现在很多人都盼着 12 月份股市能大涨，但是千万不能忽略一个关键问题，那就是当前资金面非常紧张。要知道，股市要炒起来，那得有钱才行，光靠空想和空谈是不可能让钱变多的。如今，股市一天动不动就成交 1.68 亿，这意味着流动性得非常宽松才行，不然难以持续。

咱们先说小的方面，再谈大的。先看看短期的逆回购。一般来说，逆回购大概是 1 至 182 天的银行抵押债券，银行借此向央行借钱，解决的是短期流动性问题。11 月份到期的量高达 1.8 万亿，央行只是进行了 8000 亿的三个月买断式逆回购，和 5376 亿的期间逆回购，这意味着短期逆回购有将近 5000 亿的资金要被央行回收，社会上的资金就会减少 5000 亿。12 月份的第一周，又有 1.48 万亿的逆回购到期，只开展了 3541 亿，需求缺口高达 1.1 万亿。

关键咱们还得看麻辣粉，也就是中期借贷便利，指的是银行向央行借一年的钱。11 月份，麻辣粉到期规模是 1.45 万亿，是年内最高峰，可 11 月份续作规模只有 9000 亿，相当于本月麻辣粉缩量 5500 亿。4 月份到期的麻辣粉也是 1.45 万亿，现在还不清楚央行会怎么操作。从目前的资金缺口来看，这两个月至少从社会回收的资金高达 2 万亿。

还有一个重要因素，12 月份是政府发债还债的高峰期，政府债发行规模高达 1.8 万亿，发行新债偿还老债大概 7000 亿，所以还要向社会募集 1.1 万亿资金。有人说，股票市场的钱和放贷的钱、赌博的钱不一样，但我告诉你其实都在一个池子里，怎么可能没影响呢？只是影响快慢的问题。

银行缺钱就会减少向社会放贷，甚至回收贷款后不再放出，企业拿不到贷款续命，很多担心资金链断裂的企业就会选择裁员或者节流。你要知道，当年地产就是这么被抽贷给搞垮的。如果是大面积的企业断贷，对企业员工的工资和收入会有巨大影响。在这种环境下，您觉得还有多少人敢拿钱去赌大 A 呢？大家都会变得非常谨慎。

还有个问题，如果政府发债，很多人可能宁愿去买政府债券，而不去炒大 A，这又形成了一次抽水。前段时间，还有些借银行的钱炒股的人也借不到钱续命，券商的融资融券业务的钱也不都是自有资金，而是借低息的银行贷款，再放贷给金融消费者炒股用。银行收紧，券商现金流受限，券商就会缩减给消费者的融资规模。

所以，每年的资金面咱们都得紧密跟踪。当然，这不是立马就能在股市体现出来的，所以你会说，这一天股市不是还挺热闹吗？一般来说，这个传递链条会延迟一个月以上才会影响到股市。而10 月份全社会资金面紧张的情况值得我们警醒和关注。现在大家都期待能降准来补充资金，或许到时能有所缓解，但你要知道，降准 0.5 也就才释放 1 万亿的资金，和这 2 万多亿的缺口相比有一定差距。而且 12 月份还有 1.45 万亿麻辣粉到期。

因此，年底一般股市没啥行情，那些期待年底突破 4000 点的，可能得等到明年了。你认为年底能突破 4000 点吗？