近日，盛威时代科技股份有限公司（以下简称“盛威时代”）向香港交易所递交了主板IPO申请，保荐机构为中信建投国际。

盛威时代成立于2012年，最初专注于联网售票服务，并逐步拓展至出行服务领域。随着业务的不断发展，公司迅速崭露头角，特别是在网约车业务方面。近年来，盛威时代持续加强其在出行市场的布局，并扩展至多个相关领域，逐渐形成了覆盖客运、网约车、数字化服务解决方案等多元化的业务模式。

在2024年上半年，盛威时代实现营收7.26亿元，同比增长25.7%。然而，尽管收入有所增长，公司面临的盈利压力依然严峻。毛利率从2023年上半年的7.9%降至3.5%，经调整净亏损达1673万元，同比扩大286%。

阿里巴巴资本介入与创始人套现

盛威时代的发展经历了多个资本的加持，尤其是阿里巴巴的介入，成为其成长过程中的关键转折点。2016年，盛威时代获得了阿里旅行7500万元的A轮融资，并在后续几轮融资中，阿里旅行的股权逐步扩大，成为公司的最大单一股东。到2018年，阿里旅行已持有盛威时代约30%的股份，并继续参与其后续的多轮融资。

与此同时，创始人姜生喜也通过多次股权转让实现了套现。在2018年的B轮融资中，姜生喜将部分股份以17.8元/股的价格转让给其他投资者，套现1.14亿元。而在2019年至2024年间，姜生喜再次通过转让部分股权获得了2005.99万元。

盛威时代的业务包括网约车、客运服务以及数字化业务解决方案等。其中，网约车业务贡献了公司超八成的营收，成为其最为重要的收入来源。公司通过与中国主要在线旅游平台（OTA）的合作，积极拓展联网售票服务，涵盖了12306、携程、飞猪等平台，进一步巩固了其在出行领域的市场地位。

然而，盛威时代的网约车业务仍面临较大挑战。2024年上半年，公司网约车业务的毛利率从2023年同期的1.1%下滑至负毛利率0.5%。尽管在收入上实现了快速增长，但盈利状况始终未见好转，盛威时代依旧处于“烧钱”阶段，亟待解决盈利难题。

高德依赖与盈利困境

盛威时代的网约车服务高度依赖于高德地图等主流聚合平台。2021年至2023年间，通过高德平台产生的总交易额（GTV）分别占网约车服务业务总GTV的95.3%、92.9%和89.5%。而2024年上半年，这一比例仍高达93.4%。这种模式使得盛威时代的流量来源主要依赖于外部平台，尤其是高德。一旦与高德的合作关系出现波动，可能会对公司的业务、收入及整体运营产生重大负面影响。

此外，招股书还披露，阿里巴巴不仅是盛威时代2022年的五大客户之一，也是其最大的供货商之一。这意味着盛威时代在业务上存在客户与供应商的重叠，进一步加剧了对阿里巴巴的依赖。

尽管盛威时代的营收增长势头强劲，收入的增加并未有效转化为盈利。2021年至2023年，公司的毛利分别为4747.2万元、5407万元和8589.3万元，但毛利率逐年下降。经营亏损也在逐年扩大，亏损额分别为7067万元、5530万元和2016.5万元，净亏损更是达到了4.82亿元。种种迹象表明，盛威时代在快速扩张的过程中，仍面临着盈利模式不清晰、成本压力较大等问题，未来如何实现盈利转型仍是一个关键挑战。

总的来说，盛威时代虽在出行服务市场取得了一定成绩，但其盈利困境和对外部平台的高度依赖，依然是投资者关注的主要风险因素。在迎接IPO的同时，如何打破“烧钱”模式，增强盈利能力，将是公司能否成功转型的关键。