财联社债市早参12月19日|部分机构债市交易激进，央行出手“敲打”；三大政策银行明年将加大发债规模|中国人民银行|债市|利率债|发债|国债|央行|美联储

债市要闻

【央行、国家外汇管理局：将加大对跨国公司跨境投融资便利化的支持力度】

中国人民银行、国家外汇管理局决定在上海、北京、江苏、浙江、广东、海南、陕西、宁波、青岛和深圳等10省市优化跨国公司本外币一体化资金池业务试点政策。主要内容包括：一是允许跨国公司境内成员企业间错币种借贷用于经常项目跨境支付业务，降低企业资金融资成本；二是简化备案流程及涉外收付款相关材料审核，提升企业跨境收支便利化水平；三是允许跨国公司根据宏观审慎原则自行决定外债和境外放款的归集比例，便利企业跨境资金运营管理；四是支持跨国公司主办企业通过国内资金主账户代境外成员企业办理其与境内成员企业或境外主体之间的集中收付，进一步提高资金使用效率。

【债券通：截至11月北向互换通累计入市境外机构71家】

截至2024年11月末，境外机构持有银行间市场债券4.15万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。从券种看，境外机构持有国债2.08万亿元、占比50.1%，同业存单0.98万亿元、占比23.6%，政策性金融债0.90万亿元、占比21.7%。11月份，新增3家境外机构主体进入银行间债券市场。截至11月末，共有1156家境外机构主体入市，其中589家通过直接投资渠道入市，832家通过“债券通”渠道入市，265家同时通过两个渠道入市。11月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.32万亿元，日均交易量约为629亿元，截至11月，累计入市境外机构71家。

【融创对万达集团提起仲裁，要求其支付95亿元万达商管战略投资回购款】

融创集团向中国国际经济贸易仲裁委员会对大连万达集团股份有限公司提起仲裁，事涉早先融创与大连万达商业管理集团股份有限公司签订的战略投资协议，融创要求万达集团和万达商管支付相应的股份回购款，据知情人士透露，目前该仲裁申请已被受理。2018年1月29日，大连万达集团官方发布消息称，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁云商、融创和京东340亿元入股万达商业(即更名后的万达商管集团)，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。此次入股腾讯将投资100亿元，持股比例为4.12%，苏宁和融创分别投资95亿元，持股比例3.91%，京东投资50亿元，持股比例2.06%，共计占万达商业股份比例约14%。

【利率可达3%！揽储大战中，中小银行密集推出大额存单、特色存款等“高息”产品】

尽管目前银行存款利率已普遍降至2%以下，但近段时间以来，中小银行揽储力度明显加大，接连推出大额存单、特色存款等“高息”产品，不少银行所推存款产品利率已超过2%，甚至部分民营银行利率可达3%。比如宜都农商银行近日重磅推出2025年“开门红”存款产品。其中，三年期特色存款“福满盈”（5万元起存）及“福满存”（20万元起存）利率均达2%及以上，分别为2%、2.1%。除此之外，一年期“福满存”更是该行此次“开门红”所主推的存款产品，“‘福满存’一年期利率高至1.75%，存入20万元，到期利息比普通定期多800元。” 部分国有大行也于近期推出新一批大额存单，但整体利率水平相对较低。如邮储银行近日发售2024年第166期至第171期个人大额存单，起存金额20万元。其中，一年期年利率为1.5%，六个月期年利率1.35%，三个月期为1.15%。

【年内首只触发强赎的银行转债诞生，发行主体系万亿级城商行！】

成都银行公告称，11月7日以来该行已有15个交易日收盘价不低于“成银转债”当期转股价格1.3倍，已触发“成银转债”的有条件赎回条款，数据显示，“成银转债”系年内首只触发强赎的银行转债。根据该行同日董事会决议，决定行使前述可转债的提前赎回权，按债券面值加当期应计利息的价格赎回于赎回登记日收盘后全部未转股的“成银转债”。当日公告亦提示风险，称“投资者所持‘成银转债’除在规定期限内通过二级市场继续交易或按照12.23元/股的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失”。

【部分机构债市交易激进，央行今日出手“敲打”，此前基金买债超万亿】

昨日央行已约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易。央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。财联社注意到，最新的托管数据显示，广义基金在11月就已全面买入各类债券1.16万亿元。而在12月的行情中，基金是债牛加速的首要推手，保险和银行也在逐渐拉长久期。上周，基金大量买入20-30年国债，规模达178亿。此外，基金大量买入7年以上长期限和超长期限地方债，一周合计买入规模达191亿。保险分别买入20-30年国债208亿元、15年以上地方债607亿元。

【信用债利差被动走阔，迎补涨机会？万科多只债券今下跌，“20万科06”跌超8%】

上周以来，5年期AAA、AA+、AA的城投债收益率分别下行了15BP、12BP、12BP，10年期AAA、AA+、AA的城投债收益率分别下行了16BP、17BP、16BP。尽管下行幅度也十分可观，但5年期、10年期国债下行了17BP、22BP，中低等级长期限城投债的利差普遍走阔了5BP以上。昨日，万科多只债券下跌，“20万科06”跌超8%，“20万科08”跌超7%，“21万科02”跌超6%，“22万科02”跌超5%，“21万科06”跌超4%。在利率债惊人的下行速度面前，信用债的反应略显滞后。上周以来，中低等级长期限城投债的利差普遍走阔了5BP以上。短期内，被动走阔的信用利差或有收窄机会，但理财“自建估值”整改等扰动也会影响信用债的走势。

