前段时间，资本市场刮起了一股“炒谷风”。因为分析这种概念热点就要牵扯到一些概念股，有那个的嫌疑，所以特意等热度降下去展开说说，重点不是分析概念股，重点是透过这种现象，分析背后反映出来的经济结构变化。

何为谷子经济？“谷子经济”取自“Goods”的谐音，即‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像等版权作品衍生出的周边产品，常见的周边载体‌包括亚克力、公仔毛绒玩具、徽章等等。

看商业模式的话，“谷子经济”的内核是IP授权与分销。

其产业链包括上游IP版权方，重点做IP孵化；中游发行方，围绕IP做具体产品形态开发、生产和发行；下游渠道公司，负责具体销售。

围绕IP做周边意味着，谷子产品的商业价值建立在IP的影响力之上。所有具有较高影响力的IP，底层逻辑都是时间效应。

这意味着，作为谷子产品运营与销售商，几乎不存在能够即时自行开发迎合市场审美IP的能力。

与此同时，大多数IP所有者，也并不会直接生产谷子商品，而是通过收取授权费来盈利。被授权公司获得版权后，根据官方提供的图稿进行设计和生产，然后将这些产品推向市场。

因此，谷子经济的核心商业模式就是：拿到优质IP的授权，然后依靠渠道规模和运营能力做分销。

这样看下来，谷子经济多少有点像是新瓶装旧酒，把过去的IP生意重新包装组合，赋予一个新名字。

但不同的是，宏观环境的变化，给了谷子经济硬核的宏大叙事与投资逻辑。

谷子商品，本质属于精神消费品，能提供悦己、收藏、社交和二手交易等多种价值。在当前经济环境下，具有“口红效应”：

年轻人买不了更贵的奢侈品，“谷子”可以提供平替的情绪价值。而当年轻人不结婚不生娃，宠物和潮玩有陪伴、抚慰人心的作用，这类消费自然走高。

从世界范围看，经济遇冷后，用户也大多体现出了物质消费向精神消费转移的特点。

比如，在日本经济停滞的时间里，家庭消费支出明显向文娱等精神消费转移。与2000-2008年相比，2009年-2019年，日本家庭中文化和娱乐支出（精神享受型）提高了0.72个百分点。

所以回到谷子经济，不仅有概念，也有业绩。今年三季度，泡泡玛特营收同比增长120%-125%。即使把海外业务去掉，泡泡玛特国内业务营收同比增长55%-60%。

不仅有高增长，还有高利润。

据业内人士透露：以最终零售价格为基准，IP授权费用在3成左右；生产成本不超过1成，在扣除一些渠道成本，整体算下来，大部分谷子产品毛利率能做到40%以上。泡泡玛特毛利率更是高达60%。

其实除了谷子经济，国内也还有游戏、文化等其他产业的发展也挺好。及时发现这种消费结构的变化，都有助于我们做证券的投资和生活决策。