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主要市场资讯

Deepseek冲击全球市场

DeepSeek半夜发布了开源多模态人工智能模型Janus-Pro

特朗普意外挑起关税争端，哥伦比亚很受伤

小型股暴跌加剧印度抛售，恐慌指数五个月来最高

郁亮辞任万科董事会主席，祝九胜辞任总裁

中国制造业PMI四个月来首次萎缩

大类资产表现

A股三大指数集体收跌，DeepSeek概念股集体爆发，算力板块大跌，因r1模型在AI领域引起巨大震动。恒生指数涨0.66%，恒生科技指数涨0.64%。半导体板块重挫，AIGC涨幅居前。

纳指重挫，收盘跌3%，道指强势翻红，AI暴跌，苹果、Meta幸免于难，医药/消费普涨。

图：单日最大市值损失

中债、美债涨。

美元指数下跌后回升，日元、瑞郎升值。

商品普跌，比特币于10万美元关口。

日评

精彩纷呈的一天，Deepseek在欧盘时间段就把各大行吓得不轻，此外则是特朗普针对哥伦比亚的边境（移民）问题/关税发难受到市场关注。 很难想象市场前几天还在畅想Stargate的美好愿景，今天却已经开始出现极端的“过剩论”了 ……打开X的主页，各大类资产类别的博主全在转发Deepseek相关的内容，Ackman也在“临时补课”。Marc Andreessen甚至称DeepSeek是AI的“Sputnik moment”。

（“Sputnik时刻”指的是某一事件或成就突然引发广泛关注和警觉，促使一个国家或社会意识到自身在科技、军事或其他关键领域的落后，从而激发强烈的危机感和行动力。背景是1957年，苏联成功发射了世界上第一颗人造卫星“斯普特尼克1号”（Sputnik 1）。这一成就震惊了美国，暴露出其在太空竞赛中的落后，促使美国迅速采取行动，加大在科技和教育领域的投入。via Deepseek）

群里的小伙伴也留下了不少梗图和妙语：

AI占领了工作，中国占领了AI，去工作不如去学中文（多邻国启动！）。

算力没有过剩，NVDA股票过剩了。

NVDA一天跌了两茅台。

图：搜索量/APP榜超过GPT

Deepseek引发了 非常完整的跨资产/跨区域影响链路 ，市场 演绎了一出非常典型的风险厌恶→避险戏码 ：

  • 10年期美债收益率创下年内新低

  • 日元在上周BOJ会议以后波动并不大，今天则是与瑞郎一同升值

  • 黄金、比特币在美元跌势中表现疲软

  • AI相关股票从亚盘开始下跌，日股软银，境内中芯，到欧股阿斯麦、西门子能源，美股英伟达、博通等

在科技股集体下跌的过程中，欧股奢侈品和汽车表现不错， DAX八连涨终结但跌幅不大。

（*近期欧股的表现受到了很多关注，ECB的宽松预期，PMI的改善，行业结构在高企的Mag7估值和低迷的中国资产之间似对资金有一定的相对吸引力。）

道指展现出一定的韧性，此前与纳指出现一定程度背离走势的苹果也幸免遇难。

AI冲击亦与美国的增长/通胀预期脱不了干系，市场中出现对AI资本开支的争议不利于经济增长预期，10年期美债收益率一度跌破4.5%。

Deepseek 甚至引发了宏观层面对于“美国例外论”的争论 ，为什么对于宏观研究者而言AI叙事也如此重要？因为正是AI叙事把美股从联储紧缩的泥潭（22年下半年）中拖拽了出来，更不用谈CHIPS法案和资本开支的故事……

图：美股盘前各大行“吓得不轻”一览

GS：可千万别buy the dip

Citi：纳指期货盘前-5%，吓得我当场给客户解释下期指熔断

DB：我一个汇率分析师写一下Deepseek怎么了嘛？建议你联想下2000年！

JPM：关键风险Deepseek

今日份倒霉蛋：老子TM刚上调的评级呀！

Deepseek的影响如此之大，以至于 它可以让每个人都找到容纳之处 ——行业内的专家们对NVDA的过剩论不以为然；Geeks在庆祝开源党的胜利；大棋论者找到了diss“美国例外论”的新角度；普通AI用户在R1丝滑的体验中赞不绝口；此前还没有用过AI的则在试图复现早就被人复现过N次的AI“失智”……

笔者作为一个普普通通的用户，只想感叹或许我们仍旧低估了AI可以引领人类进步的 速度、程度和广度 ，可能以后货币研究者这个工种也没有存在的必要性了吧？

对了，Deepseek还会让 本周的财报公布变得更加有趣 ，本周是财报季中最繁忙的一周，33%市值的公司将发布业绩，如果是Deepseek引发的对未来AI相关资本开支的疑虑导致了今天的下跌，那么显然很多分析师将会在财报电话会议上就这一问题穷追猛打，以图换到一些让自己今天的“维持买入”站得住脚的信息。

本周还有今年的 首次FOMC议息会议 ，目前市场参与者普遍认为鲍威尔很难在1月的会议上展现出比12月更加鹰派的姿态，有鉴于此前特朗普刚刚在利率问题上吐过槽且声称自己很懂利率，发布会上必然也会出现老生常谈的独立性问题。市场目前对 主要经济体之间的利率政策分化高度关注，本周联储和欧洲央行的会议也会使得大类资产的行情更加扑朔迷离 。

另外还需要提醒大家，2月1日也是一个敏感的日子（关税）。

投行每日图表

高盛：我也来吹一下制造业

GS manufacturing tracker currently stands at 54.0 (vs. 49.6 in December),

JPM：关注欧洲奢侈品公司

BofA：美国政府效率低，DOGE大有可为

野村：中国有可能脱离中等收入陷阱

Robin：再通胀的念想与现实