目录

1. 海外宏观专题：特朗普为何要“夺河购岛”？

2. ChatGPT热点挖票系列：海外用户涌入，“小红书”产业链解析

3. 2024百强房企销售专题：规模等待回稳，央国企主导市场

4. 钧达股份公司深度研究：TOPCon电池龙头，迎国内外盈利双升

5. 江海股份公司点评：国资入驻赋能成长，超级电容成长可期

6. 杭氧股份公司点评：并表杭州新世纪，加码下游应用场景

今日精选

【宏观赵宏鹤】特朗普为何要“夺河购岛”？特朗普的政治行为极具表演性，民粹主义渲染的地缘主张可以为MAGA群体提供情绪价值，淡化其与科技右翼在重要议题上的分歧，优先服务内政目标。少数带有门罗主义色彩的地缘主张兼具严肃性，主要是作为谈判筹码以实现其他真实目标，其中成本不高的部分可能会在谈判过程中付诸实践，以实现利益交换。总的来说，政治表演、内政优先、极限施压、利益交换，或将是特朗普本届任期的重要特征。

【金工高智威】ChatGPT热点挖票：“小红书”下载量飙升至苹果美区应用商店免费榜的首位。小红书用户数量的上涨也可能给相关业务带来收益，包括跨境电商、数字营销等，因此小红书相关产业链也受到了金融市场的关注。使用“产业链Agent”工具梳理出“小红书”概念的相关产业链上下游，并整理出“小红书”概念股名单：壹网壹创、博彦科技、天下秀、天娱数科、遥望科技。

【地产池天惠】24百强房企销售专题：整体销售额情况：规模尚未止住颓势，央国企相对稳定。整体销售均价情况：价格上涨趋势不变，部分房企表现亮眼。各梯队企业占比结构分析：央企均占主导地位，民企份额继续下滑。百强房企销售门槛：千亿房企持续减少，央国企仍是主力。随着政策效果释放，预计2025年商品房成交量有望止跌回稳，逐步提振市场信心，扭转房价下行预期。持续推荐稳健经营且政策敏感型标的：房地产开发企业推荐关注绿城中国、招商蛇口、滨江集团等；中介推荐关注贝壳；物业企业推荐关注华润万象生活。另外建议关注地方政府应收款较多的物业&建筑公司；受益于地方化债的城投公司；并购重组弹性标的；破净的央国企地产&建筑公司。

【电新姚遥】首次覆盖&推荐钧达股份，公司踩准技术迭代周期，当前为全球第一独立电池片供应商。电池片环节供需关系相对最优，头部公司盈利修复时点和幅度均有望超预期。高贸易壁垒与超额利润共存，公司拥有的能够享受超低税率输美的稀缺海外产能，将提供丰厚的盈利弹性。

【电子樊志远】持续推荐江海股份，公司发布关于公司控股股东股份协议转让事项完成过户登记暨公司控制权发生变更的公告，本次签署《补充协议》，权益变动后，浙江省国资委将成为公司的实际控制人。国资入驻落地未来公司有望依托国企背景，获得一定程度上的政府资源和政策支持。AI服务器功耗提升，NV GB300 Al服务器有望引入超级电容BBU方案，公司有望成为AI服务器超容主力供应商。

【机械满在朋】持续推荐杭氧股份，公司公告以自有资金1.34亿元收购杭州新世纪混合气体公司51%股权，该标的为全国知名标准气体生产企业，市国内标准气体主要供应商之一。并购是海外工业气体龙头拓展产品种类的通行做法，公司通过收购加码应用场景，有望通过提供完整的解决方案，提高产品附加值，拓展下游客群。标的公司转让方作出业绩承诺，在合计36个月期间净利不低于6788万元，彰显增长信心。

