家族办公室|全球最富裕家族竟然还是他！这里有着太多鲜为人知的传承秘笈|传承秘笈|吉姆|家族企业|家族办公室|沃尔玛|沃尔顿|知名企业|罗伯森

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前言

传统零售巨头沃尔玛背后的沃尔顿家族，不算古老但也绝不年轻，依然是全球最富有的家族。沃尔顿家族财富管理体系中的三大实体——沃尔顿企业、沃尔顿家族控股信托以及沃尔顿家族基金会，它们分别作为家办、家族信托和家族基金会，如同树根、树干和树冠一样，三位一体地运转着实业资产、金融资产以及慈善事业，让这个家族枝繁叶茂、经久不衰。

如果问到现在谁是全球最富裕的人，估计很多平时不大关注财经的人，都会说出马斯克等科技巨头。但如果问谁是全球最富裕的家族，应该很多人想不到竟然依然是这个家族。

这个家族不能算是个古老的家族，但也绝不年轻，他就是沃尔顿家族，其背后的实体大家耳熟能详——沃尔玛超市。

近日，彭博发布了2024年度全球富裕家族排行榜，由于沃尔玛的股价在2024年上涨了80%，这使得沃尔顿家族的净资产高达4324亿美元，超过阿联酋王室阿勒纳哈扬家族，重返榜首。

用“富可敌国”来形容沃尔顿家族的财富规模一点都不为过。沃尔玛2023财年营业收入高达6481亿美元，相当于2023年美国GDP的2.37%，对照IMF的统计数据来看，已超越了163个国家2023年全年的GDP，可谓名副其实的“零售之王”。

作为沃尔玛控股股东的沃尔顿家族虽然低调，但事实上，其已连续多年位列美国乃至全球家族财富排行榜榜首，创始人山姆·沃尔顿的长子罗伯·沃尔顿财富净值一度达到1000亿美元。

沃尔顿家族为何如此强大？这个家族的传承秘笈有太多值得借鉴的地方。用榕树来形容家族企业很贴切，家族企业怎么才能像百年榕树一样树大根深、枝繁叶茂呢？沃尔顿家族的财富管理体系是以家族办公室——沃尔顿企业有限公司为中枢，与沃尔顿家族控股信托、沃尔顿家族基金会三位一体地运转实业资产、金融资产及慈善事业，就如树根、树干和树冠一样。

树根——沃尔顿企业有限公司

树根位于地下，负责支撑植物体重、吸收水分和养分。

在山姆·沃尔顿去世后，沃尔顿家族并没有出现争夺家产进而影响公司经营的情形。相反，在第二、三代家族成员和经理人的齐心协力下，沃尔玛发展得越来越好，沃尔顿家族的财富也屡创新高。这背后是其以家族办公室（简称“家办”）为中枢，以股权治理、家风建设、资产管理三大要素为核心的家族财富管理体系。

沃尔顿家族的“树根”是这个家族的家办——沃尔顿企业有限公司（简称沃尔顿企业），其持有沃尔玛37.11%的股份，而沃尔顿家族的成员只是极少数的零散持股。

沃尔顿企业是服务于沃尔顿家族的单一家族办公室（SFO），坐落在本顿维尔一座简朴的三层小楼之中。根据主权财富基金研究所（SWFI）在2024年6月的排名，该SFO是世界上资产管理规模最大的家办，其管理的资产高达2245亿美元。

我们通常会认为，家办特别是SFO往往专属于超高净值家族。但非常令人诧异的是，山姆竟在开设首家沃尔玛门店的9年前（1953年），就成立了该实体。根据山姆的自传，这个决定来源于他岳父罗伯森的建议。

罗伯森很早就将自己名下的大农场和企业组合成一家合伙企业，让孩子们以主人翁心态从各方面了解家族企业运行，从而培养商业头脑，并积累实战经验。与此同时，明晰的股权结构为企业扩张奠定了坚实基础。

