债市要闻

【央行发布《中国金融稳定报告》，将实施更加积极有为的宏观政策、适度宽松的货币政策】

12月27日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2024）》。报告指出，金融系统将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真落实中央经济工作会议和中央金融工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策。实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。“降准政策实施后，银行业平均存款准备金率大概是6.6%，这个水平与国际上主要经济体的央行相比，还有一定空间。”中国人民银行行长潘功胜表示。

【提上限扩范围，专项债补充项目资本金规模有望提高】

近日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，明确将扩大专项债券用作项目资本金范围，提高专项债券用作项目资本金的比例。专项债券资金用作项目资本金，是筹集重大项目资本金、有效发挥政府投资“四两拨千斤”撬动作用的重要举措。受访专家认为，随着一系列政策优化，专项债券用作项目资本金的整体规模将有所提高，但在实施上可能会受限于依然有限的支持范围以及配套的商业化融资。为更好扩大有效投资，应打出政策“组合拳”，在继续优化专项债券政策的同时，还需从营商环境、配套金融支持政策等方面协同发力。

【中小银行隐秘加息：存款年利率最高可超7%】

据每日经济新闻12月28日消息，为年底冲刺，中小银行加大福利优惠。有银行隐蔽推出加息券，部分农商银行限时发售大额存单。储户王明表示，自己于近日收到一家中小银行短信，若在活动期间办理该行一款期限7天短期存款产品，叠加资产提升奖励后，7天内综合年利率最高可超7%。据不完全统计，截至目前，民营银行及河南省、江苏省部分地区的农村金融机构阶段性上调了存款利率。也有部分农商银行限时发售大额存单，部分3年期、5年期的大额存单年化利率达2%以上，如阜宁农商银行预约发售大额存单，30万元起存3年期可达2.2%；12月5日，山东潍坊银行发布了一期20万元起存、年利率最高达2.05%的可转让大额存单。

【财政部：截至11月末，全国地方政府债务余额464974亿元】

财政部数据显示，2024年11月，全国发行新增债券1051亿元，其中一般债券195亿元、专项债券856亿元。全国发行再融资债券12090亿元，其中一般债券639亿元、专项债券11451亿元。合计，全国发行地方政府债券13141亿元，其中一般债券834亿元、专项债券12307亿元。截至2024年11月末，全国地方政府债务余额464974亿元。其中，一般债务166293亿元，专项债务298681亿元；政府债券463312亿元，非政府债券形式存量政府债务1662亿元。

【专项品种公司债新指引重磅出炉，较去年呈现四大变化，涉及万亿市场】

债券发行即将收官之际，沪深两交易所今日分别发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种公司债券（2024年修订）》和《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第7号——专项品种公司债券（2024年修订）》。据财联社梳理，从主要修订内容变动来看，主要体现在拓宽科技创新类发行人范围等4大方面。在业内人士看来，最新的发行指引不仅便利发行人、主承销商、证券服务机构编制相关申请文件、做好信息披露及存续期管理，也为服务科技创新、绿色低碳等国家重大发展战略和产业政策重点支持领域的发行人提供了融资的方向。近年来，专项品种公司债发行规模持续在万亿以上，随着融资渠道拓宽、融资细则不断规范，预计明年专项品种公司债发行规模将继续扩大。

【年内新发ABS超2万亿，平均发行利率降低87BP至2.10%，净融资有所回暖但仍为负值】

近年来，在经济弱修复背景下，居民消费和实体融资需求偏弱、监管收紧等因素叠加导致总供给呈现下跌态势，ABS净融资额持续收缩，不过今年有所收窄。据Wind数据统计，今年以来，全市场ABS产品发行5691只合计约2.02万亿，平均发行利率从年初约2.97%降至12月以来2.10%，不少产品12月以来发行利率已低于2%。截至12月27日，ABS年内累计净融资-1553.6亿元，较去年同期-8415.40亿元有所收窄。目前存量ABS规模仍有约3.31亿元。从底层基础资产来看，企业应收账款、类REITs、CMBS/CMBN、融资租赁债权规模较大，占比均超10%。据中金研报数据显示，目前理财机构相对偏好高评级ABN和交易所ABS，其中持仓系列以京东消金&金茂CMBS&东方特定非金债权为主，持仓主流消金和CMBS系列边际增长较快。而公募基金持仓仍以中国中铁&国电投类REITS&京东金条为主。

【沪、深交易所修订发布REITs审核指引】

12月27日，在中国证监会的指导下，上海证券交易所和深交所分别发布《REITs审核关注事项指引》，深交所REITs审核指引明确首发规模和项目收益要求，将项目分为依托租赁收入和依托收费收入两类，强化经营和财务信息披露，同时优化产业园区、收费公路和租赁住房项目特殊关注事项，新增仓储物流、消费基础设施项目特殊关注事项。上交所REITs审核指引细化了关于底层资产的一般规定。附件部分充分考虑成熟资产类型项目的特性，对产业园区、收费公路、租赁住房、仓储物流及消费基础设施项目作出核查及信息披露的针对性要求。明确了REITs的分层决策机制、激励约束安排、突发事件响应要求，引导基金通过合理设置运营管理费、履职情况监督等安排实现激励约束目标，有效统筹价值创造和投资者合法权益保护关系。

