21世纪经济报道记者周潇枭 北京报道2024年前三季度我国经济增长4.8%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，呈现逐季回落的态势。2024年9月26日，中央政治局会议明确要加力推出增量政策。在一揽子增量政策作用下，市场预期明显改善，房地产交易更趋活跃，四季度经济在向上修复，全年有望实现5%左右的增长目标。
展望2025年，外部形势存在很大的不确定性，我国经济运行面临有效需求不足、房地产市场仍在深度调整、居民消费相对疲弱、企业盈利状况不佳等困难。2025年要推动经济平稳增长，需要宏观政策加力，也需要推进重点领域改革，来对冲外部压力、提振市场预期、释放经济增长潜能。
中央经济工作会议强调，做好2025年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。
如何看待2025年经济运行状况？更加积极的财政政策如何惠民生、促消费？如何拓展央行宏观审慎与金融稳定的功能？如何有效提振消费？如何持续用力推动房地产市场止跌回稳？哪些重点改革事项有望落地见效？带着这些问题，21世纪经济报道记者专访了上海财经大学校长刘元春。
2025年经济有望平稳增长5%左右
《21世纪》：2024年经济运行大致呈现V字型，如何看待这种运行态势？
刘元春：2024年经济运行有所波动，但是总体平稳，能实现全年5%左右的增长目标。
首先，经济运行呈现出不少亮点。尽管外部环境日益复杂，但是中国产品依然有很强的竞争力，2024年1-11月份以美元计价的出口同比增长5.4%。我国高新技术产业、战略性新兴产业仍在蓬勃发展，相关行业的增加值和投资表现都比较好。
当然，经济运行也面临一定困难和挑战。外部环境在变化，尤其是美国大选落定后，相关战略调整可能会对全球经济和资本流动带来影响，对预期造成冲击，并引发一些风险。房地产行业还在深度调整中，持续给中国经济带来压力。另外，需要高度关注“内卷式”竞争，经济循环上出现了一些新问题。
但是，我们也看到，9月26日中央政治局会议明确要加大逆周期调控，围绕加大逆周期调节、提振资本市场信心、推动房地产市场止跌回稳、化解地方债务风险等方面出台了一揽子增量政策。这是对中国经济内在逻辑进行全面梳理后，瞄准主要矛盾的精准施策。
当前经济运行的主要矛盾是总需求不足，因此将加大逆周期调节力度来稳增长作为统领落脚点。楼市股市作为稳增长、稳预期的基本条件，被重点纳入到新的政策框架中。针对财政货币政策进行了系列创新，比如创设了稳楼市稳股市的新工具。一揽子政策作用下，市场信心得以提振，房地产交易更趋活跃，四季度经济在回稳向好。
《21世纪》：如何看待2025年经济形势？预计全年经济增速如何？
刘元春：面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，2025年加大了政策对冲力度。随着超常规逆周期调节的推进，预计全年经济能保持相对稳定，呈现“前低后稳”的态势。
2025年要全方位扩大国内需求，特别是大力提振居民消费，预计消费会进一步恢复。受外部环境影响，2025年出口增速会有所回落，但是随着中国贸易进一步多元化、稳外贸政策的推出等，出口回落的幅度预计在可控范围内。影响2025年经济走势很重要的因素，还在于房地产市场止跌回稳的节奏，也取决于高新技术产业、战略性新兴产业的发展态势。
总体来看，2025年经济能保持稳定，过程可能有点艰难，预计全年经济增速在5%左右，名义GDP会有明显回升，市场主体对宽松政策的获得感会明显提升。
推动社会建设促进经济财政良性循环
《21世纪》：中央经济工作会议指出，要实施更加积极的财政政策。其中，要优化财政支出结构，更加注重惠民生、促消费、增后劲。诸如提高养老金、提高医保补贴标准等民生保障标准，需要2025年及未来持续加大财政投入。如何看待这种变化？
刘元春：通过加大财政惠民生投入，来增加重点群体收入，提升边际消费倾向较高群体的消费，这个提振消费的路径是很清晰的，也是可持续的。
我国消费较为低迷，核心在于收入分配、在于社会保障安全网建设相对滞后——通过提高重点群体社会保障水平，有助于改善居民收入分配结构。提高养老金等民生保障标准，必然带动财政支出规模的持续扩大，但是要从动态辩证的角度来看，要从推动“社会保障安全网建设”和“经济财政发展”实现良性互动的角度来看这个问题。
当前，需要打破社会建设不足使得收入分配恶化，进而导致消费低迷、经济增速下滑、财政收入增速下降，使得赤字进一步提升、社会建设进一步虚化等恶性循环。加大财政民生投入，推动社会建设达到合适的水平，有助于提升消费比重，进而解决有效需求不足、产能过剩的状况，提升中国宏观经济运行效率，提升财政造血能力，促进社会保障安全网和经济财政体系实现良性互动。