海外宏观专题：特朗普为何要“夺河购岛”？

赵宏鹤

宏观组

宏观高级分析师

核心观点：特朗普的政治行为极具表演性，少数带有门罗主义色彩的地缘主张兼具严肃性，主要是作为谈判筹码以实现其他真实目标。政治表演、内政优先、极限施压、利益交换，或将是特朗普本届任期的重要特征，可能会给各国的形势研判和政策应对带来考验，同时加大资本市场的波动性。

风险提示：1）特朗普政策主张不稳定；2）地缘风险加剧。

ChatGPT热点挖票系列：海外用户涌入，“小红书”产业链解析

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：小红书用户数量的上涨也可能给相关业务带来收益，包括跨境电商、数字营销等，因此小红书相关产业链也受到了金融市场的关注。我们使用“产业链Agent”工具梳理出“小红书”概念的相关产业链上下游，并整理出“小红书”概念股名单。小红书”概念最终筛选得到的组合：壹网壹创、博彦科技、天下秀、天娱数科、遥望科技。

风险提示：大语言模型输出结果具有一定随机性的风险，模型迭代升级、新功能开发可能会导致结论不同。

2024百强房企销售专题：规模等待回稳，央国企主导市场

池天惠

房地产组

房地产首席分析师

核心观点：随着政策效果释放，预计2025年商品房成交量有望止跌回稳，逐步提振市场信心，扭转房价下行预期。持续推荐稳健经营且政策敏感型标的：房开企业推荐重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如绿城中国、招商蛇口、滨江集团等。中介推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的中介平台贝壳；物企推荐物管稳健发展、商管绝对龙头、积极分红的华润万象生活。建议关注地方政府应收款较多的物业&建筑公司；受益于地方化债的城投公司；并购重组弹性标的；破净的央国企地产&建筑公司。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。

钧达股份公司深度研究：TOPCon电池龙头，迎国内外盈利双升

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：电池片环节供需关系相对最优，头部公司盈利修复时点和幅度均有望超预期。2025年行业TOPCon扩产基本停止，HJT、xBC等新技术产能释放有限，N型高效电池产能冗余仅不到100GW，甚至有望出现阶段性紧平衡的状态，随着供需关系逐步改善，我们预计2025年182N-TOPCon电池片价格有望回升20%至0.36元/W；同时行业当前实际经营情况与TOPCon技术快速迭代相背离导致各企业所能提供的研发资金出现分化，往后看行业TOPCon电池成本曲线将会愈发陡峭，头部企业高效TOPCon电池片盈利水平大概率将在2025年内修复至0.02-0.03元/W甚至更高的水平。

风险提示：产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险；大股东质押风险。

江海股份公司点评：国资入驻赋能成长，超级电容成长可期

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：国资入驻落地未来公司有望依托国企背景，获得一定程度上的政府资源和政策支持。此前3月12日，亿威投资与浙江经投签署《股份转让协议》，公司控股股东亿威投资拟向浙江经投转让所持有的1.7亿股股份，拟转让股份数量占比为20.02%。本次签署《补充协议》，权益变动后，浙江省国资委将成为公司的实际控制人。有望成为AI服务器超容主力供应商。

风险提示：原材料涨价风险、下游需求不及预期风险、薄膜电容客户导入不及预期。

杭氧股份公司点评：并表杭州新世纪，加码下游应用场景

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：公司发布公告，以公司自有资金1.34亿元收购杭州新世纪混合气体有限公司51%的股权，并将其纳入公司合并范围。收购标的为全国知名标准气体生产企业。根据法液空官网，标准气体被广泛用于仪器校准、大气检测、尾气排放等领域。根据杭州新世纪混合气体官网，该公司致力于各类国家级标准气体、高纯和超高纯气体、工业混合气的研制、生产及销售，是国内标准气体市场的主要供应厂商之一，有着良好的标准化基础。我们认为并购是海外工业气体龙头拓展产品种类的通行做法，公司通过收购加码应用场景，有望通过提供完整的解决方案，提高产品附加值，拓展下游客群。

风险提示：宏观经济波动；原材料价格波动；项目进展不及预期。