由此可见，家办作为沃尔顿家族的“树根”，布局得有多早，扎根得有多深，这为沃尔顿家族的枝繁叶茂打下了坚实的基础。

沃尔顿企业的掌舵人是山姆·沃尔顿与妻子海伦的第三个儿子吉姆·沃尔顿。在吉姆和一支专业团队的共同努力下，这家低调的SFO运行平稳，为家族提供着会计、人力资源、物业管理、信息技术、法律、投资、信托、房地产、税务、控股公司、公益慈善和行政服务等方面的服务支持。

作为沃尔顿家族的SFO，沃尔顿企业最核心的价值在于保持家族企业股权的稳定性、明晰股权结构、推动家族企业治理模式的变革。

沃尔顿家族传承至今，沃尔玛历任有三位董事长和五位职业经理人。三位董事长分别是山姆·沃尔顿（家族一代成员，创始人）、罗伯·沃尔顿（家族二代成员，长子）、格雷格·彭纳（家族三代成员，女婿）。五位职业经理人分别是山姆·沃尔顿、大卫·格拉斯、李·斯科特、麦克·杜克、道格·麦克米伦。

罗伯虽然一直在父亲身边担任法律顾问、副总裁等职务，并在沃尔玛上市中起到了关键作用，但对于处理细碎的经营管理问题缺乏兴趣。山姆并未执着于让子女接班，而是物色合适的职业经理人来接手。1988年，时任CFO的大卫·格拉斯被任命为CEO，山姆则以董事长身份退居二线。

格拉斯上任后，与罗伯联手开启了全球化战略，并获得巨大成功。自此，沃尔顿家族形成了由职业经理人掌握经营权，家族成员以董事身份掌握治理权的“经理人+家族”共治模式。而创始人当初建立的用人标准——“出身一线，热爱零售业，认同企业价值观，低调务实并擅长经营”，也沿用至今。

沃尔玛第三任董事长格雷格是罗伯的女婿，他于2008年加入沃尔玛董事会，担任技术和电子商务委员会主席，而这正是处于“线上+线下”零售融合转型期的沃尔玛所需要的。格雷格上任后开启了全面的电商变革行动，他与道格紧密配合，沃尔玛电商变革之路取得阶段性成功。根据2023年年报，沃尔玛电商销售额突破1000亿美元，成为销售增长的重要引擎。

可见，沃尔玛的每一次重要战略（如全球化、电商平台战略等），都离不开家族企业治理模式变革，如引入“经理人+家族”的去家族化共治模式，任用优秀姻亲出任企业掌门人等。这其中，作为“树根”的家办是核心基础力量。

树干——沃尔顿家族控股信托

树干连接根和冠，提供支撑和输送水分养分的作用。

沃尔顿家族旗下有诸多信托，为简化控制结构、提升管理效率，其于2015年设立了股权治理的另一重要实体——沃尔顿家族控股信托。

沃尔顿家族控股信托是“树干”。一边用以接收SFO(“树根”）转移的沃尔玛股票，并不定期出售，使得沃尔顿家族持股保持在50%以下；另一边为家族慈善事业（作为”树冠“的沃尔顿家族基金会）提供资金支持。

为平衡家族与非家族股东的利益，沃尔顿家族从2011年开始减持股份。家族控股信托设立完成后，沃尔顿家族加快了减持股份的速度，沃尔顿企业于2015年与2020年分别向家族控股信托转移了1.94亿股（占比6%）与4.15亿股（占比14%）。

沃尔顿家族出售股份的背后，不仅仅是对股东结构平衡的考虑，更是包含了对家族财富管理、公司治理、市场透明度以及长期战略布局的深层次思考，是顺应当下全球资本市场发展趋势的明智选择。

实业的巨大成功为沃尔顿家族带来了丰厚的现金流，也考验着家族的资产管理能力。专注于二级市场投资的沃尔顿投资团队（简称WIT），尽管身为世界上资产管理规模最大家办的投资团队，但其投资风格十分“朴实”，绝大部分资产都以指数基金ETF的形式存在。

