朋友们，央妈又有大动作啦！600 亿的央行票据要招标发行！就在今天，央妈宣布，下周三将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统债券投标平台招标发行 2025 年第一期中央银行票据。

这消息一公布，人民币一度出现拉升。但咱们发现，在短暂拉升过后，在岸人民币兑美元再度承受了一定压力，美元指数也突然出现走高拉升的迹象。那到底央行票据的发布对汇率有啥影响？后续人民币汇率走势又会怎样呢？今天的光大快评，咱们来聊聊最近跌宕起伏的汇率市场。

在搞清楚什么是离岸人民币票据之前，先给大家来个小科普。在岸人民币和离岸人民币分别是啥？在岸人民币指的是在中国大陆流通的人民币，是由央妈发行和管理的法定货币，在岸人民币汇率受央行管控，波动相对较小。离岸人民币则是在中国大陆以外使用的人民币，其汇率波动相对较大，主要受全球市场供求关系等诸多因素影响。

那离岸人民币票据指的是央行在离岸市场发行的短期债务凭证，核心功能是通过提供流动性，吸引境外资金，进一步扩大人民币使用范围。离岸人民币票据的发行，给海外投资者提供了更丰富的以人民币计价的投资产品，能吸引海外投资者持有人民币资产，也就是能提升离岸市场中投资者对人民币的需求量，从而增加人民币流通量，提高人民币的国际地位。

当然了，央行发布离岸人民币票据，除了想提升人民币国际地位，加快人民币国际化步伐，还想起到调节汇率的作用。当离岸人民币汇率面临一定贬值压力时，央行能通过发行央票收紧流动性，达到支撑汇率的效果。反之，当离岸市场人民币汇率面临升值压力时，央行也可以通过减少央票发行量或者回购央票来释放一定流动性，缓解过度升值给国内出口带来的压力。

所以在当前美元对离岸人民币汇率一度到达 7.35 到 7.36 这一区间时，为稳住人民币汇率，防止过度贬值，央行就运用离岸人民币票据这一重要工具来平抑汇率市场波动。

但咱们发现现在汇率市场仍处于剧烈波动状态，美元指数在高位徘徊，甚至 10 年期美债收益率也飙升到接近 5%的位置。这到底咋回事呢？主要是因为汇率市场波动和咱们国内的货币政策、美国的货币政策以及对两国货币政策的预期都有关联。

虽说咱们落地了调节离岸人民币流动性的工具来支撑汇率市场表现，但从总量维度看，为刺激国内经济复苏和需求增长，2025 年或许会采取适度宽松的货币政策。而近期，美联储却开始释放出较为强硬的信号。根据美国联邦储备委员会 8 日公布的 2024 年 12 月货币政策会议纪要，美联储官员认为，由于通胀上行风险增加，美联储已到达或接近放慢降息节奏的适当时点。

这种情况下，导致美元相对走强，对人民币汇率产生了一定压制。不过，美联储后续的降息节奏还得看美国的经济形势、GPI 以及劳动力市场的表现。目前来看，美国经济也面临一定压力，强硬信号最终能否落地还得看实际情况。而咱们的高层也在持续释放稳住汇率市场的信号。

此前，高层多次回应市场对汇率的关切，多次释放稳汇率的信号。这次央行离岸人民币票据的落地，更有望起到较好的稳汇率效果。因此咱们也相信，在国内政策支撑以及经济复苏预期逐渐加强的推动下，人民币汇率有望在合理均衡的水平上保持相对稳定，汇率大幅贬值的几率极小。