同志们，开篇又来聊聊债券了，没办法，这种光怪陆离、“断子绝孙”（针对债券从业人员的下半生而言）的行情，一辈子也碰不到几次啊。
今天10年国债和30年国债，都下行了5.75bps左右，分别到了1.71%和1.95%的位置，全天，除了中央财办下午接受采访，提到的增发超长债的消息，让债券微微一抖外，全天都是丝滑的下滑，毫无阻力。
你很难找到让赌性坚强的国人，都觉得害怕的资产价格走势，但是A债做到了——我们每天中午和大家在债券的账号里互动，还有小几十个星球和持有人的微信群，可以说，接触到的微观层面的散户样本，可能是全网最丰富的之一，最近听到的最多的两句话分别是：
1、债券涨得让我害怕。 2、希望央妈出来管管。
我讲讲比较实在的观点，也是和保险、银行、非银的小伙伴们，交流下来之后的，三条观点。
第一，最应该害怕的，当然是险资，现在是逼死个人的节奏了。
第二，对银行来讲，目前的债券收益率，已经比较鸡肋。
第三，最需要回答的问题是，什么能阻碍利率的进一步下行？
我们分别展开聊聊。
先说保险，必须找“下家”了。
昨晚，我们在《》里提到：
寿险公司的实际成本，预计不会低于2.5%。 在债券收益率一波猛降之后，只有两个选择，留给他们。 其一，尽快继续下调预定利率。 其二，是必须增配债券以外的其他风险资产，比如，红利类的高股息资产。
这些观点，保持不变，今天债券收益率继续下行后，我觉得市场里所有的人里面，最无语的，可能就是正在做年度规划的保险资产配置部门了，如果不下调负债端成本，保险这个模式肯定是玩不下去了。
与此同时，大家可以看到两个现象。
其一，今天保障房Reits大涨，还有直接涨停的，这是债券以外，险资能找到的替代资产品种之一。（后面四列，分别是成立以来、今日、近五日、今年以来的涨幅，图片来自公众号，如此reits）
其二，今天A股万马齐喑，唯有红利，是红彤彤的。
其三，全市场QDII基金进一步快速限额。
在低利率时代，在债券收益率“快于政策利率先行快速下行”的区间，跟着险资的溢出资金做投资，大概率会有不错的胜率。
再说银行，主打一个鸡肋。
说个结论，从目前的银行负债成本（1.6-1.7%以上的存单收益率），以及国债收益率来看，从配置的角度看，国债已经没有多少配置价值了，买不下去了，比较鸡肋。
我们用数据说话，我请德邦固收帮忙拉了一张最新的表（按照今天收盘的国债收益率），大家可以看下，如果看不懂EVA的，我们就不解释了，简而言之，结论就是：
从资产的性价比来看，按揭贷款对银行的综合回报（1.97%），已经超过30年国债了（1.95%）。
从价差，以及资产比价的角度看，债券的收益率补偿，都是不够的。
最后回答，我们的核心问题，什么能阻碍利率的进一步下行？
也就是说，我上面说了两点，是看空债券吗？
不是。
我只是说，债券性价比变差了，变鸡肋了，银行和保险买不下去了，我认为横盘震荡的可能性，是最大的。
回过头去看这轮利率的快速下行，我们能找到很多解释的逻辑。
其一，是政治局会议对适度宽裕的定调，让大家快速把降息预期，price in在了价格里（今晚，还有春节后LPR要超预期下调的小作文）；
其二，是11月的社融里，新增信贷的快速下行可以看出，快速增发的地方债，使得城投、企业加速还贷，不仅没有扩张信用，反而造成了实质性的“信贷收缩”，变相增加了债券的配置力量；
其三，是或有的小作文，比如免税和银行表内的债券投资基数等，如果属实的话，也的确会加速年末的配置力量。
总之，看起来，债券只有利多，缺乏利空。
所以，要说结论的话，也是两点：
1、如果你还在长债的车上，那么不用自己吓自己。 2、如果你没在长债的车上，那么也不用患得患失，不吃鸡肋，也可以吃牛排的，站在1-3年的维度看，仅仅投资红利类资产的收益回报，极大概率将超过持有超长期国债。
多聊几句市场的热点哈。
