作为较为复杂的金融种类，可转债兼具债券与股票的双重特性，凭借其“进可攻，退可守”的优势招引了众多出资者的重视。本年以来，受正股商场向好行情带动，可转债的交投持续活泼。到12月24日，可转债商场成交额及成交量均已超上一年同期及全年水平，展现出较为强劲的商场生机。

展望2025年，券商分析师普遍持乐观态度。他们以为，正股弹性与债市流动性宽松环境有望对可转债估值构成支撑。一起，供需偏紧格式下可转债稀缺性或带来估值向上定价，全体而言可转债上涨行情值得等待。

年内成交额同比添加9%

在历经数年的大规划扩张后，近两年，可转债商场扩容脚步有所放缓。Wind资讯数据显示，本年以来，到12月24日，可转债总存量为7383.64亿元，较年头减少1369.74亿元。

从发行状况来看，本年以来（按发行公告日计），已有41家上市公司发行了可转债，发行规划算计为367.57亿元，与上一年同期相比减少了73.87%，占A股再融资总规划的比例约为20%。逐月来看，本年前11个月中，可转债发行规划最大的月份是10月份，发行规划为95.51亿元。

关于下一年可转债的供应状况，民生证券固收首席分析师谭逸鸣表明：“年内新发可转债显着缩量，叠加强制换回增多，存续可转债规划显着下滑。展望2025年，可转债供应或延续偏紧状况。”

从商场表现来看，到12月24日收盘，本年以来中证转债指数累计上涨6.5%，同期，上证指数累计上涨14.07%。在交易层面，本年以来，可转债商场交投较为活泼，到12月24日，可转债商场成交额为14.07万亿元，同比添加9%。其间，受正股商场交投活泼带动，10月份可转债商场成交额显着添加，环比添加了91.82%；11月份成交额环比添加2.2%，11月份也成为本年前11个月中成交额最高的一个月份，商场成交额达1.73万亿元。

提早换回则是可转债退出商场的主要方法之一。随着本年A股商场行情的向好，多只可转债的正股股价涨势显着，触发了可转债的有条件换回条款，部分公司决定对可转债进行强制换回。据整理，到12月24日，年内已有46只可转债进行了提早换回，已完成退市。此外，在目前存续的可转债中，有50只本年触发了强制换回条款，其间12只近期发布了强制换回提示公告，别的38只发布公告表明暂不进行强制换回。

估值有望修复

聚集当时可转债的估值水平，到12月24日收盘，全商场可转债的均匀价格为127.47元。从其股性估值来看，可转债的均匀转股溢价率为46.17%，商场上有49只可转债转股溢价率超越100%。

“展望2025年，可转债商场波动中时机可期。”中信证券首席经济学家分明表明，首先，随着全商场加权转股溢价率回到适中水平，可转债商场期权价值有望回升，全体装备价值凸显。其次，高价可转债的转股溢价率和贱价可转债的纯债溢价率处于历史较低分位数，二者的风险收益特征正在挨近，均需被重视。再次，可转债商场供应减少的布景下，估值有望走向扩张，或推动可转债量化战略回归。

华安证券固收首席分析师颜子琦表明：“在权益商场的活跃反弹推动下，预计2025年可转债商场的信用风险将得到有用缓解。一起，可转债商场在阅历了一段时间的价格紧缩后，商场估值现已开始显现出修复的痕迹，贱价可转债的招引力添加，商场对可转债的需求将逐步释放。”

那么，哪些出资时机值得重视？天风证券固收首席分析师孙彬彬表明：“2025年，主张重视更具确定性，尤其是在条款上相对‘明牌’的标的。下修条款方面，主张重视现已下修完成，基本面有一定支撑，当时处于双低（价格低、转股溢价率低）状况的标的，这种标的上市公司或有较强的促转股志愿。强制换回条款方面，主张重视现已清晰中长期不强制换回的标的。此外，在当时可转债全体估值不高的环境下，可以重视中高资质、股性上有支撑的双低个券时机。”

装备战略方面，申万宏源研究所债券首席分析师黄伟平主张：“展望下一年，可转债仍有上涨行情可等待。主张加大可转债装备仓位，保持多头思维。装备上，高股息及小票风格在流动性宽余加持下不失为可转债最优解，主张重视大盘稳健类种类，以及自主可控、AI+、大消费、机器人等体裁时机。”