【债券承销市场竞争加剧，多家银行投行部并入公司金融部】

据中证报，“根据我行最新通知，为精简部门、提质增效，我行于近期进行了一系列部门架构优化调整。包括撤销部分部门并整合至其他部门，如投资银行部并入公司金融部等。”中国银行某内部人士告诉记者。临近年末，多家银行进行了组织架构调整，旨在提质增效、强化综合服务能力，并对业务规模预期缩减或投入产出比低的部门进行整合。例如，某股份行人士表示，该行投资银行部已基本被撤销。记者观察到，近一年来，多家银行在部门架构调整中，频繁出现将投资银行部门与公司金融部门融合的现象。

【碧桂园作价20亿卖掉长鑫科技1.56%股权】

碧桂园12月27日下午披露，公司一家间接非全资有限合伙企业与作为买方的合肥建长股权投资合伙企业（有限合伙）），以及长鑫科技（目标公司）订立股份转让协议。根据协议，碧桂园方面出售长鑫科技约1.56%股本权益，总代价为20亿元。出售事项完成后，碧桂园将不再拥有长鑫科技任何权益。为何要转让这家拥有不小发展潜力的科技企业股份，对此，业内人士认为，这与碧桂园不得不通过处理资产，以保证公司运营有关。“保交楼，是公司当前最重要的任务。本次转让事宜获得的资金，公司将主要用于保交楼工作。”接近碧桂园一位人士告诉记者。除转让前述所持科技公司股权，今年11月碧桂园以15亿元的价格，挂牌出售位于佛山的希尔顿酒店。

【年内消费金融公司频发金融债 合计规模超500亿元】

临近年末，消费金融公司发债潮仍在持续。Wind资讯数据显示，截至12月27日，年内已有11家消费金融公司共计发行超30笔金融债，合计规模超500亿元。整体来看，金融债发行期限多为三年，融资的票面利率均不高于3%，票面利率的平均值为2.3%。其中，招联消费金融股份有限公司（以下简称“招联消费金融”）2024年第六期金融债券票面利率创1.99%的新低，显示出消费金融市场融资成本的持续下降趋势。中国银行研究院研究员叶银丹对《证券日报》记者表示，票面利率下行的原因，一是市场利率总体呈下行趋势。二是消费金融行业的成熟和市场的认可。随着消费金融行业逐步成熟，公司的风险控制能力和盈利能力得到市场认可，信用评级提高，降低了市场对其违约风险的担忧。

【三家头部券商都被罚在衍生品业务上，券商资管也罕见集中受罚】

投资交易业务、衍生品业务、私募资管业务……临近年末，券商因业务违规受到罚单，再被摆到行业及市场面前。有业内人士感慨，罚单多到快看不过来。也有感慨称，进场（检查）必罚。12月27日当天，就有申万宏源证券、国信证券、银河证券、江海证券，以及兴业证券旗下兴证资管、甬兴证券旗下甬兴资管等6家机构收到相关罚单，合计达到7张。7张罚单涉及的问题多包括内控管理不完善、投资者适当性管理不到位、风险管理不足、账户实名制管理不到位等。其中，监管机构加大了对券商衍生品业务的监管力度，以确保市场的稳定性和防范系统性风险。监管对场外衍生品业务的监管重点在于确保交易的合规性、风险控制的充分性以及信息披露的完整性。申万宏源证券、国信证券、银河证券均涉及衍生品业务违规问题。

【美国违约风险卷土重来！耶伦警告：最早1月14日触及债务上限】

当地时间周五，美国财长耶伦致信国会议员称，财政部预计美国最早将在1月14日触及债务上限，并可能需要采取“非常规措施”，以防止联邦政府陷入债务违约。耶伦敦促国会议员采取行动，以维护美国的信用和财政稳定。她表示，美国债务预计将在1月2日减少约540亿美元，“因与医疗保险支付相关的联邦信托基金持有的不可转让证券将按计划赎回”。“非常规措施”是财政部的一种临时会计操作，用于在国会未能及时提高或暂停债务上限的情况下，确保政府继续运转。上周，在美国两党一番扯皮后，国会投票通过一项短期支出法案，避免了政府关门，但法案并未包括特朗普的核心债务要求，即提高或暂停国家债务上限。眼下，美国政府债务仍在不断激增。根据美国财政部上个月公布的数据，美国国债规模已经突破36万亿美元，为有史以来首次突破这一水平。