1、个人养老金账户，10个基础的问题。
上周四、周五，我们连续讲了两天的个人养老金相关的话题，开卷有益，讨论有益，真理和需求都是越辩越清晰的，很多小伙伴说，看了那两篇文章，以及评论区的舌枪唇剑之后，对个养账户这事，终于有了更全面和深刻的认知，大家还没看完的，不妨花时间过一遍。
《》。
除此之外，因为快到年底了，要不要开户，以及今年的1.2万要不要打进账户，到底怎么配，这些问题都挺着急的，且只剩下两周的时间了，有不少小伙伴，问了很多实操层面的问题，我周末找了一圈，写的最言简意赅的，应该是博时基金的这篇，《》。
回答了10个问题，你们看看，有没有正好是自己知识盲区的，就点进去看一下。
第一，哪些人可以存个人养老金 ？ 第二，如何开通账户？需要关注些什么？ 第三，存进去的钱可以买什么产品？ 第四，存进去的钱什么时候可以取？ 第五，存进去的钱如何领取？ 第六，个人养老金账户的政策优惠包括哪些方面？ 第七，如何快速办理个人养老金退税？ 第八，开通后的个人养老金账户可以变更银行吗？ 第九，误缴费，能否申请撤回？ 第十，博时旗下可供选择的养老Y份额产品有哪些？
其中，第六个问题，个人养老金的实际个税抵扣金额，可能是大家最关心的，文章里用的是下面这个图，大家反正可以收藏一下，对照使用。
我还是坚持自己的观点，对部分人群来讲，这绝对是足够吸引力的一项优惠，至于对大众而言是否“普惠”，不是我们能够关心的上的问题。从信息分享的角度，我们能够帮助到有需要的人，厘清自己的需求，这就足够了。
另外，对于博时的产品而言，本次入选的，恰好是目前A股最主流的三个宽基，分别是他们的沪深300指数基金（022922），A500ETF的联接基金（022916），创业板ETF的联接基金（022920），括弧里的都是Y份额。
当然，我研究过博时的指数产品线，其优势更大的，是在一些细分领域，比如有最大的可转债ETF（511380），最大的标普500ETF（513500），最大的黄金ETF（159937），以及全国仅两席之一的30年国债指数ETF（511130）。
当然，这需要等待个人养老金Y份额的下一批扩容，而且像可转债、30年国债这些，暂时没有场外的份额。
2、A股，温度下来了。
之前和大家一直在聊，我和我做量化金工的好朋友，金主大大，一起开发了一个A股的温度计，包括了比较多的细项。
坏消息是，从上上周开始，显示A股一直有点短期“过热”，不适合投资，这在上周五，也体现出来了；
好消息是，今天开始，温度终于下来了，我们会观察一下，如果连续几天，温度低于过往30个交易日的移动平均值的话，就是短期比较好的加仓时点了，到时候，我们会继续跟投表韭量化指增精选，我们后续每天会更新的。
3、海外，今天表韭全球有发车。
大家近期，应该能感受到我们提到的趋势了，也即，随着散户和机构力量的共同叠加，QDII产品的限额会进一步收窄。
我们有观察到，上周，表韭全球发车后，跟投金额首次达到了千万级别，说明，大量一起跟投的小伙伴，还是对我们的这个提示，持肯定态度的。
今天，表韭全球再次发车了，我们的观点没发生变化，针对欠配海外的小伙伴，目前的主要两个增配逻辑
1、从额度的角度，提前收集筹码； 2、从汇率的角度，增配美元资产，适度对冲。
如果你相信这个逻辑的话，可以在本周，继续一起跟投，表韭全球，考虑到底层基金的限购问题，单日的跟投，建议不要超过2万。
如果想了解更多跟投信息的，看置顶的那篇公众号。
就聊这么多。
求赞、在看。
另外，雪球准备了几十套的定制日历，我准备在雪球的基金投顾群里，明天搞个猜净值的活动，把日历抽了，大家已经在雪球跟投，或者打算在雪球上跟投的，可以扫下面二维码，先进群，等着明天的活动。
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