今年以来涨幅近 40%的银行股高估了吗？咱们来看数据。在 2015 年中、2018 年初的时候，中证银行指数的市盈率超过 8 倍，那绝对是高估。2023 年初，中证银行指数的市盈率跌至 4 倍，那绝对是低估。目前中证银行的市盈率为 6.45 倍，处于近十年 63%的位置，这既不算高估也不算低估。

考虑到银行未来已没有成长性，我觉得当下银行这个估值水平不算低了。公募基金近十年一直都低配银行。如今银行没成长性了，基金经理们肯定不会再买银行。

不过银行的股息率确实很稳定，中证银行的股息率约为 4.8%，这比十年期国债利率 1.6%高多了。对于稳健型资金来说，过去还有高收益率信托、国债、地方债可供配置。现在信托基本都暴雷了，国债利率越来越低，遭遇前所未有的资产荒，不少险资开始配置银行了。比如中国平安持有超过 15%的工商银行 H 股。

要是未来银行股的股息与十年期国债利率之间的利差超过 3%，大概率还是会有不少资金去配置银行股吃股息。现在银行股的投资者跟过去不同了，逻辑归逻辑，情感归情感，反正我是不会高位买银行股了。大家觉得呢？