文 | 付一夫

经历了连续多日的单边调整后，市场终于迎来了一次像样的修复。

昨天，A股三大指数今日集体上涨。截至收盘，沪指涨2.54%重返3200点，深成指涨3.77%，创业板指涨4.71%，北证50指数大涨10.77%，平均股价涨幅达到4.75%；市场成交额13720亿元，放量3958亿元，一扫前一日跌破万亿的颓势；全市场超5300只个股上涨，其中机器人、文化传媒、大金融等概念涨幅居前。

总体上看，着实是扬眉吐气的一天，爆棚的赚钱效应让不少投资者都回了一口血。

那么，昨天的大涨究竟是“老乡别走”的戏码，还是新一轮行情的开始呢？回答这一问题之前，我们不妨先来讨论一下大涨的原因，总结起来大概有四：

其一，市场本身已经回调较为充分。

自2024年年底以来，A股接连巨震，短短几个交易日里，大盘就从3400点跌至3200点以下，几乎每天都是超过4000只个股“待涨”，仿佛又回到了2024年初那一波令人心有余悸的惨烈行情。究其原因，有获利盘的止盈落袋，有小微盘业绩雷的担忧，有人民币汇率的波动等等，而市场最为担忧的，当属即将就任美国总统的特朗普以及他的“关税大棒”潜在风险。

不过经历了快速的下杀后，市场空方力量及其抛压已经阶段性释放完毕。其佐证便是，本周一市场成交额仅有9664亿元，这也是市场自去年9月25日以来成交额首次跌破万亿，相比此前两三个月常态化2万亿左右的成交额已近乎腰斩，也堪称是近期绝对的“地量”，市场悲观情绪亦是蔓延。可是往往正是在这个时候，市场很容易会迎来意想不到的反弹，历史经验一再证明了这一点。

其二，管理层对于资本市场的呵护。

面对近期市场的连续回调，有关部门密集释放积极信号呵护市场。例如，前天晚上证监会召开2025年重点工作部署会议时指出，将加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻性、主动性、有效性；会同中央金融办出台推动中长期资金入市的指导意见，，配合中国人民银行更好发挥2项结构性货币政策工具效应，全力维护资本市场平稳运行等等。

与此同时，在近期人民币汇率持续走弱的背景下，央行与外汇局也适时出手调控，包括将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，以及发行离岸央票等。而这一系列举措不仅是对中央“稳定楼市股市”的贯彻落实，也是点燃市场做多热情的重要因素。

其三，政策面与经济基本面利好不断汇集。

政策层面，“财爸”和“央妈”分别于近日释放积极信号。1月10日下午，财政部相关负责人介绍财政高质量发展成效时，特别提到：“请大家放心，2025年财政政策方向是清晰明确的，充分考虑了加大逆周期调节的需要，是非常积极的。同时，我们也充分考虑了财政中长期可持续性。”而在日前，央行行长最新发声表示，2024年中国经济预计可以实现全年5%左右的预期增长目标；2025年将实施更加积极有为的宏观经济政策，进一步完善经济治理的方式；而对于近期人民币贬值，潘功胜指出，有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。这些表态显然是给市场注入了一针强心剂。

与此同时，经济数据也令人欣喜。以外贸数据为例，海关总署数据显示，2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%，规模再创历史新高；其中，出口25.45万亿元，同比增长7.1%；进口18.39万亿元，同比增长2.3%。总体上看，我国2024年外贸数据超出市场预期，有力支撑起国民经济的发展，并且彰显出我国对外开放质量的不断提高，以及国际影响力的持续扩大。

其四，外资机构突然掉头看多中国股市。

外资对于中国股市的态度一直是个颇为重要的市场风向标，对很多投资者都有深刻影响。近日，以高盛、摩根大通等为代表的顶级外资机构忽然掉头看多中国股市，其表态也是非常积极。

例如，高盛称MSCI中国指数和沪深300指数到年底将上涨20%左右，建议继续增持A股和离岸中资股；摩根大通的预测更为直接，称随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，预计中国股市将会在今年1月底前后迎来逆转；美银则认为，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，2月或3月是开始做多美债和中国股市的好时机。此外，瑞银证券、汇丰前海等机构也都纷纷看涨中国股市。

各大外资机构之所以看多中国股市，无非三方面原因：首先，市场已经逐渐消化特朗普就任美国总统的不确定性，且市场对于特朗普上台后的政策预期似乎并没有特别悲观；其次，A股经历了短期大幅度调整后，估值水平重新开始具备吸引力；第三，市场预期春节前后以及后续的两会期间会有更大力度的刺激政策出台。不过无论何种原因，外资的积极态度显然是有助于提振A股投资者的信心和热情。

上述四点，便是昨日市场放量大涨的主要原因。

话说回来，昨天的大涨是超跌反弹，还是见底反转呢？其实在我看来，与其纠结反弹或反转，不如明确大方向是上涨还是下跌——倘若大方向是上涨，那么反弹与反转差别并不大，无非是前者的进程曲折颠簸一些而已；反之，如果大方向是下跌，那么每一次的上涨都是卖出的机会。

至于大方向上，我们自然是坚定看多的。原因在于，自去年9月下旬以来，面对海内外部错综复杂的形势，管理层高度重视我国国民经济的稳定运行，并给出了一系列支持经济增长的政策措施，包括“稳住楼市股市”、实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”等等，并将政策发力点向着扩大内需方面倾斜。而综合近期的月度经济数据来看，我国经济已经出现明显的好转迹象，各方面积极因素不断汇集。因此，2025年国民经济的不断改善、持续向好理应是大概率事件，这些都将会对A股后续的行情提供有力支撑。

综上所述，我们认为近期A股市场的调整更多是情绪面的释放，并非源自于经济基本面的变化。眼下随着悲观情绪释放已近尾声，叠加春节前后政策预期重新升温，以及后续一系列增量政策的持续推出，都有望进一步驱动国内经济持续复苏，届时“春季躁动行情”很有可能会如期上演。

因此投资者无需悲观，完全可以在保持战略定力并坚定信心的基础上，更加积极地看待和参与后续行情，适度逢低买入，耐心持股待涨，相信会有不错的回报。