【12 月 25 日，国内期市有色金属板块多数飘红，沪锌期货表现突出】其中，沪锌期货主力合约开盘报 25340.00 元/吨，今日盘中高位震荡运行。截至发稿，沪锌主力最高触及 25460.00 元，下方探低 25275.00 元，涨幅达 1.25%附近。目前来看，沪锌行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。国泰君安期货认为，锌持续去库，短期内震荡偏强。近期显性库存尤其是仓单库存降幅显著，虚实比偏高，支撑现货升水及锌价回升。年末消费呈现淡季不淡特征，主要受到基建板块叠加抢出口订单拉动，下游镀锌等板块企业开工率处在历史同期偏高位。此前价格下行后，下游企业逢低补库增加，推动社库去化。短期可以偏多思路对待，不过就中期角度而言，锌价突破此前流动性溢价带来的前高，仍需看到消费增量或流动性扰动等进一步利多因素。国投安信期货指出，上期所锌仓单降低至 2179 吨的极低位，近月持仓仓单比超 130，多头低位回补仓位，软挤仓风险陡升，锌价回调，持货商惜售，市场货源偏紧，SMM0#锌对近月盘面升水 345 元/吨。前期预售进口锭陆续到货，下游接货情绪不高，现货成交未见改善。基本面上，短期 TC 仍偏低，冶炼完全成本支撑下，锌在 2.45 万元/吨附近有强支撑，但矿端供应由紧转松，资金情绪在强现实和弱预期的逻辑中交替，沪锌仍以震荡筑顶看待，上方关注 2.6 万元/吨整数关压力，反弹后逢高轻仓试空。分析称，目前海外仓单集中度 90%以上，本周一 SMM 国内社库继续超预期降库至 7.01 万吨，上期所仓单大幅下降 8588 吨至 2179 吨。结构上，01 月差恐难回归，但 12 -明年 1 月国内炼厂产量预期较高，且海外高库存下进口窗口打开，锌价上方压力仍较大。关注布林中轨附近压力。