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20家券商纵论

2025年银行股投资策略

2024年银行股涨势喜人。Wind数据显示，银行指数（886052）全年上涨43.53%。具体来看，42只A股银行股仅兰州银行微幅下跌1.27%，郑州银行微涨4.48%，其余40只银行股涨幅都在10%以上，涨幅超50%的银行股有11只，上海银行、沪农商行、成都银行和浦发银行全年涨幅都在60%以上。

展望2025年，银行股还能延续2024年的强劲走势吗？普通投资者又该如何把握其中的投资机会呢？岁末年初，《大众证券报》记者特别整理汇总了20家知名券商的最新投资策略，供投资者参考。

预计行业净利润增速1%

“有效需求不足情况以及资产端定价水平持续承压仍是制约银行盈利向上弹性的重要因素”，平安证券分析师袁喆奇预计2025年全年新增信贷规模17.9万亿元至19.2万亿元，全年息差降幅略有收窄。考虑到资产质量有望保持稳健，政策的持续发力托底风险，核心指标预计保持稳定，拨备预计仍将持续反哺盈利水平，他预计全年上市银行整体净利润增速或在1%左右（略低于2024年）。

招商证券分析师王先爽也表示，随着积极财政发力兑现，息差可能会在今年上半年见底。综合考量息差、中收、其他非息和拨备潜力趋势，他预计2025年上市银行整体营业收入增速或为-1.5%，利润增速或为1%，营业收入继续承压，利润保持坚强。

“我们判断2025年银行业净息差收窄幅度放缓至10bps左右，净息差对业绩增速的拖累效果大幅下降，银行业基本面整体保持稳健。”国信证券分析师田维韦也指出，此轮政策稳增长的决心不容小觑，伴随一系列稳增长政策的持续发力， 2025年经济基本面大概率呈现稳步向好态势，银行板块也会迎来比较好的投资机会，但时间上可能需要等到民间投资需求复苏之后，才会既有超额收益又有绝对收益。

有望迎来估值重塑

记者注意到，不少券商机构在最新的策略报告中均提及了银行股在2025年具备估值进一步提升或重塑的空间。

国海证券分析师林加力通过分析日本、美国的历史经验指出，地方债务风险化解后，银行股有望迎来一段较为持续的估值修复。“若地方债务风险能逐步化解，银行有望迎来真正的基本面大拐点。而且，这个大拐点或有望是20年周期级别的。”

数据显示，截至2024年12月31日，申万银行指数PB估值为0.66，位于近5年67.7%、近10年33.8%的分位数水平；截至2024年12月30日，申万银行指数股息率为4.7%，高出10年期国债YTM3%，红利资产配置价值凸显。太平洋证券分析师夏芈卬据此指出，后续在风险预期改善和市值管理关注度持续提升下，银行板块有望迎来估值重塑。

国投证券分析师李双则认为，2025年银行板块虽然相对收益不确定，但绝对收益概率较高，其核心逻辑在于宏观政策预期以及落地效果存在较大变数，但基本面筑底并有望温和改善，被动资金以及绝对收益资金崛起成为重塑估值的契机，低PB及高股息凸显银行的配置价值。

沿“低估值+高股息”布局

“先高股息，后顺周期。”秉持这样的投资策略，浙商证券分析师梁凤洁建议重点选择“低估值+”策略，并把握四条选股主线：①零售风险改善的上海银行、平安银行、长沙银行、招商银行；②地产风险改善的低估值股份行，包括兴业银行、平安银行、民生银行、浦发银行；③化债政策受益的港股重庆银行；④具备高股息配置价值的光大银行、工商银行、建设银行、渝农商行。

光大证券分析师王一峰则认为2025年依然可能呈现“高股息”主导的投资特征，这使得银行股投资的确定性高于其他行业，或呈现出更强稳健性。因此，他建议沿着稳健大行的韧性和优质小行的弹性两条路径布局银行股投资，前者建议关注H股大型银行，如工行、建行；后者建议重点关注盈利增长确定性更强的优质中小银行，如江苏银行、杭州银行、苏州银行、常熟银行等。

