经济观察网 记者 蔡越坤 2025年1月1日，港交所披露，蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”）更新了上市申请材料，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。
2024年1月2日，蜜雪冰城向港交所递交上市申请，之后上市申请失效。此次蜜雪冰城重新更新上市申请书，意味着蜜雪冰城意图再次冲击港股IPO（首次公开募股）。与2024年1月份递交的上市申请书相比，新版招股书更新了蜜雪冰城2023年全年及2024年前九个月的数据。
招股书显示，蜜雪冰城是一家领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元人民币（约1美元）的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。该公司旗下有现制茶饮品牌有蜜雪冰城和现磨咖啡品牌幸运咖。
再次冲刺港股IPO
蜜雪冰城曾于2022年9月向中国证监会提交A股上市申请，之后该上市申请失效。
上市申请书披露了蜜雪冰城的发展历程。
1997年，蜜雪冰城的创始人及董事长张红超在郑州开设了一家名为“寒流刨冰”的小店，用一台自制的刨冰机，开启了在现制饮品领域的创业之路。
2005年，张红超研发出一款以牛奶、鸡蛋、玉米粉、白糖等为食材，但售价仅为1元人民币（约15美分）的蛋筒冰淇淋（现在称为“新鲜冰淇淋”）。这款冰淇淋如今售价仅为2元人民币（约30美分）。2024年前九个月，该款冰淇淋在国内售出约5.01亿支，是中国现制饮品行业销量最高的单品之一。
2007年，蜜雪冰城联合创始人及首席执行官张红甫加入蜜雪冰城。2012年，蜜雪冰城成为中国现制饮品行业中最早设立中央工厂的企业。
2013年，蜜雪冰城研发出了该公司的第一款用新鲜水果制作的产品——冰鲜柠檬水，并将采购网络进一步延伸至上游农产品。2014年，为了满足加盟商在全国开店的需求，蜜雪冰城开始建立自己的物流体系。
2017年，蜜雪冰城创立了现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2023年12月31日，幸运咖拥有超过2900家门店。根据灼识咨询发布的报告，以门店数量计，幸运咖是中国第四大现磨咖啡品牌。
2018年，蜜雪冰城的首家海外门店在越南河内市开业。
经过20余年的沉淀，蜜雪冰城于2018年打造了蜜雪冰城的超级IP和终身代言人——雪王。
上市申请书披露，张红超作为蜜雪冰城的董事长，直接持有42.78%的股权；张红甫作为蜜雪冰城的执行董事兼首席执行官，亦直接持有42.78%的股权。蜜雪冰城的股权结构清晰，实际控制人为张红超和张红甫两兄弟，他们共直接持有85.56%的股权。
一年后，蜜雪冰城再次冲击港股IPO。蜜雪冰城表示，考虑到在港交所上市将为公司提供一个国际平台，以在全球范围内提升公司的市场知名度，可触达国际资本并优化资本结构，及进一步提高蜜雪冰城的市场地位并有助吸引国际人才，故根据公司最新的企业发展策略，并未重新申报A股上市申请。
一年卖出超70亿杯
从业绩来看，上市申请书显示，2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现约228亿元、307亿元、478亿元以及449亿元人民币的终端零售额。
从近三年收入来看，蜜雪冰城于2022年、2023年、2024年前九个月，分别实现了136亿元、203亿元、187亿元人民币收入，同比分别增长31.2%、49.6%、21.2%。
2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城的净利润分别为20亿元、32亿元以及35亿元人民币，同比分别增长5.3%、58.3%以及42.3%。此外，蜜雪冰城持续创造经营活动现金流量净流入，在2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月分别为17亿元、24亿元、38亿元以及51亿元人民币。
亮丽的业绩背后，与蜜雪冰城的终端零售表现息息相关。
上市申请书显示，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络拥有超过45000家门店，覆盖中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本）。
2023年、2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯、71亿杯。
根据灼识咨询发布的报告，按照截至2024年9月30日的门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照2023年的终端零售额计，蜜雪冰城是中国第一、全球第四的现制饮品企业，蜜雪冰城在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。
抢占下沉市场
蜜雪冰城主要采用加盟模式来扩张门店网络，其绝大部分收入来自向加盟门店销售商品及设备。
上市申请书披露，截至2024年9月30日，蜜雪冰城超过99%的门店为加盟门店，其余为自营门店。
蜜雪冰城加盟门店数量由2021年12月31日的19954家增长至2022年12月31日的28929家，并进一步增长至2023年12月31日的37516家，以及2024年9月30日的45282家。
2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城加盟店收入分别为100.31亿元、131.02亿元、195.75亿元及182.03亿元。
蜜雪冰城表示，截至2024年9月30日，其在中国内地的门店中有57.2%位于三线及以下城市，反映了蜜雪冰城深度渗透下沉市场的竞争优势。
蜜雪冰城称，将借助强大的供应链体系及运营能力，加速在全国范围内的门店布局。截至2024年9月30日，蜜雪冰城的门店覆盖中国内地31个省份、自治区及直辖市，包括超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇。
上市申请书显示，按终端零售额计，中国现制饮品市场规模预计于2028年达到1.2万亿元人民币，预期平价现制饮品细分市场增长率将为最高，2023年至2028年的复合年增长率为22.2%，高于同期中国现制饮品市场17.6%的整体复合年增长率。平价现制饮品市场增长迅猛，主要是由于平价现制饮品不断渗透至中国整体饮品市场且越渐得到消费者的青睐。
招商证券研报认为，“小镇青年”推动现制茶饮品牌下沉，三线及以下城市空间广阔。随着经济发展和城镇化进程不断推进，下沉城市的基础设施、商业配套日益完善，三线及以下城市新式茶饮门店规模持续提升。美团美食数据显示，2022年，下沉市场现制茶饮订单占比已提升至20.55%，相较2020年提升近5%。
招商证券称，低端茶饮品牌仍处于区域扩张阶段，正面竞争将至未至。以蜜雪冰城、益禾堂、甜啦啦三家主要低端现制茶饮品牌为例，蜜雪冰城主要开店区域为河南、重庆、四川等；益禾堂主要开店区域为广西、广东、福建等；甜啦啦主要开店区域集中在安徽省，目前整体呈现分散竞争态势。随着各品牌开店数量不断增加，长三角、珠三角、川渝等区域或将迎来各品牌更加激烈的正面竞争。
蔡越坤经济观察报记者
资本市场部资深记者
主要关注债券、信托、银行等领域的市场报道。
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