2024年，承兑汇票市场整体呈现出“先升后降再升”的波动趋势，市场交易规模屡创新高。随着政策环境、市场需求和宏观经济形势的变化，承兑与贴现业务量在不同时间段表现出显著差异。下面我们从数据和市场背景两个角度回顾2024年承兑汇票市场的表现，并展望2025年贴现利率的趋势。
一、2024年市场表现
1. 市场业务量数据
- 累计承兑发生额达到38.32万亿元，同比上涨22.24%，日均发生额为1526.72亿元
- 累计贴现发生额达到30.51万亿元，同比上涨28.09%，日均发生额为1215.50亿元
- 贴现承兑比79.61%，同比上升3.63%，反映出贴现需求持续增强。
2. 上半年市场特点：贴现需求大幅上升
2024年上半年，承兑与贴现业务量呈现同比大幅增长，主要原因包括以下几点：
- 基数效应显著：2023年上半年正值新规实施初期，市场仍在适应调整阶段，承兑与贴现规模较2022年有所下降，导致2024年同比涨幅显著。
- 票据到期量上升：由于票据期限缩短，市场到期量明显抬升，银行面临较大的补到期压力，进一步推动市场票源供给增加。
- 信贷投放放缓：信贷边际收紧，部分金融机构加大承兑汇票贴现力度，以填补信贷额度缺口。
- 大行让利贴现：为符合监管要求，部分大行通过降低贴现利率让利企业，带动市场整体贴现利率走低。
整体来看，上半年贴现利率处于低位区间，贴现成本较低，吸引了大量企业融资，市场交易活跃。
3. 下半年市场特点：增长放缓
2024年下半年，承兑与贴现业务量虽然保持增长，但同比增幅有所放缓，主要原因有以下几点：
- 高基数影响：2023年下半年承兑与贴现业务规模激增，使2024年同比增幅有所回落。
- 政策规范影响：规范“手工补息”等政策出台，金融机构清理不合规操作，导致市场贴现增速放缓。
- 信贷靠前发力：年初信贷集中投放，减少了下半年贴现需求。
- 风险计提变化：资本新规实施，机构风险计提方式发生变化，部分机构进行业务调整，贴现意愿下降。
- 企业需求释放提前：上半年贴现利率低，企业融资需求集中释放，导致下半年市场贴现需求减少。
尽管如此，下半年市场整体表现仍然稳健，企业持票结构不断优化，持票期限进一步改善，市场信心逐步恢复。
二、2025年贴现利率展望
1. 宏观政策与经济环境
展望2025年，我国经济运行仍面临一定挑战，宏观经济调控基调将继续以“稳”为主。财政政策和货币政策预计将保持协调，对市场产生不同程度的影响：
- 积极的财政政策有助于支撑承兑汇票利率水平，稳定市场需求。
- 宽松的货币政策将推动市场贴现利率下行，利好企业融资。
2. 核心影响因素
影响2025年贴现利率走势的主要因素包括：
- 信贷投放规模：信贷投放是影响市场利率的核心变量。如果信贷政策保持宽松，市场贴现利率可能继续保持低位。
- 承兑汇票供给情况：票源供给的变化将直接影响贴现市场的供需平衡，进而影响贴现利率走势。
3. 展望与建议
预计在财政与货币政策共同作用下，2025年承兑汇票贴现市场将保持总体稳定。对于中小微企业而言，应密切关注政策动态和市场利率变化，把握合适的融资窗口，降低融资成本，提高资金使用效率。
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