投资者的担忧可能都是错误的理由。
两年多以来，华尔街几乎势不可挡。道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数最近均飙升至历史最高收盘点位，并突破了道琼斯指数 45,000 点、标准普尔 500 指数 6,000 点和纳斯达克综合指数 20,000 点的重要心理关口。
尽管最近股市的上涨是由于唐纳德·特朗普在选举之夜的胜利所致，但推动股市上涨的根本催化剂是人工智能（AI）的崛起。
借助人工智能，软件和系统可以推理、行动和发展，而无需人工干预。软件和系统能够随着时间的推移越来越熟练地完成分配的任务，并学习新技能，这让这项技术似乎拥有无限的长期上限。
然而，上周华尔街的 DeepSeek 恐慌暴露了人工智能革命中可以说是最大的缺陷。
人工智能股票占据了投资领域的主导地位
在深入探讨是什么激怒了投资者以及华尔街最热门的趋势可能如何被颠覆之前，重要的是要了解这项技术如何成为美国最具影响力的企业的催化剂。
例如，当 2023 年大幕拉开时，Nvidia是一家市值 3600 亿美元的公司。不到两年后，其估值将达到 3.7 万亿美元的峰值。这种抛物线式上升是市场领先企业从未见过的，这完全是因为 Nvidia 的图形处理单元 (GPU)成为高计算数据中心的必备产品。
Nvidia 的 Hopper (H100) 和继任者 Blackwell GPU 的订单积压，而且没有其他 AI 加速 GPU 能够特别接近这些芯片的计算速度。这种巨大的需求和 AI-GPU 稀缺性让 Nvidia 拥有了非凡的定价能力，并将其毛利率推高至平流层。
博通的情况也有些类似，该公司最近成为美国交易所上市的第 10 家市值达到 1 万亿美元的上市公司。博通的 AI 网络解决方案是企业的首选，可以最大限度地发挥其 GPU 的计算潜力，并且（最重要的是！）减少尾部延迟。当 AI 软件和系统做出瞬间决策时，必须最大限度地减少延迟。
博通首席执行官 Hock Tan 认为，未来三年，其定制的 AI 芯片和其他网络解决方案将从其三大超大规模客户那里获得总额600 亿至 900 亿美元的订单。
AI 应用公司也从中受益。微软、亚马逊和Alphabet等“七巨头”正在斥资数百亿美元购买 AI 数据中心所需的硬件。这三家公司都是领先的云基础设施服务提供商，它们的 AI 投资让用户可以获得生成式 AI 解决方案。
尽管投资者对 2025 年的人工智能革命寄予厚望，但 DeepSeek 的出现可能永远打乱了这些短期预期。
DeepSeek 揭示了人工智能革命的最大缺陷
大约两周前，总部位于中国的 DeepSeek 发布了其开源大型语言模型 (LLM)，称为 DeepSeek-R1，它类似于 OpenAI 开发的聊天机器人 ChatGPT，该聊天机器人在 2022 年底有效引发了人工智能热潮。
尽管除了 ChatGPT 之外还有其他聊天机器人可用，但 DeepSeek 声称它能够使用速度较慢的 Nvidia 芯片训练其 LLM，而且成本仅为七大公司在 AI 加速数据中心上花费的一小部分。1月 27 日，AI 股票大幅抛售，Nvidia 创下了单日市值最大名义跌幅（5930 亿美元）的记录，投资者开始质疑 Nvidia 和 Broadcom 的 AI 产品需求是否会受到打击。
然而，这种反应忽视了人工智能革命的根本缺陷，即对人工智能的采用率和早期效用的持续高估。
不可否认的是，企业在建设 AI 数据中心方面投入了一大笔资金。微软计划在 2025 财年投入 800 亿美元“建设支持 AI 的数据中心，以训练 AI 模型并在全球范围内部署 AI 和基于云的应用程序”。但是，在下一代技术上投入巨资与获得这些投资回报之间存在很大差异。
绝大多数企业缺乏明确的计划，无法确定如何将 AI 货币化并从巨额投资中获得正回报。DeepSeek 揭示的现实是，大多数公司不知道如何优化其 AI 硬件和/或解决方案，也不知道优化在销售增长和盈利能力方面可能意味着什么。
值得庆幸的是，人工智能的进步确实指向了未来几十年非常巨大的潜在市场。这项技术将为全球大多数行业提供实用性。
但所有改变游戏规则的技术都需要足够的时间才能成熟。互联网最初普及后，花了近十年的时间，网络公司才开始优化这项技术。期望公司在短短两年内优化人工智能硬件/软件并产生积极的投资回报是不现实的。
我们还见证了互联网诞生以来（包括互联网诞生）的每一个重大创新都经历了早期的泡沫破裂事件。DeepSeek 提醒我们，人工智能不太可能成为这一不成文规则的例外。一旦投资者的崇高期望得不到满足，人工智能领域的溢价估值可能会迅速缩水。
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