在股指期货市场中，多头往往能够享受到贴水收益，而这部分收益实际上是由空头贡献的。那么，对于空头来说，他们参与股指期货交易的好处是什么呢？为什么众多机构都倾向于做空股指期货呢？

首先，从政策层面来看，股票型基金被允许参与股指期货交易，但必须以套期保值为目的。这就意味着，基金为了降低投资风险，通常会选择做空股指期货，而不是做多。因为基金本身已经持有大量股票，如果再去做多股指期货，就会增加整体的风险敞口，这是不被政策所允许的。

当基金经理预测股市可能会下跌时，他们有两种主要的操作策略：一是直接卖出股票，二是做空股指期货。然而，由于基金有仓位限制，股票持仓不能过高也不能过低，因此清仓并不是一个可行的选项。当基金的仓位已经降到一定程度，但基金经理仍然看空股市时，他们就会选择通过做空股指期货来对冲风险。

与直接卖出股票相比，做空股指期货具有以下几个显著的优点：

节省手续费：卖出股票不仅需要支付券商佣金，还需要缴纳印花税。印花税的费率相对较高，对于大额交易来说，这是一笔不小的开支。而股指期货的手续费则相对较低，仅为万分之0.23，与股票的印花税和佣金相比，可以节省大量的费用。

避免红利税：沪深300指数的成分股中，有不少是高分红股票。如果机构持有这些股票的时间少于一年，那么在卖出时需要缴纳股息税。对于持有市值较大的机构来说，股息税也是一笔不小的开支。通过做空股指期货来对冲风险，机构可以避免因卖出股票而缴纳的红利税。

风险管理：做空股指期货还可以帮助机构更好地管理风险。由于基金做空股指期货有仓位限制，因此一般不会带来过大的风险。机构可以根据自身的股票持仓情况，合理地选择做空股指期货的数量，以达到对冲风险的目的。

此外，做空股指期货还可以帮助机构在股市下跌时获取收益。虽然这种收益是以降低整体风险为代价的，但在股市表现不佳时，这种策略能够为机构提供一定的保护。

当然，机构做空股指期货也并非没有风险。如果机构持有的股指期货数量超过了规定的仓位限制，或者股市的走势与机构的预测相反，那么机构可能会面临一定的损失。但总体来说，机构参与股指期货交易以做空为主，且以套期保值为目的，因此风险相对较小。

总之，机构偏爱做空股指期货的原因主要包括政策规定、节省手续费、避免红利税以及风险管理等方面的考虑。通过做空股指期货，机构可以在股市下跌时降低风险并获取一定的收益。当然，这也需要机构具备专业的投资能力和风险管理意识。

来源：衍生股指君