【2024 年铁合金走势呈倒“U”形，2025 年预计“有底无高”】2024 年一季度，铁合金延续去年下跌趋势偏弱运行；二季度因供给端锰矿扰动价格大幅冲高后回落；三季度国内需求不足，叠加前期供给压力累积，价格继续下行；四季度政策利好，市场情绪转好，叠加矿端价格震荡偏强，转为盘整震荡。 基本面方面，2024 年硅锰供给同比明显减少，硅铁供给小幅减产，但需求端创新低，双硅市场产能过剩，锰硅库存创五年同期新高，硅铁库存也在同期高位运行。 展望 2025 年，政策利好下国内需求预计改善有限，铁合金产能有增量，厂家或维持低开工率，产量不会大增，价格波动受成本端影响，成本端价格大幅下行可能性小，预计铁合金价格有较强底部支撑，但上方空间受限，整体将呈“有底无高”的震荡形态。