“商场如战场，风云变幻常。巨头何所向，且看大润发。” 嘿，各位军事、商业迷们！今天咱要来唠唠 2025 年零售业这颗重磅炸弹 —— 大润发被收购一事。这事儿可太有说道了，那可是曾经连续 19 年不关店的 “超市陆战王” 啊，如今易主，背后藏着多少故事，又预示着啥风向，咱一步步瞧。

想当年啊，大润发那可是威风凛凛。1998 年在上海扎下根，就开启了它的传奇之旅。2010 年的时候，那真叫一个风光无限，120 家店遍布各地，404 亿人民币的营收，把老对手家乐福都给比了下去，稳坐国内超市 “销冠” 宝座，妥妥的零售王者。我有个老朋友，以前就是大润发的供应商，他常跟我说：“那时候给大润发供货，都得排着队呢，人家选品可严格，销量又大，跟着大润发，咱自己小生意都好做多了。”

转折就出现在 2016 年，市场风向突变，电商冲击越来越猛，大润发也开始时不时传出关店的消息。2017 年，电商巨头阿里巴巴强势入局，投了 224 亿港元，直接和间接持有高鑫零售 36.16% 的股份，到 2020 年又增资，手握 72% 股权，全面掌控大润发。阿里带着它的新零售大计来了，大润发踏上 “改造” 之路。什么无人结账、淘鲜达、大润发 super、大润发 mini、M 会员店，各种新玩法不断。我有次去逛大润发，看到那无人结账区，科技感十足，当时还想着，这零售变革是真来了。可结果呢，理想很丰满，现实很骨感。从 2018 财年至 2023 财年，大润发总销售营收、收入及经营利润一路下滑。营收从 2018 财年的 1013.15 亿缩水到 2024 财年的 725.67 亿；净利润更是像坐过山车，2020 财年盈利最高，2024 财年亏得底儿掉。

2024 年，大润发内部也是动荡不安。3 月 26 日，林小海辞任高鑫零售执行董事、首席执行官，沈辉接手，黄明端当董事会主席。黄明端直言：“2024 财年，高鑫零售走了一些弯路。” 就在大家盼着新班子能带来转机的时候，收购传闻又甚嚣尘上。这一年，从 3 月起就流言不断，一会儿传中粮集团有意，一会儿高瓴资本、润泰集团、KKR 集团掺和进来，可一直都是只闻楼梯响，不见人下来。直到 9 月 27 日，大润发母公司高鑫零售在港交所停牌，大家才觉着，这次可能要来真的了。果不其然，2025 年 1 月 1 日晚，靴子落地，阿里巴巴集团公告，子公司及 New Retail 与德弘资本达成交易，以最高约 131.38 亿港元出售所持高鑫零售全部股权，占已发行股份的 78.7%。

这德弘资本啥来头呢？背后董事长是国内 PE 大佬、知名女星陈好老公刘海峰。这可是个华尔街的老江湖，哥伦比亚大学毕业，1993 年就在摩根士丹利开启 PE 生涯，2006 年加入 KKR，一路做到全球合伙人、亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区 CEO，2017 年创立德弘资本。德弘资本过去 30 年投资的项目，那都是行业标杆，蒙牛乳业、海尔、认养一头牛、南孚电池、中粮肉食、圣农发展、恒安集团、百丽国际、现代牧业等，哪个不是大名鼎鼎。

如今，零售行业正处在市场低迷期，不过也有例外。名创优品创始人叶国富入股永辉超市，成了第一大股东，永辉股价跟打了鸡血似的，市值一度突破 600 亿。那大润发这次易主，能不能像永辉一样逆袭呢？德弘资本接手后，是延续阿里的新零售改造，还是另辟蹊径？这可都是未知数。咱作为旁观者，看着零售巨头的起起落落，是不是也该想想，在这变化莫测的市场里，传统零售的出路到底在哪？是紧跟电商潮流不断变革，还是坚守零售本质深挖护城河？这值得咱们每一个关注商业的人好好探讨探讨。