《21世纪》：中央经济工作会议指出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。要探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。货币政策要如何与物价预期目标相匹配？要如何拓展央行宏观审慎与金融稳定的功能？
刘元春：货币供应量和社融规模要与GDP实际增速、物价预期目标相匹配，来实现保持流动性充裕，以及实现对价格预期的引导。2025年GDP增速预计在5%左右，更需要推动2025年名义GDP增速超过5%，即GDP平减指数转正，物价回升是监测宏观政策显效、经济回暖的重要指标。其中，货币政策需要在价格预期上下更大力气。适度宽松的货币政策，意味着在名义GDP增速的基础上可以有适当的提高，2025年社会融资规模和M2的增速可达到8%左右。
探索拓展央行宏观审慎和金融稳定功能，其实在2024年已经有所尝试。央行推出的互换便利和股票回购再贷款两项创新工具，开启了央行间接进行资产购买以恢复市场流动性，以及关注金融市场资产定价的职能。从实践来看，效果很不错。未来要进一步探索央行宏观审慎和金融稳定功能，不排除央行可能类似欧美国家那样直接入市购买资产，给市场注入流动性，或者对一些扭曲或恐慌行为进行纠偏。2025年面对复杂严峻的形势，市场的波动性可能会加大，可以通过货币政策工具的创新，来维护金融市场的稳定。
提振消费需改善居民资产负债表、收入及预期
《21世纪》：中央经济工作会议指出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。2025年要如何有效提振消费？又该如何提高投资效益？
刘元春：经过2024年的调整，我们已经充分认识到消费是个慢变量，是资产负债表、收入、未来预期等的综合产物，不是靠简单的消费刺激政策就能有效带动。当前一线城市消费疲软，需要关注白领阶层资产负债表状况，需要关注楼市股市对中等收入群体消费信心的影响。
决策层其实给出了应对消费疲软的科学之策。第一，就是通过稳住楼市股市来稳定居民的资产负债表、稳定市场预期，以此来稳住消费。第二，通过惠民生，即提高养老金、提高医保补助标准、提高助学金标准等，来加强社会保障安全网建设，推动未来可持续收入的增长，提升边际消费倾向高的群体的消费。第三，通过消费专项行动，加大对“两新”工作的支持，加大短期消费刺激力度。通过这三个层面的政策，能够有效地解决消费疲软的状况，预计2025年消费会有明显好转。
2025年积极扩大有效投资，强调要提高投资效益。目前，针对投资效益下降的现象，其实已经在采取一些结构性的措施，比如加强上市公司市值管理，提升上市公司投资效益；深化国资国企改革，推进国有经济布局优化和结构调整；在基建投资方面，也在优化调整投资方向，加大对“两重”项目的支持；还在推出新一轮成本控制行动，推动降低物流成本等，来遏制投资收益下滑的态势。
《21世纪》：中央经济工作会议指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。当前房地产市场调整到了什么阶段？后续稳楼市政策要如何加力？
刘元春：2024年为了推动房地产止跌回稳，已经出台了一系列的举措，包括放开放宽限购、降低首付比例和房贷利率、支持房地产“白名单”项目融资、降低房地产交易税费等，目前一线城市房价在逐步回稳、二线城市二手房交易在放量、头部企业流动性趋于稳定，中国房地产市场出现止跌回稳的迹象。当然，还需要持续推动二三线城市房价回稳、一手房交易回暖、降低房地产库存等，这样才能实现房地产市场的全面回稳。
因此，2025年稳楼市政策还需要进一步加力。第一，进一步放松需求端的约束，降低购房成本，包括降低契税、降低房贷利率等。第二，加强对头部开发商的流动性管理，要从关注“项目融资”扩展到对“企业融资”的关注，防止“爆雷”事件影响市场信心。第三，政府要加力收储土地和存量商品房，加力实施城中村和危旧房改造，释放相关住房需求，稳定房地产投资。在稳楼市政策持续加力的基础上，2025年房地产市场有望实现触底回稳，一些参数转正是可以期待的。
《21世纪》：中央经济工作会议提出，发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。要提振市场信心、促进经济长期平稳增长，需要着重推动哪些改革落地？
刘元春：通过推进重点领域改革，来稳定预期、提振信心，是2025年的一项重要工作。中央经济工作对此进行了部署，分别是推进国企改革深化提升行动，出台民营经济促进法；开展规范涉企执法专项行动；推进全国统一大市场建设；促进平台经济健康发展；推进财税体制改革，增加地方自主财力等。
这些改革都非常关键，对于扩大民企投资空间、防止地方政府行为变异、降低经济运行成本、改善市场预期等都有积极作用。要推动实现2025年经济稳定增长，需要加大稳增长政策力度和推进标志性改革落地相互配合。
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