导读：

在全A上市公司盈利增速没有出现拐点之前，市场的波动基于政策预期或者是情绪化的驱动，如果没有更加超预期的宏观利好或者是利空，需要以大区间震荡看待市场——“涨出来的风险，跌出来的机会”。

文|鲲鹏哥

2025年开年上证指数三连阴，市场没有明显超预期的利空因素，也没有明显超预期的利好的因素，调整的主要原因是之前靠政策预期驱动的交投活跃度，因长时间的消耗性博弈导致内生力量不足，到了一定极限后出现集中释放。

目前市场的核心矛盾是缺乏靠业绩驱动的超级主题，但是宏观维度上又想要促进市场活跃，这就导致了虽然相比于之前人们对于股市的关注度提高了，但是其实大部人并不知道该买什么，于是跟着各种主题的炒作随波逐流，但是主题炒作对于大部分人来说其实并不是一件容易的事情，盈亏比和胜率不高，于是就出现了看似市场很活跃，但其实对于很多人来说是“亏钱”看热闹，最终就会出现“主题炒作熄火——市场情绪受损——指数调整”的传导链条。

市场情绪的变化是周而复始的，极度高涨——情绪衰退——情绪低落——极度悲观——逐步恢复——慢慢变热——极度高涨。

在缺乏更超预期的宏观数据/政策之前，市场基本上是“涨出来的风险、跌出来的机会”，开年的下跌并不意味着全年市场行情的走熊，相反会因为下跌之后投资者对宏观预期降低，只要经济数据略有好转，市场反而会迎来比去年9月底纯靠政策刺激和情绪驱动更好的机会。

12月30号文章“12.30 基于预期的交易热度正在下降，采取“杠铃式”配置”（点击蓝字查看），已经预期了市场的这种急速波动，目前来看也确实对投资者心理产生了比较大的影响，如果是因为开年三天连续的下跌而对市场全年产生极度悲观心理，可能会出现“追涨杀跌”的反向操作。

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