大风起于青萍之末
近期，震惊全球。
韩国总统尹锡悦于12月3日晚间，宣布全国紧急戒严；不过，韩国国会议员顺利进入汝矣岛国会议事堂集结，最终尹锡悦在公告戒严6小时后解除戒严。
短短365分钟的戒严，看似闹剧，但完整披露了韩国的经济风险。该国旅游行业的变动与转折，也将因此加速。
旅行警示仍维持“一般”
一般在评估目的地各种风险对旅游行业的影响，主要会从旅游警示（Travel Warning）与资金进出两个层面观察，两者基本为正相关。
旅行警示是官方机构针对国家/目的地公示的安全性信息，常分为四级，即“一般”、“提醒”、“避免非必要旅游”和“禁止旅游/尽速离境”，目前主要国家大体仍将韩国维持在“一般”，但更新了提醒事项，比如：
建议公民“避开正在举行示威活动的区域”，提醒“和平示威也可能升级为暴力”。
英国与澳洲则明确建议，公民避开光化门与汝矣岛等地区。
旅游警示所彰显的风险在于，被列入“禁止旅游/尽速离境”的目的地，多数的商用保险保障会中止、短期签证会撤销、交通会出现限制（比如航班取消或减少）。
但本次韩国还没有演变到该状况。
资金风控基本未启动
从资金进出看，戒严常意味着限制资金流动。
官方措施具体会包括监控金融交易、管制外汇、限制现金流动与冻结资产。
根据“大韩民国宪法”第77条，总统的戒严权限被赋予这些权力。不过因为很快解严，这部分的细则甚至没有被公告。
而民间措施的部分，目前就海择资本观察，与韩国相涉的旅游供应链，尚未对韩国的组团社与地接社做资金风控。
我们认为原因在于，韩国作为目的地，市场规模还不算特别大，大公司觉得还没到必须调整的程度，小公司也不想因为做出头鸟而失去订单。
国民旅游、入境游与出境游，将受不同程度影响
如果仅从旅游警示与资金进出做为核心观察指标，本次的短时间戒严对韩国旅游冲击并不巨大。
不过，长远来看，我们认为这对韩国旅游行业，包括国内旅游、入境旅游与出境旅游，产生由小到大的影响。
本次国民旅游基本不会受到冲击，主要原因是资金进出、交通移动、现有订单，都因为快速解严而未做反应。
设若二次戒严，最先要考虑的是基于限制行动自由连带的影响，比如宵禁措施会影响夜间活动（夜市、夜间观光…），交通限制会影响区域流动（如关闭高速公路、火车、航班…），特定地区可能被划为军事管制区。
入境游短期受挫
入境旅游会小有受挫。
虽然旅游警示基本未升级，但难以避免（潜在的）自由行旅客主动取消行程安排；旅行团旅客通常较为谨慎，也可能要求退款或更改目的地。
研学类旅客，对安全的定义是保守中的保守，国际学校、留学机构或学术交流活动会受到影响，但仅属短期现象。
出境游可能出现日本式反转
受创最大的会是与汇率相关的出境旅游，但不是断崖式崩解，更可能是从峰值缓缓下行。
值得注意的是，即便戒严迅速解除，韩元对各国货币的汇率仍然弱势，并续创2022年10月以来的低点，大有挑战2009年3月（15年）低点的趋势。
韩元贬值与经济失速，迟早连手冲击韩国出境旅游产业，具体近年日本低迷的出境旅游产值可为殷鉴。
而韩国人出境旅游的主要目的地将会受到影响，具体影响取决于韩国游客在各国总入境游客中所占的比例，2024年上半年，韩国占日本、越南、菲律宾三国入境游客超过四分之一，其中冲击最大的会是日本。
虽然货币贬值会使外国旅客入境韩国的消费成本下降，但韩国目的地产品尚不如日本丰富多元，受惠程度可能仍不如日本。
韩企的境外投资可能增强
在货币贬值期间，企业通过投资方式转移资金是一种常见的避险策略，尤其是对于国际化企业利用境外收入而言。
从旅游投资的角度看，规模较大、与韩国市场高度相关或具备快速回报能力的创业公司更容易获得资金支持，支持的形式可能会偏好较低风险的公司债或混合型融资。
戒严落幕、混沌启幕
本次韩国从戒严到解严，时间差仅仅365分钟，为韩国史上最低纪录，被视为闹剧。
但事实上这并非闹剧，而是被快速拆除引信的火药库，短期风险虽然解除，长期混沌可能才刚开始。
该事件有三点必须严肃以待：
首先，韩国军事体系的最高作战指挥权由韩美联合司令部（CFC）指挥，戒严时动用军队必定经过美国同意，所以美国（拜登）政府至少不反对戒严，失败关键是军方消极镇压国会议员集结，意味着美方意志与韩国军方意志有强烈矛盾。
其次，虽然当天国会出席的190席议员全数投票通过解严，但300席仍有110席议员（主要是执政党议员）未出席，意味着政党间仍有强烈矛盾。
最后，韩国经济低迷的深度与时间长度超过预期，带动一般民众相对剥夺感，这才是矛盾的最底层根源。
可以说，即使尹锡悦解除戒严令，局势仍然不稳定。
事件的短期影响固然不像戒严开始时看起来那么大，但长期影响也不会像戒严解除时看起来那么小，虽然旅游相对刚需，但经济与政治动荡会让细分领域落差变大，出境旅游极可能有走向日本化的向下转折风险。
【本文为评论员个人观点表达，不代表环球旅讯立场】
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