债券市场出现止盈现象，收益率震荡。宽财政预期升温，叠加收益率已经处于相对低位，已经充分计入降息预期，因此出现了止盈现象，收益率有所调整。但周四买盘涌现，长端收益率明显下行。前期在大行买入和央行买债投放流动性的背景下，短债收益率出现明显下行，当前出现了一定程度回调。

国寿安保基金认为基本面方面，高频数据上，需求侧商品房销售延续改善趋势，30大中城市日均销售继续同环比回升，受到消费政策的支撑，汽车零售同比继续增长；生产侧高炉开工率全面回落，电厂日耗弱于去年；价格方面猪肉价格明显走低，农产品价格弱于去年同期。原油价格震荡。

流动性和政策方面，国寿安保基金认为近期央行增加了多种调控资金面的工具，如国债买卖、买断式逆回购，MLF不断缩量，但每个月提供中长期资金的规模都是正的，维护资金面稳定，保持支持性立场的态度没有变，跨年资金面预计保持稳定。目前稳汇率压力较大，但观察下来，主要是离岸流动性收紧，尚未对境内流动性带来影响。后续来看，一是预计地方债发行年初将加速，对流动性形成一定挤占，但置换债发行过程中央行配合较好；二是美国方面特朗普正式就职，可能带来关税压力，进而增加汇率压力，带来对于资金面的扰动，需要关注上述影响。此外，前期央行表示择机降准，目前尚未落地，考虑到跨春节影响，可能推迟落地，如果降准，对于流动性将形成支持。

整体来看，国寿安保基金认为国债收益率和OMO政策利率的利差达到20BP，已经包含20-30BP的降息预期，因此市场观点普遍认为当前已经达到合理位置。如果降息落地，从交易盘的角度考虑，可能会出现基金止盈，临近年末，确实出现一定的止盈现象。但农商行的债券配置行为较为明显，债券市场可能仍然呈现震荡偏强的状态。