【方正证券：中央会议提振信心 煤炭顺周期板块或受益】12 月 15 日，方正表示，本周煤价跌幅扩大，跌破 800 元整数底，冲击市场，港口产地倒挂渐显，产地对港口价格支撑将增强，日耗增加，下游需求增量或促煤价反弹。本周召开的政治局会议指出，将实施更积极财政政策和适度宽松货币政策，稳住楼市股市，扩大国内需求，货币政策从“稳健”转“适度宽松”，未来政策力度有望加大。随着宏观改善，用煤需求有望提振，水电发力持续性不确定，进口煤或达上限，供给预计无大变化，煤炭供需格局有望向好。2025 年若地产企稳、财政支出力度增加，地产基建对煤炭需求有望提升，炼焦煤、动力煤非电部分为弹性煤种，对煤炭价格提振明显，顺周期板块有望受益。此外，低利率环境下，高股息和煤电联营板块值得重视，本周国债期货收益率跌破 1.7%，近 12 个月煤炭板块股息率 6.5%为全行业第一，煤价底部夯实，市场对煤炭企业利润确定性更认可，煤炭板块投资价值将显现，能提升经营久期、回收让利、提升经营抗风险能力的煤电联营模式，有望在 2025 年成市场关注焦点。