看特朗普政府在削减财政支出方面的举措。
中信建投展望2025年：A股有望继续走强，明年或逐步迈向“基本面牛”。黄文涛表示，A股有望继续走强。货币政策宽松周期刚刚开启，无风险利率下行，长期资金入市有序推进。稳增长政策全面开启，A股对国内外投资者仍有较大吸引力。陈果也提到，2025年A股牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”，虽然过程中难免出现震荡分化，但市场将不会缺乏投资机会。
国内宏观
中国10月全国规模以上工业企业利润同比下降10%，降幅大幅收窄。10月企业利润降幅明显收窄，其中不同类型企业利润均有回升，装备制造业利润由降转增，原材料制造业和消费品制造业利润好转。
- 海通证券表示，10月利润当月同比跌幅较前月收窄，这主要是受去年同期基数下行、一揽子增量政策落地后基本面改善的影响。在所有行业中，政策利好的钢铁、建材、内需型消费等板块利润均边际修复。如果下一阶段稳增长政策继续发力、更多增量政策出台，或带动企业盈利继续改善。
中国央行等七部门：系统推进金融机构数字化转型，加强数字金融相关新型基础设施建设。《行动方案》指出，坚持金融服务实体经济的根本宗旨和以人民为中心的发展思想，以数据要素和数字技术为关键驱动，加快推进金融机构数字化转型，夯实数字金融发展基础，完善数字金融治理体系，支持金融机构以数字技术赋能提升金融“五篇大文章”服务质效，推动我国数字经济高质量发展。
深圳重大发布，“并购十四条”来了，要完成三个小目标：15万亿元、100单、300亿元。《行动方案》提出，到2027年底，推动深圳境内外上市公司总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购案例，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心。
国内公司
禾赛Q3收入大增，核心产品明年价格将减半，股价一天飙涨40%。CEO李一帆表示，激光雷达的价格减半后，即便是售价低于15万元的经济型电动车也会对激光雷达产生兴趣。而售价更高的电动车，激光雷达的采用率可能会攀升至40%。
海外宏观
特朗普关税威胁对美国经济意味着什么？从水果到汽车，一切价格都将上涨。耶鲁大学预算实验室数据显示，特朗普关税政策以及其引发的报复性关税，将导致美国CPI涨幅上行0.75个百分点。依赖进口的汽车厂商或遭重创，分析预计，通用汽车和Stellantis的每股收益将减少50%，福特将减少25%。
特朗普关税大棒为何挥向邻国？分析认为，特朗普很在意在北美构建一个新的贸易规则。他向两位邻居征税，是在为《美墨加三国协议》在2026年的谈判增加筹码。
特朗普的要求，墨西哥可能真的“做不到”。彻底阻止毒品走私几乎是不可能的，部分原因在于美国国内对毒品的强劲需求。前特朗普政府官员迪尔表示：“美国可以发动一百次、一千次无人机打击，而我们对毒品的需求将确保毒品继续流入这个国家。”
美股“内部人士”抛售创二十年来单季新高。内部人士出售股票的很多原因和上市公司自身前景无关。但考虑到近期的回报、高估值、杠杆运用不断增加以及普遍高度投机的环境，内部人士抛售可能在暗示，美股明年的表现不及预期。
欧央行高官警告：过度放松可能浪费“宝贵政策空间”。欧央行执行委员会成员Isabel Schnabel认为，央行必须逐步进行宽松的货币政策，降息过快或过度可能会使政策利率跌破“中性”水平。货币市场降低欧央行年底前降息幅度的预期。
欧洲核心国家法德国债息差飙升至十余年新高。缺少绝对多数党的法国议会至今未通过2025年预算案。如果政府绕开议会直接通过预算案，很可能导致反对派议员提出不信任动议。法国总理巴尼耶警告，如果出现不信任投票，金融市场可能会出现相当严重的风暴和动荡，新政府一旦倒台将采取紧急措施，那些措施不能防止危机和金融市场的不信任。
海外公司
全球手机市场反弹了，但苹果没赶上。2024年全球智能手机市场销量强劲反弹，结束两年下滑，增长动力主要来源于被压抑的需求和智能手机渗透率较低的地区，AI技术未显著提升消费者兴趣。IDC预测2024年智能手机总出货量将增长6.2%，达12.4亿部，但苹果iPhone出货量仅微增0.4%，因为安卓手机竞争对手市场份额增加。
11月以来最火的美股概念：量子计算。近期量子计算概念火热，美股量子计算龙头股价翻倍，昆腾一周飙升523%。IonQ预测，到2030年，量子计算市场规模将成长为650亿美元，到2040年将上升至8500亿美元。
Sora API被故意泄露，测试艺术家怒斥OpenAI无耻：拒绝成为傀儡。Sora即将推出之前，获得早期访问权限，测试Sora的艺术家和OpenAI爆发了矛盾。艺术家认为OpenAI利用其进行免费工作，通过过分控制其早期测试计划，让他们白白的为OpenAI制作宣传视频。
行业/概念
1、信创：天风证券指出，党政行业双加速，市场预期27年行业信创完成率45%-50%，产业调研更新下，核心系统替换加速，27年完成率有望达到70%。其中，数据库行业确定性最高且前期国产化渗透率较低。天风证券10-11月产业调研认为，关基行业鸿蒙信创的推进有望加速，但与传统信创不同，鸿蒙信创有望率先在产业物联网终端部署。
2、汽车零部件：华泰证券指出，25年或是中国企业获取海外车企订单和海外扩产的起点年，看好产能布局、规划领先，且海外获客能力强大的企业率先兑现成长性。
3、民航：华泰证券指出，2025年国内民航供给增速进一步放缓，而需求将同比增长7.4%，即将迎来供需缺口，叠加油价下行，航空板块有望迎来盈利释放周期。看好更为受益国际线恢复的三大航，且H股的性价比更高。
4、SOC芯片：国海证券指出，CES展会即将开幕，AI端侧落地场景将是本届展会的焦点，届时或将提振各类消费电子产品需求。而SoC能凭借集成优势和特性，将是AI端侧放量的最大受益者之一，SoC主控芯片厂正在积极升级以满足AI落地需求。
今日要闻前瞻
美国金融市场因感恩节休市。
德国11月CPI。
<全文完>
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