智通财经APP获悉，12月18日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，今年是非常具有历史转折性的一年，意味着中国A股至少在今年开始走向净回报，投资属性大幅提升，港股也是如此。明年A股行情是牛市主升浪，是一个牛市格局，进一步震荡向上。他判断高点还是在下半年。从12月中旬到1月中旬，对A股、港股来说这段时间有点垃圾时间，但恰恰是流泪撒种的时候，也是布局明年的好时机。

张忆东指出，对于低利率环境下，无风险收益率的下行，特别是存款利率也在下行，保费的保单利率也在下行。在这种情况下，有效投资渠道不足，A股的赚钱效应会和社会财富的再配置形成良性循环。现在可以说，牛市还是开始的这个阶段。明年居民财富向A股的再配制，会是继续渐入佳境的过程。

那么明年随着股市基本面的改善，三驾马车——三个方向（新质生产力，内需的结构性亮点——求新求变，提升股东回报）的不断改善，A股会迎来居民财富的持续流入。

张忆东总体都看好明年A股、港股、美股。其中A股的指数表现好于港股，但港股更适合价值投资，深度价值投资。长期价值投资值得关注美股。对于活跃资金，要多多关注A股。

现在的港股卖空比例已经回到了历史的相对低位，回到13%左右，而历史均值是15%。那13%就相当于说，做空者变滑头了，也就是说你就很难去逼空，赚博弈的钱就难了。所以明年港股还是要安稳一点，还是要守住高股息资产。因为高股息资产对于A股的投资者，特别是A股的保险公司来说，红利税可以做一些豁免，保险资金应该优先去配置。港股的央企优质红利资产，它又同时赚了股息率以及汇率的损益。

对于A股，张忆东觉得2025年是震荡向上，大盘股，红利资产是底部抬升，震荡向上。结构精彩，围绕着新质生产力，围绕着变革方向的新消费，刺激消费、国企改革、并购重组，提升股东回报，这些东西结构非常的精彩，可以类比2000年，那个时候经济在底部震荡，名义GDP有所回暖，风险溢价回落，风险偏好提升，估值提升，带来的基本面的边际改善。从细分结构投资结构来说，是"求新"和"求变"。

求新就是新质生产力，特别AI和机器人，尤其TMT中的AI应用，以及AI在更广泛意义上，甚至在消费、制造业上的一些新的应用，这值得关注。而国内就是半导体产业链、信创、数字经济、新材料等。从区域的角度来说，科技领域新的战略相关的重点关注像深圳本地股、合肥，也包北京的、上海的一些在新质生产力方面比较活跃的区域，来关注他们本地股的行情，这是求新。

求变，就是关注并购重组带来的供给侧的一种出清，以及还有一个变化，就是出海的变化。出海虽然上半年有些扰动，但是“疾风知劲草”，2025年上半年是逢低布局出海细分领域龙头公司的好时机，新兴的消费，包括像医美、谷子经济，一些文化高奢、潮玩，消费新贵品牌等都比较值得关注，来去找到他的一个用PEVC的这种思维，来去配置行业趋势，叠加精细化来去选的阿尔法的机会。

美股方面，明年保守预测，分为三种情形：悲观情景（下跌）是概率最小的；中性的假设是美股明年标普500的目标位大概是6000——6400点，差不多涨幅在7%左右；乐观假设情形下，标普500的目标位是7100、7200，涨幅在18%到19%之间。第一个投资机会，从结构角度来说，张忆东继续看好科技成长股。第二个投资机会，就是要关注减税降息以及放松管制所带来的变化，这些变化可能会带来并购重组的高潮。

虽然岁末年初是个冬藏的时期，但岁末年初，即从12月中旬到1月中旬，张忆东总体看淡。对A股、港股来说，他觉得这段时间有点垃圾时间。但这个垃圾时间是因为要开始化解获利回吐的压力，化解特朗普上台之前的一些焦躁情绪，以及等待中国政策逐步见效，这也需要一些时间，所以这段时间有点青黄不接。这种青黄不接的时候，恰恰是流泪撒种的时候，也是布局明年的好时机。