作者| 艾青山

编辑| 刘渔

据彭博社消息，东鹏饮料正在与摩根史丹利和瑞银洽谈合作，计划于2025年在港交所完成二次上市，预计募资规模将达10亿美元。

这一消息引发市场关注，也为2025年消费行业“A+H上市潮”增加了新的看点。

值得注意的是，这已是东鹏饮料第二次尝试境外上市，此前公司曾计划在瑞士证券交易所上市，但因相关要求收紧而终止。

大家都知道，东鹏饮料是模仿红牛实现平替而取得成功的，在红牛陷入商标混战时，东鹏算是一路高歌，早已超越红牛。作为A股“功能饮料第一股”，东鹏饮料近年来也交出了亮眼的成绩单。

根据公司2024年度业绩预报数据， 预计2024年度归母净利润为 31.5-3 4. 5亿元 ， 同比增长5 4%- 69%。 同时，扣 非 归母净利润预计在30.7- 33.7亿元之间，同比增幅 为 64%- 80%。

从2021年到2023年，公司营收分别为69.78亿元、85.05亿元、112.63亿元，同比增长40.72%、21.89%、32.42%；同期净利润分别为11.93亿元、14.4亿元、20.4亿元，同比增长46.9%、20.75%、41.6%。

可以发现，东鹏饮料实现了稳定且高速的增长。尼尔森数据显示，2016年时红牛在功能饮料市场占有率超过60%，东鹏特饮仅为10%左右，位居行业第四；到2023年，东鹏特饮以43.02%的销量市占率跃居行业第一。

东鹏特饮的成功源于其独特的市场策略。在产品端，东鹏特饮采用与红牛相似的配方，但选择了成本更低的塑料瓶包装，定价仅为红牛的60%左右，成功吸引了货车司机和蓝领工人等目标群体。

在营销方面，东鹏通过大量广告投放、代言人宣传以及对线下终端渠道的深耕，不断扩大市场份额。

然而，单一产品依赖度过高的问题，也一直是东鹏饮料的软肋。财报显示，东鹏特饮在公司总营收中的占比长期维持在80%以上。

为突破这一发展瓶颈，东鹏在2023年初推出电解质水品牌"补水啦"。这一产品迅速打开市场，2024年前三季度实现营收12.11亿元，同比增长290%，占总营收比重从3.58%上升至9.66%。

截至2024年第三季度，"补水啦"已覆盖超过160万个终端，日销量峰值突破18万箱，成功打造出又一个十亿级单品。

此外，东鹏还推出了东鹏大咖、乌龙茶和果蔬汁等低糖和低卡路里的多款饮品，全面实施"1+6多品类战略"。

同时东鹏也在积极布局生产基地。2024年11月，东鹏饮料宣布投资12亿元在海口建设集团海南生产基地，用于扩充现代化高端饮料生产线及配套设施，进一步提升产能储备。

在国内市场稳步增长的同时，东鹏饮料也开始加快全球化布局。

东鹏饮料于2024年3月发布公告，同意以证券投资方式布局境内外产业链上下游；年底又宣布拟投资不超2亿美元在印尼设立子公司，开展软饮料生产与贸易业务。这些动作均显示出东鹏进军国际市场的决心。

然而数据显示，截至2024年上半年，东鹏饮料海外市场营收仅1481万元，在总营收中占比微乎其微。此外，随着业务扩张，公司经营成本持续攀升。2024年前三季度销售费用达20.62亿元，已超过2023年全年水平的19.56亿元。

值得关注的是，东鹏饮料的产品力也面临挑战。有媒体曾对市面上12款功能饮料进行检测，结果显示每100毫升东鹏特饮含糖量达14.6颗方糖（约66.5克），远高于红牛的6.9颗和魔爪的3.3颗。

在产品多元化布局上，"补水啦"等新品虽然取得突破，但似乎仍主要依靠价格竞争策略，与市场领先品牌相比创新性不足。

赴港上市计划的推进，也反映出东鹏饮料谋求国际化发展的决心。大背景来看，这也与当前A股企业赴港上市的热潮相匹配。

2024年12月，港交所拟降低"A+H"股上市最低门槛，为大型A股上市公司赴港IPO创造有利条件。据港交所高级副总裁暨中国区上市发行服务部主管韩颖姣表示，越来越多的海外投资人对优质中国资产表现出浓厚兴趣。

在整个资本市场上，当前已有宁德时代、海天味业等多家A股龙头企业宣布赴港上市计划。这些企业纷纷将香港市场视为推进全球化战略的重要平台。

根据中商产业研究院报告，中国功能饮料市场规模已从2019年的1119亿元增长至2024年的1576亿元。在这一快速增长的市场中，东鹏饮料也希望通过港股上市突破发展瓶颈、实现全球化布局。

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