【债券私募产品今年平均收益超7%，未来超额收益来源或向交易倾斜】

狂飙一年的债市迎来收尾，债券私募产品也收益颇丰，不少私募管理人择时配合杠杆调整策略，今年取得7.11%的平均收益，更有产品年内收益超200%。不过随着高息资产减少，持有票息到期的策略也有待优化，不少业内人士预计，未来私募超额收益来源或更多向交易层面倾斜。私募排排网数据显示，有业绩展示的1003只纯债策略产品，上半年收益均值为5.53%，在债券策略旗下各大子策略中领跑。债券增强和债券复合策略亦有不错表现，上半年收益均值分别为5.30%和4.40%。而转债交易策略受股市影响，表现垫底。有业绩展示的275只转债交易策略产品，上半年收益均值为-3.42%，正收益占比为25.09%。

【城投债步入“存量时代”：高票面利率个券难寻】

化债背景下，城投融资趋严，今年净融资规模大幅减少，城投债进入存量时代。据华西证券研究所数据，截至11月，城投债发行规模6.0万亿元，较去年同期下滑7.4%；净融资规模1904亿元，较去年同期下滑87.3%。截至11月底，私募债、低等级和低行政级别城投债净融资均转负，高票息资产供给越来越少。受益于化债政策持续性，城投债信用风险下降，发行利率走低同时，发行期限也在拉长。其中3年以上占比上升，个别月份甚至超4年。各省城投债发行利率整体下行，多数省份平均发行利率低于3%。其中辽宁、云南、贵州、黑龙江、青海等重点省份发行利率在3.1%以上。上海、北京、广东、福建、浙江、江苏加权平均发行利率均在2.55%以下。

【国开行、进出口行、农发行2025年将大幅增加发债规模】

国开行、进出口行、农发行2025年将大幅增加发债规模，债券供应量预计将创造历史新高，远远超过市场预期。据悉，由于量比较大，三家行正在与承销沟通，打算趁着现在利率低，开年“抢跑”，加快发行。

【央行主管官媒：从“稳健”到“适度宽松”，不变的是支持性的货币政策立场】

12月19日，央行主管金融时报头版文章称，中央经济工作会议的最新定调让市场颇为振奋。在业内看来，适度宽松的货币政策意味着充裕的流动性、低位的利率水平、相对宽松的货币信贷环境等，这有利于进一步加大对重点领域和薄弱环节的金融支持力度，引导更多资金投向科技创新、民生消费、绿色发展等领域，促消费、扩投资，更好激发全社会内生动力和创新活力。实际上，从“稳健”到“适度宽松”，不变的是支持性的货币政策立场。观察过去一段时间的货币政策可知，支持性的货币政策本身具有一定的灵活性——在内需增长放缓的背景下，货币政策加大逆周期调节力度，能真正体现支持性成效，促进经济平稳运行；若经济下行压力缓解，货币政策也会回归常态，“宜松则松，宜紧则紧”，正是货币政策精准有效的体现。

【鼓励“抓住适度宽松货币政策机遇”，多地官员年末密集调研地方银行】

在中央经济工作会议定调更加积极财政政策和适度宽松的货币政策之后，财联社记者注意到，12月17日-18日，广西、安徽和湖南、湖北等省区地方要员纷纷调研地方金融机构，以期在1月份开门红前推动银行业加大对地方经济的支持力度。广西和武汉两地调研信息显示，调研负责人除了要求“采取有力措施稳存增存、应投尽投，确保全年各项经营指标圆满收官”之外，还强调“要抓住中央适度宽松货币政策带来的机遇和挑战；对接好更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策”。广西某城商行资深业务负责人对财联社表示，下半年以来本身是信贷投放淡季，加上企业需求不足，三季度的公司信贷数据会弱一些；同时，考虑到风险和担责问题，对国企以外的市场主体信贷审批的谨慎程度加大，也影响了投放规模。

【美联储暗示放慢降息节奏、明年仅降息2次，美股三大股指大跌】

北京时间12月19日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至4.25%-4.5%，符合市场预期。此前，美联储已于9月、11月议息会议两次降息，降息幅度合计75个基点。美联储在声明中表示，委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标，并判断实现就业和通胀目标的风险大致是平衡的。点阵图显示，美联储下调了未来降息次数，其中对2025年的降息次数由9月份预测的4次缩减为2次。对2025年的联邦基金利率，利率中值预测由9月的3.4%上调至3.9%。对2026年的联邦基金利率，利率中值由9月的2.9%上调至3.4%。长期中性利率预期值由9月的2.9%上升至3%。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月18日以固定利率、数量招标方式开展了3876亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日786亿元逆回购到期，单日净投放3090亿元，为连续两天净投放。

信用债事件

■阳光城：公司已到期未支付债务本金合计金额646.96亿元；

■中国恒大子公司清盘呈请聆讯押后至明年1月10日；

■丽岛新材：公司实控人减持“丽岛转债”30.9万张；

■19永安01/19永安双创债01：持有人会议审议通过提前兑付议案；

■黔南投资：公司被列为失信被执行人；

■金华市金东城建投拟退出政府融资平台名单，现公开征求债权人意见；

■景瑞控股：香港清盘呈请聆讯押后至明年1月22日；已指示法律顾问向法院申请认可令；

■标普称龙源电力“A-”评级获确认，展望“稳定”；

■；金科地产集团及子公司与产业投资人签署重整投资协议；