三只红利低波指数对比分析|三只红利|东证|个股|低波指数|红利资产

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作者：投基联盟

来源：雪球

前一段时间，有人留言，让我分析几大红利低波指数的优缺点，最近事情比较多，所以就一直没有动手写，今天刚好有一些时间，把此前答应的这个坑给填了。

接下来，我们将从指数简介、业绩表现、行业分布等几个方面，全面分析东证红利低波、红利低波和红利低波100这三只指数。

指数概况

东证红利低波、红利低波和红利低波100这三只指数，都是中证指数公司编制，不过红利低波发布时间最早， 2013年就发行了，红利低波100是2017年发布的，东证红利低波是最晚发布的，直到2020年才正式发布。

这三只指数，名字上虽然都叫红利低波，不过在成分股的筛选上，各自所侧重的因子，还是存在较大差异的。

其中，东证红利低波选取的是100只盈利稳定、预期股息率高并低波动的个股，除了强调低波动、股息率之外，还会看个股的 ROE （净资产收益率），重点考察企业的盈利能力，优选过去三年扣非ROE较高的个股。

与此同时，东证红利低波考察的不是股息率，而是预期股息率，当看到这个指标时，估计大多数人都是懵的。不过，在指数编制方案中，有关于这个指标的计算公式，为 “ 过去三年股利支付率均值/市盈率 ” ，可以转换为 “ 过去三年股利支付率均值*净利润/总市值 ” ，这其实与普通股息率没有太大的本质区别，更多考察了股利支付率，相当于是筛选股利支付率高的个股了。

从个股的筛选上来看，红利低波和红利低波100其实差不多，重点考察流动性、连续分红、股息率和波动率。不过，红利低波考察的因子更多，还要求个股的股利支付率较高、股息率是正增长的，这样能够筛选出股息率较高的个股，股息率下降的个股会踢除。

业绩表现

在做业绩对比的时候，对于红利策略指数来说，考虑到个股分红的原因，分红再投的全收益指数更为合理。

从收益率来看，在三只红利低波指数中，东证红利低波全收益指数的长期收益要更高， 2010年以来的年化收益率在12%左右，比同期的标普500还要高，表现确实是非常优秀。

长期来看，红利低波和红利低波100的收益率其实差不多，差别并不是很大，两者的走势也非常的趋同，相当于是一个模子刻出来的，只是高低点有些差异而已。

当然，在分析业绩表现时，除了要看收益率外，还要看波动风险这一块，也就是波动率和最大回撤，这样才能更全面的反映指数的表现。

对比发现，在波动风险这一块，东证红利低波优势比较明显，是三只指数中最低的，近六年的最大回撤为19%左右，明显要比其他两只更低。相对来说，红利低波100的波动是最大的，近六年的最大回撤是24%左右，红利低波居于中间水平。

行业分布

行业分布上，在这三只红利低波指数中，银行和交通运输这两个行业，是占比最高的两个行业，权重都比较高，毕竟它们的股息率比较高，这其实也是可以预期到的，不过具体比例有所差异。

在红利低波中，银行的占比超过了46% ，权重其实非常高了，比例都快接近一半了，交通运输和建筑装饰的权重也比较高，分别为9.9%和8.52% 。

在东证红利低波中，银行的占比为36% ，交通运输和公用事业的权重，分别为17%和8% ，所占的比例也是比较高的。

相对来说，红利低波100的分布更为均衡一些，不像前面两只指数那么集中，银行所占的权重为20% ，交通运输的权重为13% ，占比第三的化工权重为9%左右。