【焦煤持续阴跌，需警惕宏观扰动！】特约光大期货指出，近期黑色金属走势分化，铁矿因港存下降表现偏强，双焦在供应宽松下一路下行，周三焦煤焦炭日内跌幅超 3%。从产业层面看，气温下降使成材需求季节性走弱，北方市场尤其明显，库存连续累积。钢厂利润下降，生产积极性减弱，近期检修增多，对上游原材料采购情绪低落。焦企利润在盈亏平衡附近，开工率短期变动不大，焦煤原料逢低采购，维持低库存运营策略，终端向上游的需求负反馈层层传导。供应方面，产地煤矿多数正常生产，焦煤供应宽松，贸易商观望情绪浓，部分煤矿库存累库，线上竞拍成交价格走低，预计下方仍有空间。宏观层面，市场预期下周将召开中央工作会议，对地产行业的政策博弈存在，若政策超预期，或提振黑色金属短期低迷情绪，需警惕价格反弹风险。