“低估值+基本面稳健”也是田维韦建议的择股重要方向。他认为尤其是在去年底到今年初这段时间，保险类机构配置资金入场可能带来风格切换。估值不算高的大行仍具备不错的配置价值；同时，部分业绩稳健且估值相对合理的区域行吸引力有所提升，建议关注杭州银行、苏州银行等。中长期而言，伴随稳增长政策效果的逐步显现，宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行等经济敏感度高的优质成长行也将迎来不错的投资机会，建议积极布局。

记者 赵琦薇

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关于2025年银行股投资策略一览

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不涉及AI业务仍斩获涨停板

苏豪弘业四个交易日累计涨幅高达46%

虽然对于市场上可能涉及AI技术领域的猜测明确进行了否认，苏豪弘业（600128）股价14日盘中仍再度涨停。该股近期已斩获4个涨停板，累计上涨46.46%，14日全天换手率为33.37%，多家知名游资席位现身龙虎榜。

公司不涉及AI技术业务

苏豪弘业是全国工艺品行业和江苏省外经贸系统第一家上市企业，现为江苏省苏豪控股集团有限公司的成员企业，公司经营范围包括贸易、文化、投资三大主业。

近期，市场对公司控股子公司江苏弘业永恒进出口有限公司推出的熊猫智能毛绒玩具关注度较高。受到此事影响，公司股价连续4个交易日涨停。

“目前公司主营业务未发生改变。”苏豪弘业公开表示，“公司控股子公司弘业永恒推出的熊猫智能毛绒玩具中置入具有AI功能的模块，以使其具备与用户交流的能力，公司不涉及AI技术相关业务。该产品目前尚未上市销售，未来的收益也具有不确定性。”

一市场分析人士向《大众证券报》记者表示：“尽管苏豪弘业未直接从事AI技术相关业务，但通过其子公司推出的含AI功能的产品表明，公司在积极探索新的业务模式和产品创新。此次股价的异动可能是市场对苏豪弘业未来业务发展潜力的预判，也反映出市场资金对于AI技术领域的关注度较高。”

2024年10月30日，公司发布的三季报数据显示，公司2024年前三季度实现营业收入54.09亿元，同比增长26.12%；实现净利润0.36亿元，同比增长72.54%。

市盈率高于行业平均水平

根据中证指数有限公司发布的数据，苏豪弘业的最新静态市盈率为79.54倍，所处的批发和零售业最新平均静态市盈率为19.99倍。

重大事项上，苏豪弘业1月6日曾发布公告称，公司前期披露了与南京商旅的诉讼事项及一审判决情况。双方均不服一审判决，向南京市中级人民法院提起上诉。近日，公司收到《民事判决书》：驳回上诉，维持原判，本判决为终审判决。

根据判决结果，公司应承担相应货款和违约金及部分案件受理费。公司已于2024年上半年就该事项计提预计负债1450万元，本次拟将剩余约1567万元进行全额计提。该事项计提预计负债将对公司2024年度损益产生影响，影响金额约为3017万元，根据公司财务部门初步测算，本事项全额计提不会导致公司2024年度经营业绩同比下降。

龙虎榜数据显示，14日该股上榜营业部席位买入金额为8204.68万元，卖出金额为1.19亿元，合计净卖出3738.34万元。

具体来看，国盛证券宁波桑田路证券营业部以及上海证券宁波北仑新大路证券营业部分别买入2803.60万元、1643.20万元；浙商证券杭州五星路证券营业部以及西部证券北京新街口北大街证券营业部分别卖出3174.66万元、2438.90万元。

投资策略上，华泰证券一资深投顾提醒称：“由于该AI玩具产品尚未真正上市销售，其实际销售表现和盈利能力仍存在不确定性。因此，投资者对此类股票应持谨慎态度，四连板之下，避免盲目跟风导致的追高风险。”

记者 张曌

内容来源：大众证券报

编辑：谢王燕

校对：朱寅 刘俊涛

责编：陈陟

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