【经合组织、IMF及韩国央行下调了韩国2024及2025年的经济增长预期】

韩国经济面临多重挑战，经合组织、IMF及韩国央行下调了韩国2024及2025年的经济增长预期，韩国经济面临严峻挑战。2023年韩国经济增速逐季放缓，内需低迷，特别是零售业连续十个季度下滑，中小企业生存艰难。外贸方面，虽然12月初出口数据表现稳健，但未来出口前景不明朗。此外，韩元汇率跌至金融危机以来最低点。面对国内外不确定性因素，韩国需要进行结构性改革并加大政府与企业的合作力度以突破低增长困境。

公开市场：

央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月27日以固定利率、数量招标方式开展了1078亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1016亿元逆回购到期。

信用债事件

■中证鹏元：将西安曲江文化控股有限公司主体及相关债项信用等级继续列入信用评级观察名单；

■“20金科地产MTN002”违约进展：引入重整投资人并签署协议；

■重庆黔江城投：被重庆证监局出具警示函 存在非市场化发行公司债券行为；

■上交所：对襄阳襄江国有资本投资运营集团有限公司予以书面警示；

■昆明产业开发投资有限责任公司被列为失信被执行人；

■“24晋能装备MTN008（可持续挂钩）”取消发行；

■城地香江：为全资子公司提供6.72亿元担保；

■湖南高速：取消2024年度第二十四期中期票据发行；

■重庆市万州区调整财政预算：再融资专项债券增加56.66亿元，主要用于归还到期政府债务本金；

■花样年集团两只境内债应付本息展期一年议案获通过。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001下行0.18BP报1.3847%】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.18BP报1.3847%，7天期上行20.56BP报1.8027%，14天期上行9.84BP报2.1309%，创今年6月以来新高。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001持平报1.39%；FDR007涨27.38个基点报1.83%；FDR014涨10.0个基点报2.15%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌1.0个基点报1.51%；FR007涨6.0个基点报2.3%；FR014跌3.0个基点报2.15%。

【利率债|跨年资金价格涨幅明显，债市长端继续走强，30年国债期货主力合约涨超1%】

上周五，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨1.2%，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.24%，2年期主力合约涨0.1%。

银行间主要利率债收益率多数下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行2.25bp报1.6775%，30年期国债活跃券2400006收益率下行3bp报1.9375%，10年期国开活跃券240215收益率下行2.5bp报1.7475%。

“宏飞论债”公号主理人王宏飞对财联社表示，基金止盈告一段落后，昨日尾盘和今日持续大买债，尤其是超长债，由于品种利差较大，下行幅度较大。年前止盈潮过后，无明显利空和机构占规模诉求下，债券收益率下行为主；债市抢跑严重背景下，年后止盈盘可能再次重启导；后续预计再走“早配置早收益”逻辑，尤其明年资产荒和策略荒背景下，机构可能更加青睐“长债和超长债”，收益率曲线变平的概率增大。

【信用债|债市连续回调后再度走强，各期限信用债收益率集体下行】

上周五，债市震荡回调，各期限信用债收益率集体上行，全天成交超1100亿元。地产债跌幅居前，“20龙湖02”、“22万科GN001”跌超3%。

AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.11个基点报1.7093%；3年期收益率下行2.49个基点报1.8005%；5年期收益率下行2.44个基点报1.9201%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率下行1.12个基点报1.8143%；3年期收益率下行2.49个基点报1.9555%；5年期收益率下行3.14个基点报2.0731%。

跌幅超2%的信用债共6只，“23万科MTN002”、“22万科03”、“22万科07”跌幅位居前三，分别跌9.48%、3.49%、2.97%，三只债分别成交660.5万元、1715.6万元、8178.84万元。

涨幅超2%的信用债共16只，其中“23渝高速债01”、“22万科04”、“23杭交投债01”涨幅位居前三，分别涨15.86%、8.7%、7.67%，分别成交18537.39万元、85.05万元、11131.78万元。

共11只收益率高于15%的信用债有成交，“22万科GN003”、“23万科MTN002”、“23万科01”收益率居前，分别为52.59%、39.62%、36.93%，分别成交2538万元、660.5万元、3711.59万元。

收益率处于8%-15%区间的信用债共9只，其中“21万科02”、“22万科04”、“20万科06”收益率位列前三，分别为13.52%、13.48%、12.77%，与中债估值的偏离度分别达-2341.43bp、-1097.18bp、-2642.85bp，三只债分别成交733.54万元、85.05万元、3631.94万元。

【美债市场|美债收益率多数上涨，2年期美债收益率持平报4.339%】

上周五，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率持平报4.339%，3年期美债收益率涨1.5个基点报4.373%，5年期美债收益率涨2.8个基点报4.467%，10年期美债收益率涨4.3个基点报4.631%，30年期美债收益率涨4.8个基点报4.822%。