美国当选总统特朗普日前喊话将对墨西哥和加拿大等国征收关税，引发市场震动。“特朗普2.0时代”的到来预示着美国乃至全球的经济和贸易格局都可能面临新一轮调整。特朗普重回白宫，将如何改变全球经济版图？欧元区经济又将呈现什么样的发展？近日，针对2025年美国及全球经济预期，野村（Nomura）发达市场首席经济学家David Seif博士接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访。
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Seif博士认为，“世界正变得碎片化”这一趋势已经持续了很长一段时间，特朗普的上任将加速这一趋势。在这一背景下，全球贸易量可能会略有下降，但贸易量仍然非常大，并将无限期地持续下去。
Seif博士在麻省理工学院（MIT）获得经济学学士学位后，在哈佛大学完成了经济学硕士和博士的深造。Seif博士于2024年4月加入野村，常驻纽约，管理着一个由研究发达市场的经济学家组成的全球团队。
2025年美国通胀 恐增长至少1个百分点
NBD：在特朗普第二任期即将到来的背景下，您对2025年美国经济、通胀和美联储货币政策前景的预期是怎样的？特朗普拟议的关税政策，将如何影响2025年美国的宏观前景？
David Seif：我们认为特朗普的当选将导致关税征收计划落地。在我们看来，这只会对美国GDP产生轻微的负面影响，但更大的挑战是将通胀降至美联储的目标水平。当美联储意识到2025年的通胀将比预期的更加顽固时，其将缩短降息周期。
从GDP的角度来看，我们预计美国经济在2025年将接近长期的增长趋势，但我们认为通胀将高于预期，平均水平为3%。特朗普拟议的关税计划是全球性的，2025年将使美国的通胀增加1个百分点以上。
通胀居高不下的事实意味着，美联储将只在2025年3月降息一次。我们认为，到2025年年底，联邦基金利率将保持在相当高的水平，即4%~4.25%的区间。
我认为，如果美联储以适当的方式应对，遵循“泰勒法则”（注：这是描述短期利率如何针对通胀率和产出变化调整的准则），可以将通胀压力限制为一次性的利率调整，并可以防止第二轮通胀的出现。如果美联储真如预期那样做出适当的反应，那么到2026年的某个时间点，通胀压力将会减弱，然后美联储才能够进行更多降息。
NBD：考虑到特朗普的保护主义政策，您如何看待2025年的美元预期？
David Seif：我们预计2025年将会是一个强美元周期，而且很可能会提前到2025年上半年发生。一般来说，关税政策下，往往会导致征收关税的国家的货币升值。这背后有很多原因，但我认为，最重要的原因是，在通胀抬头和美联储维持较高利率的情况下，美元将走强。
“世界正变得碎片化” 全球贸易趋势不改
NBD：国际货币基金组织（IMF）此前称，世界正变得碎片化，您对此有何看法？特朗普的当选将对全球经济产生怎样的影响？
David Seif：我们同意“世界正变得碎片化”这一说法，实际上，我们认为这种趋势已经持续了很长一段时间，特朗普的上任会加速这一趋势，这将是一个更大的主题。
特朗普此次当选对美国GDP的负面影响比较温和，因为一些积极的增长将抵消这种影响。但对世界其他大部分地区来说，虽然我并不认为这会导致全球经济崩溃或类似的事件发生，但的确可能导致美国的一些主要贸易伙伴出现增长停滞。
同时考虑到美联储在降息方面可能更加谨慎，全球其他央行预计也会更加鸽派，并进一步降息，总的来说，他们或将采取更加温和的货币政策立场。
NBD：考虑到特朗普的保护主义政策，您预计未来几年全球贸易形势将如何发展？其他主要经济体是否会相应地调整政策？这将如何改变全球经济一体化？
David Seif：我认为，特朗普的第一任期以及即将到来的第二任期都在沿着分裂的这条道路继续前进。拜登在其任期内，不仅没有取消特朗普第一任期的关税，甚至还增加了一些额外的关税。而在限制贸易和保护主义政策上，特朗普比其他人更为强烈。
全球贸易方面，许多经济体，尤其是像中国和美国这样的大型经济体，即使相互间贸易关联度减少，但与其他国家也有深度融合，而且我预计，尽管全球贸易量可能略有下降，但贸易量仍然非常大，并将无限期地持续下去。
欧元区经济前景悲观 德国面临最大挑战
NBD：特朗普的能源政策方针侧重于扩大传统能源部门，同时抑制可再生能源计划。您如何看待这种做法对全球能源市场的影响，以及它可能对国际社会应对气候变化的努力产生哪些影响？
David Seif：我们认为特朗普能源政策的影响将相当小。市场力量（而非政府补贴和监管）才是可再生能源崛起的长期驱动力。
可以预见，由于特朗普放松管制，化石燃料投资会有所增加，可再生能源投资也会略有放缓，但可再生能源慢慢取代化石燃料的总体趋势似乎不太可能结束。随着时间的推移，可再生能源将因私人创新更具成本效益，我们预计这种趋势将继续下去。
NBD：最后，您对2025年欧洲经济持怎样的看法？欧元区经济2025年将更具有弹性还是会更加脆弱？
David Seif：我们对2025年欧元区经济的前景非常悲观，正在经历最大增长困难的国家是德国。
我们对德国2025年是否真的会有很大程度上的消费导向型复苏持怀疑态度。德国经济在结构上存在很多问题，尽管在2025年2月份的选举之后，新政府很有可能做出改变，但很难相信这将对2025年的德国经济产生重大影响。
我认为，德国经济的发展方向确实需要改变，从目前的情况来看，德国存在几大问题：其一，我认为德国经济严重依赖从俄罗斯进口廉价化石燃料，而自俄乌冲突爆发以来，德国进口俄罗斯便宜的原油减少，而且很可能会永久性减少。德国必须找出新的途径，制定新的能源政策。其次，德国的经济严重依赖于油车的出口，而油车的需求正在减弱。历史上，德国的大量出口都流向了中国，但电车正逐步在中国市场占据主导地位，而且电车越来越多地在中国国内生产，这使得中国不太可能继续寻求从德国进口同等水平的油车。
最后，我认为德国严格的赤字规定也阻碍了其推行财政刺激措施。从现实情况来看，由于德国2025年2月将举行大选，新政府的组建可能至少需要几个月的时间，因此即使在最好的情况下，任何潜在的财政刺激措施也可能要到2025年年底或2026年才能真正对德国经济起到帮助作用。
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