来源：时代周报-时代在线

12月伊始，美元指数延续高位震荡，人民币汇率持续承压。12月2日，在岸人民币对美元汇率跌破7.26关口，日内回落逾百点；离岸人民币对美元短线下挫明显，跌超200个基点，失守7.27关口，为7月以来最低水平。12月3日，离岸人民币对美元短线持续下挫，失守7.30关口，刷新7月以来最低水平。

人民币汇率连续跌破7.27、7.28和7.29三大关口，今天又再破7.30关口。乍一看令人心惊胆战，但实际对市场的影响却不如预期中的强烈。

海通期货研究所总经理助理顾佳男分析称，人民币兑美元有所贬值，但三大人民币汇率指数却呈现出持续上涨并保持相对稳定状态。这表明了其实人民币对美元的贬值属于“被动贬值”，主要由于美元走强，相比于其他非美货币人民币则是升值。

华泰证券首席经济学家易峘称，目前人民币汇率极具竞争力，并不具备大幅、无序贬值的基本面支撑。

易峘表示，一方面得益于中国制造业全方位的效率和成本优势，中国制造业相对海外主要经济体的价格优势更为突出，同时中国制造业持续升级，中高端工业品占全球出口的份额整体呈上升趋势。同时，2022年第二季度以来，人民币实际有效汇率已经历实行有管理浮动汇率制度以来最大幅度的调整，人民币实际汇率不具备大幅贬值的基础。

在美国大选后到新总统上任前的这段非常时期，全球资本正在努力寻求确定性机会。2024年末，强美元周期推动全球经济不确定性持续升温，风险与避险资产轮动频繁，市场交易模式快速切换。

避险资产受青睐反映市场对全球经济前景和地缘政治风险的担忧。风险资产轮动，则反映投资者在中国经济政策利好预期下的乐观情绪。

这种快速切换的交易模式显示出市场对短期经济政策利好的敏感度以及对长期增长前景的不确定性。未来，经济数据与政策路径的进一步明朗化将对市场走向形成重要驱动。这亦显示，市场尚未形成明确趋势或交易模式，资金面正在等待关键拐点。

目前，特朗普提名贝森特担任财政部长，显示新一届政府可能采取“激进贸易+温和财政”的政策组合。这种政策预期提振了美元的强势。

英国商业银行巴克莱预测，美国对加拿大和墨西哥的高关税可能会加剧全球供应链的中断，推动生产成本上升，从而在2025年至2026年引发通胀压力，如生产力下降。关税可能导致供应链效率下降，对美国经济的长期生产力产生负面影响。

但美元作为全球储备货币，强势表现会吸引了国际资本回流，使得美国债市和股市成为资金流向的主要目的地。这样一来，强势美元叠加中美利差，人民币被动调整也就不难理解。

长期来看，人民币汇率长期稳定依赖于经济基本面的表现。在联博基金资深市场策略师黄森玮看来，面对潜在的外部风险，中国的政策施展空间依然充裕。例如，2018年开始的中美贸易摩擦期间，即通过适当的汇率贬值来缓解高关税带来的负面影响。

值得注意的是，在美联储理事沃勒表示倾向于在12月支持降息后，美国利率期货稍微提高了本月美联储降息25个基点的概率至70%，但美元宽松周期仍可能迎来重估。

当前，市场预计，2025年人民币对美元汇率将在7.10至7.60区间内波动。

（时代财经何明俊，综合自新华财经、大众日报、经济观察报、新浪财经）