没有任何利空，A股竟然连续“调整”了3个交易日，并且横跨2024和2025年。这让很多人都费解。
与此同时，人民币汇率也有重大突破，在岸人民币汇率终于跌破7.3重要关口，打破了此前10个交易日塑造的“铁底”，市场可能要重新调整人民币汇率预期。
一、没有利空，股市为何“调整”？
1月3日，A股又没坚持住，沪指跌1.57%，深成指跌1.89%，创业板指跌2.16%，连续3个交易日超4000只个股下跌，逾百股跌停，只有贵金属板块一枝独秀。
问题是，没有利空消息，A股为何“调整”呢？
我们先看一下昨天证监会辟谣的信息，其实这些谣言其实不重要，重要的是背后的逻辑。
1、“在1月15日之前释放全部利空”，这个谣言背后什么逻辑呢？应对美国新内阁。
1月20日，美国新内阁就要上台了，美国正式换了一批人来管，因此各种政策都会重新考量。
这个谣言的背后，其实是对美国新内阁的担忧。
美国新内阁上台，新官上任三把火，肯定会影响全球局势，但是我们的市场可能过度反应了这个消息。
大家看一个消息吧：12月27日，特朗普请求法院暂停TikTok强制出售令，要知道他在第一个任期末尾签署了封禁TikTok的行政命令啊。
如今他的态度发生了一个180度的大转弯，大家认真体会一下，是不是有些变化。
总之一句话，美国新内阁上台，我们遇到的情况可能比预期的要好。
2、“保险公司大额赎回公募基金”，这个谣言背后的逻辑是什么呢？
其实很多人看不懂，甚至觉得有点儿莫名其妙，跟事实也截然相反。
保险公司投资公募基金，目的是什么？肯定是赚取高额收益啊。
最近几个月，10年期国债利率一直下降，今天都跌破1.60关口，最低跌到1.58%了。
但是险资的成本还高达2.5-2.8%，这种收益率倒挂肯定会逼险企想方设法的提高资产的收益率啊，所以他们才投资公募基金，间接的投资股市。
这不仅符合逻辑，也符合现实。
12月18日，中国平安增持建设银行港股6770.305万股，每股作价6.3055港元，总金额约为4.27亿港元。12月27日，增持邮储银行1500万股，每股作价4.4922港元，总金额为6738.3万港元。
2024年最后一天，平安人寿发布公告，它委托平安资产管理公司投资工商银行H股股票，由于一直买买买，结果不小心举牌了工商银行，持有工行H股的比例超过了15%。
2024年内，共有8家险企出手增持了18家公司，触发A股和H股举牌线的次数高达20次，成为2021年以来的高峰。其中，上市公司H股获增持的比例更高。
这些被举牌的上市公司涵盖能源、环保、交通、金融等行业，但是它们有一个共同的特征：股息率高。比如，工行H股股息率，就高达6.44%，远高于10年期限国债利率。
也就是说，现在险企的目标就一个：追逐高收益。
在这种情况下，险企没有理由大额赎回公募基金啊？这个逻辑是什么呢？
2024年结束了，2025年开始了，各地开始准备发行地方债了。
比如21世纪经济报道，多省公布了一季度地方债发行计划，初步拟发行规模合计已超5000亿元。
大家对这些数字没有概念，只看新闻根本不了解真实情况，先看一下2024年的情况：
2024年地方政府专项债券累计发行7.7万亿元。其中，新增专项债券发行4.0万亿元，再融资专项债券发行3.7万元。
2024年一季度，地方债共发行1.57万亿元，同比下降25.40%，为近三年最低水平；其中，一般债发行0.50万亿元、同比下降14.81%，专项债发行1.07万亿元、同比下降29.52%。
2025年跟2024年相比，有什么不同呢？
1、2024年11月份出台了化债计划，所以说，2025年地方债发现规模将大幅超过2024年。
2、2024年一季度地方债发行受限，但是2024年情况变了，没有什么限制，各省都可以发，而且是“自审自发”。
什么意思呢？市场预期，2025年一季度地方债发行规模将远超以往。
大家都知道一个市场现象：债市和股市的跷跷板效应，意思是资金在股市和债市之间流动，造成此起彼伏的现象。