指数基金是一种值得家族办公室（特别是SFO）考虑的投资标的。因为它可以降低家办的投资成本，并且指数基金产品具有较高性价比，另外就是符合家办分散风险的投资需求。

梳理一下沃尔顿家族的整个财富管理体系，先是通过SFO和家族控股信托，调节家族持有的沃尔玛股权份额，避免了家族与非家族股东之间的利益冲突。

同时，上市实业企业产生的大量分红流入家办与信托手中。家办（沃尔顿企业）在开拓其他领域实业的同时，借道ETF在资本市场广泛布局，与主业形成了差异化的资产配置，极大提升了家族财富的韧性。信托（沃尔顿家族控股信托）则将所获资金注入基金会，为家族慈善事业提供物质基础，正如树干一样，成为家族发展壮大的中间支撑力量。

树冠——沃尔顿家族基金

树冠是树木进行光合作用的主要区域，为树木提供能量。

在1987年沃尔玛创办25周年之际，沃尔顿家族基金会（简称WFF）成立，聚焦教育改革、改善环境、振兴家乡三大领域，2023年分别捐赠了2.83亿、1.09亿与0.74亿美元。

沃尔顿家族基金是“树冠”。股权治理体系可以平衡各方利益，守护物质基础。而以公益慈善为核心的家风建设，则能提升家族成员在精神层面的认同感与归属感，进一步强化家族凝聚力，同时积累社会资本。就如树冠一样，给予家族企业向上生长的力量。

在企业发展早期，创始人往往会将大部分精力与财富用于壮大企业，企业慈善特征较为明显。沃尔顿家族最初慈善活动大多是围绕企业进行的，当企业发展到一定阶段后，开始愈发重视家族慈善特征。

作为零售巨头，沃尔顿家族文化中浓厚的商业气息，潜移默化地塑造着家族慈善精神，使之与家族文化相得益彰。他们相信，真正的慈善事业应该是以帮助受捐者独立自主为宗旨，而不能让受赠者养成依赖性。最直观的体现是，沃尔顿家族是战略性慈善的忠实拥护者。所谓战略性慈善，是一种将绩效指标融入慈善工作中的捐赠策略，其目的在于使每一元善款都能发挥最大效用。

为保证各种慈善项目开展，WFF通过“主业+投资”两种途径增厚慈善资产。与多数家族基金会一样，WFF的善款主要来源于家族成员捐赠，以及往年结余的慈善资产投资收益。

在WFF的慈善资产投资组合中，一开始沃尔玛股票价值占近30%。而随着家族股权的不断减持，出售沃尔玛股票带来的现金大量流入WFF，扩充了慈善资产投资规模，为其进行多元化慈善资产配置提供了条件。

截至2022年，WFF的慈善资产投资规模达到66.58亿美元，而沃尔玛的股票价值降低到不足10%，从而减小了家族慈善活动受企业经营影响的风险敞口。2020年度，WFF慈善资产投资收益达到10.45亿美元，为当年捐赠收入的1.63倍。2020年与2021年连续两年慈善资产投资收益均高于年度捐赠收入。

沃尔顿家族基金会在塑造优良家风、提升家族内在凝聚力的同时，帮助家族将实业资本转化为社会资本。就如树冠一样，在回馈社会的同时，为财富传承注入了灵魂。

沃尔顿家族早已打破“富不过三代”的魔咒，这个长盛不衰的家族能够给中国内地的民营企业和企业家很多的启示。

首先是尽早规划财富传承的基础设施建设，通过SFO管理家族财富，并且要牢记实业经营是基业长青的基石。也就是树根要扎实。其次是家族的资产管理要稳健，控制投资成本，分散投资风险。也就是树干要粗壮。最后是稳步推进家族慈善事业，让全家人共同参与到慈善事业中，扩大影响力投资，积累社会资本。也就是树冠要繁茂。

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