【棉花市场分析：国际国内形势各异，棉价走势受多因素影响】美棉方面，本周受 USDA 美棉出口数据强劲及美元走弱影响，美棉主力合约价格延续涨势，反弹至 72 美分/磅附近。但巴西高产预期使全球棉花产量维持高位，全球需求疲软未变，24/25 年度供需预期偏宽松，国际棉价上行空间或受压制。 国内方面，本周新棉上市量增加，郑棉主力价格震荡整理。供应端新棉增产幅度超预期，加工量同比增加，短期套保资金压制盘面。需求端旺季结束，下游需求回落，纺织企业开工下滑，以逢低刚需采购为主，国内供强需弱，棉价缺乏上行驱动，短期或维持区间震荡，关注下游提前补货对订单的提振。【纸浆市场分析：多空因素交织，预计短期区间震荡】供应方面，海外新增阔叶浆产能多，针叶浆无新增，浆种价差拉大。国内下半年纸浆产能投产多，供应压力大，10 月进口量持稳，外需走弱或加大进口压力。 需求方面，欧洲纸浆消费弱势，库存累库，国内旺季落空，纸厂提价不顺，原料采购量减少，开工率回落。但国内港口库存低位，下游减产减供，涨价函频发，对浆价有支撑。【白糖市场分析：国内外因素左右，糖价走势复杂】国际方面，巴西 11 月上半月产糖量同比大降，减产预期兑现，交易重心转移至北半球。12 月前北半球实质供应有限，若巴西后期出口回落，一季度前食糖贸易流或阶段性偏紧，支撑原糖价格。但巴西减产后产量仍高，北半球多数国家增产预期，外盘 23 美分/磅以上驱动不足。 国内方面，本周市场交易泰国糖制品管控消息，推动郑糖上涨。广西开榨不久，新糖未大量上市，现货偏紧未缓解，销区库存薄弱，终端补库积极，提振盘面。但 12 月现货偏紧局面将缓解，新糖上市后或不缺仓单，国内增产周期下郑糖上涨或难持续，关注政策及市场资金情绪。