银河转型混合基金成立来亏56.90%，杨琪沉迷白酒股难以自拔？|单位净值|基金基金经理|混合基金|白酒股|股票|重仓股|银河

文|天峰

来源|财富独角兽

近日市场一改此前颓势剧烈反弹，在市场大起大落时基金经理的风控能力显得极为重要，很大程度上反映出基金管理人应对挑战的能力。临近年末，又到了冲业绩的时刻，对于基金经理来说，产品业绩排名显得格外重要。不过，笔者发现，银河基金旗下的杨琪经理业绩并不理想。

以银河转型混合 A 为例，该基金沉迷白酒股，其 2024 年一季度末股票持仓占基金总资产的比例为 91.81%，相较于 2023 年末大幅提高，前十大重仓股占基金资产净值的比例为 62.48%，持股集中度增高，但重仓股 2024 年以来收益率表现较差，自基金成立来已经跌超56%。除了以银河转型混合 A基金业绩差外，银河乐活优萃混合A基金业绩也不好，近3年来也跌超47%。

杨琪旗下基金沉迷白酒股

据天天基金网显示，杨琪曾任职于上海原点资产管理有限公司研究部,2011年11月加入银河基金管理有限公司,从事投资、研究相关工作。2017年1月起担任银河君信灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2017年4月起担任银河美丽优萃混合型证券投资基金的基金经理,2017年7月起至2021年12月16日担任银河君耀灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2019年2月起担任银河转型增长主题灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

（数据来源于天天基金网截至11月29日）

杨琪累计任职7年又330天，现任基金资产总规模6.17亿元，在管基金最佳，任期回报24.89%。目前杨经理在管基金有3只，但这3只基金业绩都不理想，仅短周期的业绩有所回正，其他长周期业绩都处于亏损状态，如近2年来3只基金都出现亏损，其中银河乐活优萃混合A的业绩最差，其收益率-25.32%。

（数据来源于天天基金网截至11月29日）

值得关注的是，杨经理旗下基金中亏损最严重的是银河转型混合A基金，该基金成立于2015年5月12日，目前基金规模3.29亿元。截至11月29日基金单位净值0.4310，自基金成立来收益率-56.90%，今年来收益率-3.58%，近6月来收益率-9.26%，近1年来收益率-8.30%，近2年来收益率-18.22%，近3年来收益率-40.80%，近5年来收益率-32.23%。

（数据来源于天天基金网截至11月29日）

基金业绩亏损，有基民表示，发行就入了10万股，亏大了，这基金经理拿着投资人的钱在干嘛？你不觉得你无能吗？下岗吧！！！也与基民表示，这只基金从发行就买了，还是重仓，持仓到现在一直长不上来，经理上上心调一下仓换一下股票，你每天干嘛呢？怎么想的？

甚至于基民表示，真的服了这个女人，买了一肚子的酒、现在又开始买衣服了，跟这波行情一点也不沾边的。有基民表示，这个基金2015年在建行买的，到现近十年了，从1元做到了0.46元，基金经理专业理财行家，做到这样，怎么向基金投资人交侍，早就该下岗了。有基民在帖子下面跟帖表示，换基金经理吧！能力不够，别让我们这些基民们再赔钱了

（数据来源于天天基金网截至11月29日）

笔者发现，该基金赚钱的时间并不多，大多数时间都是亏损，卢经理管理了1年又231天，任职回报-44.80%。杨琪在2019年2月19日-2020年2月5日单独管理过351天，任职回报34%。但自从2021年10月27日单独管理至今，3年又34天，任职回报却是-42.61%。

我们先以杨琪单独管理为例，2021年10月27日开始，笔者发现，该基金在2021年2季度买入了7.56万股的中国中免，2021年3季度持有6.99万股，2021年4季度持有14.03万股。2022年1季度持有15.06万股，2022年2季度持有9.47万股，2022年3季度持有16.35万股，2022年4季度持有11.96万股。

2023年1季度持有13.63万股，2023年2季度持有13.49万股，2023年3季度持有15.14万股，2023年4季度持有2.90万股。2024年1季度持有11.25万股，到了2024年2季度所持有的份额已经被卖出。然而，在该基金买入中国中免后股价波动大，在2021年4月1日-2024年6月3日股票价格下跌了80%。