所以，第二个谣言背后的逻辑是，险企腾出资金来确保地方债成功发行，市场担心流动性被抽走。
二、人民币汇率重大突破！
1月3日，在岸人民币兑美元首次跌破7.3，盘中最低触及7.3174，自2023年以来首次跌破7.3。
下图是wind上USDCNY的报价：
看了一下东财的报价，在岸人民币汇率也突破了7.3：
这个信号意义多强呢？看图：
此外10个交易日，在岸人民币汇率都被牢牢的“精准调控”在7.30以下，最高就是7.2999。
大家其实心里已经对调控目标有了猜测，并且形成了强烈的预期了，市场预期也在自我强化。
今天，人民币汇率终于迎来了重大突破，跌破了7.3。
市场可能要重新调整预期了。
人民币贬值压力来源在哪里？主要是市场因素。
1、美元指数强势。
近期美元指数狂飙，都涨到2022年11月份以来的新高了，人民币汇率自然有贬值压力。
2、离岸人民币汇率和人民币汇率中间价的差距越来越大，几乎达到了7月份以来最大水平。
离岸人民币汇率一直贬值，一直朝上走，人民币中间价一直维持强势，一直往下拉。
这说明，人民币贬值压力其实挺大的。
3、我们再看一个公布的人民币中间价跟市场“估算”出来的中间价之差。
我们知道，人民币中间价，是在岸人民币和离岸人民币的“指导价”。
人民币中间价的报价有一个计算公式，跟美元指数，以及收盘后人民币走势有关，但是后面引入了一个逆周期调节因子，这个计算公式就成了一个“黑匣子”。
即便如此，我们也可以根据之前人民币中间价历史走势，来框定一些参数，从而预测未来的中间价。
现在这个预测的差值，跟公布的中间价差值，已经达到了7月份以来最高水平。
这说明什么？逆周期因子发力的力量越来越大了。
这都说明一个问题：人民币贬值压力越来越大，监管稳人民币的力度也越来越大。
再往下追问，大家其实对人民币汇率贬值，都有预期，比如汇率贬值以应对贸易摩擦等等。
其实，对于，在岸人民币汇率，。
国内软件的报价和国外软件的报价，不一样。同样的东西，报价不一样，非常奇怪。
内外软件上对CNY的报价不一致，我早就发现了，我们在12月20日的文章《》中就提了。
但是当时是第一次出现这个问题，我们还不确定报价的不一致，是不是技术性因素导致的，比如数据抓取的时候出现了bug等等。
但是1月2日仔细对比以后，发现国内外软件报价，确实存在一些问题。
1、日K线图上，除今天（1月2日）以外，investing的报价跟国内软件的报价一样，USDCNY都是没突破7.30，也是K线像麻将一样排一排。
但是今天（1月2日）的日K线，USDCNY的最低报价跌破了7.30，一度跌至7.3392。
这是1月2日investing上的行情，我们再看一下今天（1月3日）investing上的行情：
没有长长的上引线，没有7.3392的报价，一切又回到了国内行情软件的报价。
2、分时图上看，investing和国内软件报价不一致，不是一直的现象，而是从2024年12月19日以来才不一致的。
自12月19日以来，USDCNY就跌破了7.30关口，最低7.3654。
而且从K线图看，也是高高低低，也不像出现了BUG一样。
更重要的是，2024年最后一个交易日的下午5点，离岸人民币突然跌至7.37时，在岸人民币汇率也突然跌至7.3654，符合逻辑，也符合一般规律。
所以，我们猜测，investing的实时报价是准的，不是出现了技术性bug，国内软件的报价都失真了。
但是investing上日K线的数据还是连接的其他报价，导致实时行情报价和单日的报价不一致，于是出现了麻将块一样排列的日K线图。
现在不用纠结了，在国内软件上，在岸人民币汇率也有了重大突破：跌破7.3。
这才是开年第二个交易日，人民币汇率就跌破了7.3的重要关口，接下来会到哪里呢？
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