作者| 高凌朗
编辑| 汪戈伐
2024年，一股智能眼镜热潮正在席卷全球科技市场。统计数据显示，Meta旗下AI眼镜自去年上市以来全球销量已突破122万部。
这股热潮也迅速蔓延至中国市场，华为、百度、字节跳动、小米等科技巨头纷纷入局。在这一背景下，传统眼镜零售商博士眼镜凭借提前布局和渠道优势，一举成为市场瞩目的AI眼镜概念股。
自2024年7月以来，博士眼镜股价从12元/股攀升至11月29日的58.76元/股的历史高点，五个月内涨幅接近400%。这一涨势使得公司实控人刘晓和范勤夫妇的身家猛增25亿元至35亿元。
显然，在"暴利"背后，预示着这家传统眼镜零售商正面临着转型升级的关键时刻。
博士眼镜成立于1993年，于2017年在深交所创业板上市。经过30年的发展，博士眼镜已成为中国配镜行业的龙头品牌，在全国拥有500多家门店，业务覆盖全国25个省、自治区和直辖市，市场占有率连续多个年度稳居行业前列。
但随着眼镜行业日益被中低端市场所占领，众多新兴品牌和电商平台的崛起，使得竞争环境愈发复杂。另外，眼镜行业的营销费用、租赁费用、人工成本等都在不断上升，增加了企业的负担。
以博士眼镜2016年的数据为例，一副售价916.69元的眼镜，其中镜架和镜片的采购成本仅为117.88元，毛利接近800元。然而，高毛利背后，公司的净利率始终徘徊在10%左右。
造成这一现象的主要原因是行业的高成本特征。
一方面，眼镜行业具有强烈的线下属性，验光和试戴必须在实体店完成，这导致门店租金和人工成本居高不下。另一方面，行业存在明显的季节性波动，主要集中在寒暑假期间，而成年消费者平均两年才更换一副眼镜，导致日常客流量有限。
根据博士眼镜2024年三季报显示，公司虽然销售毛利率高达58.55%，但净利率只有9.12%。期内，公司总营收为9.15亿元，同比微增1.09%；净利润为0.83亿元，同比下滑14.46%。
其中，博士眼镜销售费用就达3.66亿元，管理费用达0.64亿元，而销售费用率同比小幅提升3.40%，影响了利润率指标。
实际上，博士眼镜近年来的经营业绩始终起伏较大。2020年至2023年，公司净利润增速分别为10.93%、37.02%、-20.70%和68.93%，2024年前三季度又出现-14.46%的负增长。即便是2023年的业绩大幅增长，也有相当部分来自于892.39万元的理财收益，占当年利润总额的5.44%。
面对这些挑战，博士眼镜也在积极寻求突破。2023年，公司自有品牌镜片和镜架销量分别占总销量的65.81%和68.83%，同比增长6.04%和7.03%。同时，公司大力发展线上渠道，在主流社交平台和电商平台布局，2023年线上渠道GMV达2.08亿元，营收占比升至15.64%。
当然，比起在传统配镜业务上耐心寻求突破，博士眼镜已经找到了能够“一飞冲天”的路子。
博士眼镜早在2019年就嗅到了智能眼镜的发展机遇。
公司首先与华为达成合作，成为其智能眼镜产品在线下眼镜零售渠道的独家合作商。此后，公司不断扩大合作版图，先后与Rokid、魅族、李未可等多家智能硬件厂商建立合作关系。
截至2024年10月，公司已将业务触角延伸至界环AI音频眼镜，并在全国100家线下门店开展销售。
最引人注目的是，今年8月博士眼镜与雷鸟创新共同出资300万元成立合资公司，双方股权比例为20:80。这也标志着博士眼镜首次尝试从单纯的渠道商向产品研发领域延伸。据规划，合资公司将着手研发拍摄眼镜和AI眼镜产品，首款AI眼镜预计于年底推出。
目前，多家海内外龙头企业如Meta、苹果、谷歌、华为等都在加速布局AR领域，提升了市场对该领域的关注度。
去年6月份，苹果推出的Apple Vision Pro被视为虚拟现实领域的“王炸”，但其上市后的反响却平平。
实际上，许多科技媒体人与从业者在亲身试用后都给出了一致的结论：尽管Apple Vision Pro提供了惊艳的视觉体验，但其高昂的价格和过重的佩戴感成为了阻碍其受欢迎的主要因素。
一般来说，穿戴智能设备通过视觉作为主要交互方式，智能眼镜很可能成为最终的解决方案。随着需求的增长以及生成式人工智能大模型的崛起，智能眼镜将被推向更广泛的市场。
然而，公司在2024年半年报中明确表示，智能眼镜镜片验配服务的营收规模和占比仍然极小，短期内对公司经营不会产生重大影响。
同时，与雷鸟创新的合资公司尚未完成设立和出资，研发工作也未正式启动。在公司股价持续上涨之际，包括实际控制人一致行动人在内的五名股东也开启了减持计划，其中第四大股东江西江南道的减持规模达7402.84万元，创下2018年以来的最大减持记录。
这些迹象表明，博士眼镜在智能化转型道路上仍面临诸多不确定性。能否通过智能眼镜这一新赛道突破传统业务的增长瓶颈，将是考验这家老牌眼镜零售商的关键。
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