笔者还发现，该基金在2021年4季度持有45.91万股的中信特钢，2022年1季度持有120.10万股，2022年2季度持有120.10万股，2022年3季度持有112.43万股，2022年4季度持有112.43万股。2023年1季度持有113.43万股，2023年2季度持有38.27万股，到了2023年3季度已经没有了此前买入的股份。然而，在持有期间股票出现下跌，在2021年10月8日-2023年9月28日股票价格下跌了21%

笔者还发现，该基金在2021年2季度持有5.99万股的安井食品，2021年3季度持有17.36万股，2021年4季度持有12.71万股。到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间股票价格2021年4月1日-2022年3月31日股票价格下跌了47%。

到了2022年2季度又买进7.82万股，2022年3季度持有12.09万股，2022年4季度持有9.82万股。2023年1季度持有8.50万股，2023年2季度持有10.97万股，2023年3季度持有9.10万股，2023年4季度持有9.10万股。到了2024年1季度已经没有了此前的持仓，然而，在持有期间股票价格出现下跌，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了24%。

笔者还发现，该基金在2020年4季度持有10.52万股的五粮液，2021年1季度持有11.03万股，2021年2季度持有11.03万股，2021年3季度持有8.26万股，2021年4季度持有12.19万股。2022年1季度持有20.30万股，2022年2季度持有20.30万股，2022年3季度持有20.12万股，2022年4季度持有20.12万股。

2023年1季度持有19.06万股，2023年2季度持有19.06万股，2023年3季度持有16.74万股，2023年4季度持有16.74万股。2024年1季度持有16.74万股，2024年2季度持有15.58万股，2024年3季度持有15.58万股。然而，笔者发现，该基金在五粮液股票价格在高位阶段买入的股份，但从2021年1季度五粮液股价升至343元位置后，股票价格出现下跌，在2020年10月9日-2024年11月29日股票价格下跌了29%。

笔者还发现，该基金在2021年3季度持有8.36万股的山西汾酒，2021年4季度持有9.37万股。2022年1季度持有9.75万股，2022年2季度持有9.75万股，2022年3季度持有9.75万股，2022年4季度持有9.75万股。2023年1季度持有9.75万股。

2023年2季度持有9.78万股，2023年3季度持有10.63万股，2023年4季度持有11.35万股。2024年1季度持有9.90万股，2024年2季度持有9.90万股，2024年3季度持有11.82万股。然而，在这期间股票价格出现下跌，在2021年7月1日-2024年11月29日股票价格下跌了34%。

2022年4季度持有3.70万股的古井贡酒，2023年1季度持有4.50万股，2023年2季度持有6.58万股，2023年3季度持有6.58万股，2023年4季度持有10.95万股。2024年1季度持有10.95万股，2024年2季度持有10.95万股，2024年3季度持有10.05万股。然而，在这期间，在2022年10月10日-2024年11月29日股票价格下跌了28%。

（数据来源于天天基金网截至11月29日）

基金业绩持续亏损，对于基金规模影响极大。笔者发现，银河转型混合A成立之初募集了38.22亿元，但经过一段时间封闭期，该基金出现大额赎回，在2015年3季度末被赎回了4.22亿份，2015年4季度又被赎回了3.56亿份。后面的几个季度都有份额被赎回。截至2024年9月30日，银河转型混合A,期末净资产3.29亿元，比上期增加6.90%。

银河乐活优萃混合A近3年跌超47%

（数据来源于天天基金网截至11月29日）

除了上文基金外，杨琪旗下还有一只基金亏损巨大，银河乐活优萃混合A成立于2019年6月12日，截至11月29日基金单位净值0.8675，该基金也是由杨琪单独管理，其管理了4年又25天，任职回报-49.53%。自基金成立来收益率-13.25%，今年来收益率-4.44%，近6月来收益率-9.20%，近1年来收益率-9.26%，近2年来收益率-25.32%，近3年来收益率-47.55%，近5年来收益率-25.68%。

从回撤率上看，银河乐活优萃混合A面临较大风险，在近1年中，该基金的下行风险为14.7346%，持平同类平均；最大回撤为25.0776%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为中。要是没有十一前的大行情，估计近2年来回撤率会比较大。

在近3年中，该基金的下行风险为14.8242%，持平同类平均；最大回撤为57.0945%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。在近5年中，该基金的下行风险为16.2129%，大于同类平均；最大回撤为65.9168%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。

笔者发现，该基金在2020年4季度持有0.90万股的长春高新，2021年1季度持有0.81万股，2021年2季度持有0.86万股，到了2021年3季度已经没有了持仓，在这期间，在2020年10月8日-2021年9月30日股票价格下跌了25%。

笔者发现，该基金在2022年3季度持有0.32万股的爱美客，2022年4季度持有0.32万股。2023年1季度持有0.29万股，2023年2季度持有0.29万股，2023年3季度持有0.29万股了，到了2023年4季度已经没有了之前所购买的股份。然而，在该基金买入时，爱美客股票价格正处于高位，买入后，股价出现下跌，在2022年7月1日-2023年12月30日股票价格下跌了50%。

笔者还发现，该基金在2022年3季度持有3.30万股的华东医药，2022年4季度持有3.33万股。2023年1季度 2.15万股，2023年2季度持有2.15万股，2023年3季度持有2.15万股，2023年4季度持有2.49万股。到了2024年1季度已经没有之前持有的股份。在这期间，在2022年7月1日-2024年3月29日股票价格下跌了31.79%。如果该基金持有时间再长一些，股票亏损的幅度就会缩减一些。

笔者还发现，该基金在2022年4季度持有2.56万股的顺鑫农业，2023年1季度持有2.20万股，2023年2季度持有2.23万股，到了2023年3季度已经没了所持有的股份，在2022年10月10日-2023年9月28日股票价格上涨了16%。到了2023年4季度持有1.34万股，到了2024年1季度又没了之前所持有的股份，在这期间2023年10月9日-2024年3月30日股票价格下跌了23%。

笔者还发现，该基金在2020年4季度买进过1.22万股的晨光股份，2021年1季度持有2.32万股，2021年2季度持有2.38万股，2021年3季度持有3.31万股，2021年4季度持有1.02万股。到了2022年1季度已经没有了之前买入的份额。然而，在股票买入期间，在2020年10月9日-2022年3月31日股票价格下跌了28%。

笔者发现，该基金也持有过中国中免，但持股节奏与上文基金不同，还有所盈利。在2020年2季度持有2.60万股的中国中免，2020年3季度持有1.87万股，2020年4季度持有2.03万股。2021年1季度持有1.26万股，2021年2季度持有1.26万股，2021年3季度持有0.95万股，2021年4季度持有0.68万股。

2022年1季度持有0.71万股，2022年2季度持有0.36万股，2022年3季度持有0.86万股，2022年4季度持有0.67万股。2023年1季度持有0.72万股，2023年2季度持有0.44万股，到了2023年3季度已经没有所持的股票。在这期间，中国中免股票价格大涨大跌，唯独对该基金有利的是买进的时间早一些，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2023年9月30日股票价格上涨了61%。

笔者还发现一只股票，该基金在2022年3季度持有0.85万股的贝泰妮，2022年4季度持有1.06万股。2023年1季度持有0.78万股，2023年2季度持有0.78万股，2023年3季度持有0.78万股，2023年4季度持有0.08万股。到了2024年1季度已经没有了此前持有的股份。在这期间，在2022年7月1日-2024年3月30日股票价格下跌了70%。这种股票能被该基金持有，对于基金净值极为不利。

笔者甚至发现，该基金在2021年3季度持有1.84万股的水井坊，2021年4季度持有1.03万股。到了2022年1季度已经没有了之前所购买的股份。在2021年7月1日-2022年3月30日股票价格下跌了34%。难怪2022年1季度就平掉了，要是继续持有亏损更大。

除了个股买卖时机存在一些问题外，笔者发现，从该基金整体的选股能力上看，该基金选股能力α为0.0198%，列同类基金1195/4509，选股能力一般，对比同类选股能力α中位值为-0.0043%。其中体现出正确选股能力的基金为421只，体现出错误选股能力的基金为142只，未体现出选股能力的基金为3946只。

除了选股能力一般外，该基金的择时能力也一般，以数据为例，基金择时能力γ为-0.0225，列同类基金4120/4509，择时能力不佳，对比同类择时能力γ中位值为-0.0029。其中体现出正确择时能力的基金为676只，体现出错误择时能力的基金为1195只，未体现出择时能力的基金为2638只。